全地球村的希望，中国经济今年靠什么？

　　在有限的人生经历中，2020年绝对是记忆深刻的一年。

　　如果像游戏一样可以选择关卡，相信大多数人不愿意再玩一次2020年。

　　虽然疫情的数字越来越让人心情平复，

　　但仍然可以感知到，身边的商业和工业，恢复情况都远没有达到理想状态。

　　转眼已经是三月，也就是说，2020年开局的第一个季度就要走完了。

　　而一年也只不过四个季度而已，

　　四分之一是以这种暂停的方式度过的，让越来越多的人开始担心：

　　今年的经济还能增长吗？

　　要回答今年经济能不能增长，首先你要明白驱动经济增长的三个来源。

　　从支出的角度看，一个经济体辛苦一年所创造的所有GDP，最终由三类客人所买单，也就是投资，消费，净出口。

　　换句话说，我们工作创造的价值，都是在为投资、消费或者净出口而服务。

　　因此，GDP如果实现了增长，必然是因为这三种需求的扩大带来的。

　　经济学上常把投资、消费、净出口比喻为拉动GDP增长的“三驾马车”

　　再大白话一点，可以这样理解，消费是经济体的内需，净出口是经济体的外需，投资是经济体的公共和政府需求。

　　如果想要实现经济增长，要么是内部消费变多了、要么是外部出口变多了，否则就是公共投资变多了。

　　中国近40年的经济增长，主要得力于消费和投资的贡献。

　　了解了经济增长的三个主要来源，顺便就容易理解怎么拉动经济增长。

　　也就是经常听到的“看不见的手”和“看得见得手”，

　　前者主张市场自然调节，后者强调政府全面干预，来推动三驾马车实现经济增长。

　　脱离对经济增长来源的分析，直接给经济前景下结论，肯定是算命。

　　但是现在有了这个思维框架，我们就可以尝试理解一下最近那些经济热词的含义。

　　1. 第一个季度的暂停都有哪些影响？

　　开始考虑后面三个季度中国经济应该怎么办之前，

　　首先应该确定当前所处的出发点在哪里。

　　也就是说，第一个季度的经济，都受到了哪些影响。

　　正如橡树资本创始人霍华德马克斯最近的总结：

　　当新冠病毒的影响基本锁定在中国和亚洲时，经济的影响主要有以下几方面：

　　为了抑制扩散，亚洲消费支出下降

　　因为出行安全，往返亚洲的旅行减少

　　由于工厂关闭，中国经济活动出现了下降

　　世界供应链受到中国工厂关闭的影响

　　消费和旅游大幅下滑。

　　为了抑制疫情扩散，武汉从1月23日开始封城，

　　很快，全国各地迅速采取相应措施，启动了突发公共安全事件一级响应，对交通和人群集体活动进行管制。

　　在世卫组织宣布PHEIC之后，多个国家和地区也调整了出入境管制措施，限制中国或者湖北省的人员入境。

　　各种交通管制措施必然会对经济产生伤害。

　　今年商务部和旅游局没有公布春节黄金周的消费和旅游收入数据，

　　但仅从自己生活的真实体验就可以判断，今年春节的消费和旅游收入肯定是负增长。

　　比如，春节期间全国电影票房的损失几乎是百分之百。线下餐饮零售也肯定都是颗粒无收。酒店和景点也少有游客光临。

　　出行人数下降一半。

　　全民宅在家，连亲朋好友的拜年走动都免了，出行人数自然是少的。

　　想想飞机场和火车站的人群聚集场景，就已经放弃出行了

　　再看看钻石公主号的情况，大部分人会自然劝退轮船或者飞机这样的封闭交通工具。

　　开车自驾出行似乎很安全，但想想每个地方都得隔离两个星期，还是在家宅着好了。

　　交通运输部数据显示，今年春运期间全国一共发送旅客14.76亿人次，同比减少50.3%，创下有数据以来的最大跌幅。其中铁路下降47.3%，公路下降50.8%，水路下降58.6%，民航下降47.5%。

　　一方面出行困难，另一方面单位复工也没那么快

　　所以节后人口迁入的进展也很慢。

　　百度地图有一个指数，跟踪了人口迁徙和市内交通强度情况，

　　今年节后26天的全国各省迁入人口总规模同比下降了74%，仅相当于去年同期的26%。

　　分省份来看，湖北省最低为8.7%，最高的青海省也仅为34%。

　　到目前为止，几乎所有城市的市内出行强度，相比去年同期都还有一定差距。

　　节后复工情况不佳。

　　由于春节的延长和节后复工的推迟，节后的复工情况也并不理想。

　　首先，为了防止节后人员流动产生风险，返回工作地的员工大多需要隔离一定时间才能去单位。

　　因此，在家办公和网上教学成了通常的选择。

　　其次，各地都有一定的复工要求，单位需要申请通过才能复工。

　　但是物资和办公环境需要一定的准备才能达标，也限制了单位复工的速度。

　　另外，哪个单位也都不是独立存在的，总有上游供应链、下游客户等周边机构的存在。

　　即使自己的单位复工了，但如果上下游没有复工，实际也没法正常开展工作。

　　从用电量和城市拥堵情况，也能感受到节后复工的程度。

　　6大发电集团日均发电耗煤位于40万吨左右的历史低位水平，比去年同期下降40%。

　　而地图软件里的城市拥堵指数，比去年同期也下降20%以上。

　　世界供应链遭受连锁反应

　　全球供应链影响尤其明显。

　　哪怕只是缺了中国生产的一个小零件，也会导致大型设备的生产处于停滞。

　　除非有其他替代的来源，但是重选货源是十分困难的。

　　这需要时间，而且无法保证是否可以找到替代来源。

　　最近，世界其他地方也已经越来越明显的感受到了这种连锁反应：

　　雀巢公司要求超过290,000名员工暂停国际商务旅行，直到3月15日。

　　几家美国航空公司正在取消飞往中国的航班，并免除前往其他受影响目的地的旅客的变更费。

　　美国服装和鞋类公司面临供应链延迟，这可能导致春季商品短缺。

　　随着中国的芭比娃娃和玩具枪生产减缓，玩具也会紧缺。

　　直到4月1日，集装箱船运营商已经取消了在洛杉矶港的40条航行，其中大部分是来自中国的船只。

　　中国的暂停大幅减少了全球石油的需求，而产油国之间由于未能达成减产协议，而导致石油价格暴跌。

　　按照原油当前30多美元一桶的价格，同样容量的一桶瓶装矿泉水，可以换两桶石油。如果是可口可乐的话，可以换四桶石油。

　　总之，新冠肺炎疫情让我们深刻体会了经常听到的那个词，黑天鹅。

　　这只黑天鹅，跟随新年突然到来、极大地影响了每个人的生活。

　　起初，或许我们还有过一丝丝的窃喜，可以多放几天假。

　　但是宅在家久了，原来长假这么无聊，发现从来没有这么渴望上班上学。

　　终于假期也用完了，却并没能立即恢复往常的生活，复工复产也不是一件容易的事。

　　2. 消费：一季度就这样了，后面的情况会怎么样？

　　由于中国采取了及时有效的防控手段，当前的数字已经越来越好看了。

　　但究竟什么时候才能基本恢复正常生活，我们不妨来参考一下非典的情况。

　　2002年11月到2003年6月，非典疫情大致分为初发、加速扩散和减退三个阶段。

　　第一阶段为2002年11月-2003年3月份初发期，

　　主要集中在广东省，期间疫情并未得到重视，缺乏有效控制导致疫情扩散。

　　第二阶段为2003年4月份加速扩散期，

　　疫情开始向其他省份扩散，并逐步向北京、山西、内蒙古、河北和天津市集中。

　　得到高层关注，密集召开高级会议，部署非典防治工作。

　　第三阶段为5-6月份疫情减退期，全国疫情得到控制，影响逐步减弱。

　　5月上、中、下旬，全国平均每天新增病例分别为151、45、14例，逐步下降。

　　6月开始，连续多日几乎没有新增确诊。

　　2003年6月24日，WHO正式将中国大陆从疫区中除名。

　　从2003年4月高峰到6月底基本结束，前后两个多月的时间。

　　如果不出现意外，今年疫情的高峰已经在2月中旬出现，

　　参考非典的历史经验，我们可以期待再有1-2个月时间基本消除影响。

　　在这种情况下，今年的经济冲击将主要局限在一季度。

　　根据中金证券的估算，可能拖累全年增长1-2个百分点。

　　疫情对中国经济产生“短而深”的冲击。

　　一方面，全国经济按下“暂停键”，供给和需求端同时快速降温，对一季度的投资、消费、出口增长均带来负面冲击。

　　如果按SARS的历史经验来估算，1季度实际GDP增速可能降至2%左右，拖累全年GDP约0.9个百分点。

　　另一方面，一季度过后，中国疫情本身的影响消除，内需估计会有较快速的恢复。

　　比如，疫情过后，大家都盼望的火锅和烤串，必将迎来一波报复性消费。

　　而体验式消费的恢复可能滞后于投资和生产1-2个月。旅游等高端、“大件”体验式消费的“恢复期”可能更长。拖累全年GDP增速约0.2-0.3个百分点。

　　3. 出口：中国恢复健康，但海外才开始打喷嚏

　　内需的消费随着国内疫情的进展，可以有一定程度的弥补。

　　但净出口的外需，就要看海外疫情的走势了。

　　由于对疾病的认识和防控理念的不同，海外各国对疫情的态度千差万别。

　　比如国内近期的硬通货口罩，在海外经历了完全不同的待遇。

　　部分国家并不建议民众戴口罩，甚至在一些国家，公众场合戴口罩还会引起恐慌或者嘲笑。

　　或许是文化差异的不同，如果以中国的硬核防控标准做对比，

　　我们总会觉得大部分海外地区都有爆发的危险。

　　事实上，

　　在东亚、中东，和欧洲，疫情都有局部爆发的情况发生，

　　海外的新增确诊病例也早已经超越中国。

　　随着疫情的严重性提升，各国的防控措施逐渐开始升级。

　　韩国、意大利、伊朗、日本等已经爆发疫情的地区，已经实施了不同程度的隔离措施。

　　亚洲、欧洲、美国等其他地区，也逐渐开始考虑抄作业。

　　比如，亚马逊、谷歌、苹果、Facebook都开始大面积建议员工尽可能在家办公，远程协作工具的使用率也开始快速上升

　　由于各国措施的不同，目前很难准确估计海外疫情的爆发程度。

　　但以中国的“抗疫”经验，即使在早期就采用硬核隔离和暂停社会活动的情况下，

　　疫情也需要最少一个季度的时间来消化。

　　如果措施不得当，可能需要更长时间。

　　在时间顺序上，当供给侧的中国预期在1季度末逐步恢复全球供应能力的时候，

　　净出口的需求侧海外国家和地区，可能正在开始经历2季度甚至3季度的疫情周期，

　　本地及全球的生产活动及需求增长将不可避免地受到明显冲击。

　　根据中金公司的预测，海外疫情将拖累2020全球增长1个百分点、总体拖累中国全年GDP增速下行约1.5-2个百分点。

　　如果疫情防控情况更悲观，甚至可能拖累2020全球增长2个百分点以上、拖累中国增长3-4个百分点、且持续3-4个季度。

　　4. 所以，今年的经济增长靠什么？

　　第一季度的消费受损，后面三个季度也只能在一定程度上弥补；

　　中国和海外先后经历疫情，抑制了全球的生产活动和需求，净出口受到影响；

　　三驾马车只有最后一件法宝还没出场，

　　所以...

　　今年的经济增长需要投资拉动，靠谱吗？

　　当然靠谱啊。

　　先来理解一下，投资主要指的是什么？

　　基本来自于三方面，基建、房地产、制造业这三大固定资产投资的增长。

　　房地产投资正处于调控阶段，轻易不会因为黑天鹅而放松。

　　制造业固定资产投资，主要依赖于民间投资。

　　而基础设施建设，正是最近被频繁提及的经济提振措施。

　　问题是，基建项目都需要长期规划和巨额投入。

　　处于2020年疫情黑天鹅的当下，如果是出于拉动经济的目的，应该建什么？

　　提到基建，自然会让人联想到中国“基建狂魔”的那些宏伟事迹。

　　过去40年，中国在铁路、公路、通信等领域大力发展基建，催生出了全球最成熟和现代化的供应链体系和互联网经济。

　　但也有人会质疑，过度基建短期内有好处，但长期效果存疑。

　　中国的基础设施已经相对领先了，现在还采用基建的办法拉动经济，不会造成社会资源浪费吗？

　　这些问题当然已经有人考虑过了。

　　传统的旧基建项目，短时间内超前建设的确很浪费。

　　所以出现了当下最火的一个词，“新基建”

　　3月4日召开的中央高层会议指出，

　　要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，

　　加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

　　要注重调动民间投资积极性。

　　20年前，中国经济的“基建”，指的是铁路、公路、桥梁的话，

　　在这些基础设施逐渐完善的基础上，

　　未来20年，中国经济社会繁荣发展的“新基建”则是5G、人工智能、数据中心、互联网等科技创新领域基础设施，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施。

　　疫情短期内带来各方面的负面冲击，让我们为今年的经济产生担心，但也不失为一些中长期结构性改革的契机。

　　中国在抗疫方面已经领先其他国家取得阶段性成功，

　　相信也能继续通过合理的政策组合，有效应对疫情对经济增长的冲击，

　　领先其他国家率先走出冬天。