观点 | DeFi 保险设计：永远从一般均衡出发，降低系统性套利

作者：Nest爱好者 九章天问

2020 年 3 月 1 号，区块链专业媒体平台星球日报 Odaily 与 NEST 爱好者-九章天问 就有关 DeFi 保险行业发展趋势展开了一场有深度的交流对话。DeFi 保险产品的设计思路，以及 DeFi 保险的发展趋势是怎样的？有关这些热点问题，尽在这次精彩对话中。以下是对话内容，分享给大家：

Odaily：您认为 DeFi 保险之于整个 DeFi 生态的意义和作用是什么？

九章天问：DeFi 保险是对部分 DeFi 产品的一种安全保护，主要是对 DeFi 开发风险、DeFi 内资产的波动风险等的一种补偿。这两种风险不太一样，就开发风险（代码漏洞、后门、被套利的算法等等）而言，DeFi 保险的价值较高，也是行业发展的核心方向。而对于资产波动的保险，本质上是一种互换或期权，更多体现了对资产价格的衍生品结构，不能完全称之为保险，这一类产品将来更多会纳入到衍生品行列，但其价值也是很大的，只是不是严格意义的保险产品。

Odaily：在您看来，DeFi 保险这个细分领域的天花板在哪里？DeFi 锁仓价值吗？

九章天问：DeFi 产品的天花板，最终还是 ETH 的市值规模，因为所有的链上风险都可以被保险对冲掉，唯独 ETH 的代码风险无法被保险抵消，因为你的保险本身也是开发在链上的。如果我们说 ETH 市值度量了 ETH 的代码风险和共识风险，那么在不改变ETH当前结构（抗攻击性）的情况下，保险的天花板就是 ETH 的市值。但如果从供给需求关系来讲，则可能又远远低于这个标准。跟 DeFi 的锁仓有一定关系，但不完全是，比如问题 1 里的资产波动保险也算进去的话，就比锁仓规模要大了。主要是看前面说到的 2 类需求，这很难估计出来，如果不考虑 2 类需求，那么确实受限于被保险的 DeFi 锁仓规模。

Odaily：介于 DeFi 产品的高互操性和可组合性，DeFi 上的资金损失事件往往不是一个独立的概率事件，一个产品的资金受损，往往和其他产品有连带关系，针对这个问题，目前的保险产品是否有比较好的应对策略？

九章天问：这是好事，不是坏事。这体现了金融市场的有效性，解决方案不是提供更多保险，即使提供更多，也会被套利者纳入到整个套利系统中去，核心是提升 DeFi 产品开发者的全局观，不要一厢情愿或者用局部均衡的思维开发金融产品，而是要以一般均衡的角度出发，即全市场所有的变量都是你这个产品要考虑的，你的产品应该不断攻击和对已有产品进行套利！只有基于这样的开发出发点，才是正确的。

传统互联网开发的问题在于，用需求作为出发点，比如用户体验、用户感受、效率等，但是在金融领域，特别是合约产品领域，只有一个需求：套利（或者说赚钱），所有参与者的需求是同质的，因此要考虑全市场行为，你的产品是有助于降低市场的套利还是增加了套利？如果是降低，你的产品就能站得住脚，如果增加了，你就会被套利，产品就没有意义。所以，这不是保险的问题，是全部 DeFi 开发者的思维转变问题。

NEST 系统就是建立在这个假设之上构建现代 DeFi 体系，从预言机到交易市场、利率市场、衍生品市场和保险市场，无一不是基于是否降低全市场的套利机会作为开发出发点。我们要知道，只要增加了套利就会，就意味着有一群人具备优势策略，这会导致整个市场的消失！DeFi 的设计和开发是一件大事，尝试者会有很多坑要踩，关于中心化风险的或合约代码安全的。

Odaily：前几日 Nexus Mutual 被爆出现治理漏洞，这不禁为 DeFi 保险平台打出了一个大大的问号：谁能给 DeFi 的保险承兑商承保？从这个角度来看，是否说明完全去中心化的 DeFi 保险平台并不能够保障 DeFi 的安全？

九章天问：这完全是产品设计的问题，我在文章《去中心化第一原理》里提到，这种链上所谓治理，如果还会违约，本质是中心化的，是要被淘汰的。这种不应该纳入到讨论范围，是要进行大规模批判的产品和现象。

Odaily：除了 DeFi 保险，你认为 DeFi 的可组合性造成的风险在技术上有什么比较可行的风险防范？

九章天问：我们在前面的第 3 个问题的回答上已经说明，这是好事，问题不是出在组合的思维，出在组合者的思维，因为他们沿着错误的产品开发思路在进行，最终是要被淘汰的。新一代 DeFi 将具备全局视角，就是我们 3 里讲到的一般均衡思维：每一个产品的开发，旨在降低市场套利机会。有人说，你不考虑需求啊？很显然，需求没被满足就表明有套利机会（注意，此处需求不是指那种用得快，好看，而是指风险收益没有被合理配置和定价的需求）。我们要迎接全新的 DeFi 开发思维，进入高效金融时代。

Odaily：在现有的 DeFi 保险产品和平台中，您个人比较看好的有哪些？（Etherisc、CDx、Nexus Mutual、Opyn、VouchForMe 、KeeperDAO 等等）

九章天问：前面我们已经提到，我认为都是局部均衡的产品，小心自己被套利哦。应该有人去系统性的去分析一下这类产品，如果思维不转变，随着时间的推移，这类局部均衡的产品注定会被市场淘汰。

Odaily：您能谈谈对 DeFi 保险产品的设计的哲学思考吗？也可以对现有产品提出一些改进的意见？

九章天问：永远从一般均衡出发，降低整个系统的套利，永远提升整个系统的定价效率。保险是什么？保险是负证券。为什么要有负证券？为了市场完全。为什么要市场完全？只有这样才能有效定价。有效定价意味着什么？市场有效。市场有效代表什么？金融资源被最高效和最好的配置了。

Odaily：最后请您总结一下，DeFi 保险在未来会成为一个趋势吗？您认为去中心化保险成为趋势的必要条件又有哪些呢？

九章天问：我认为 DeFi 就是大趋势，DeFi 保险只是其中重要的一环。前面说了：预言机、交易市场、利率市场、保险市场、衍生品市场，都很重要，他们是一起发展的。因为这是链上超理性世界，代码完成的套利只在一瞬间，哪个环节慢了都不行，我认为是全面发展的趋势，必要条件首先是预言机，有了这个，后面都会蓬勃发展起来的。希望大家多关注一下 NEST 分布式价格预言机网络，一个更好的预言机问题解决方案。