三只黑天鹅围殴美股，巴菲特也说“活久见”

　　每年都有人断言，美股要崩。

　　但是自从2008年金融危机以来，美股的牛市已经延续了十一年。

　　中间经历各种事件，却从来没有被预言家们击败过。

　　美股灵活的身法，躲过了一次又一次黑天鹅的突袭。

　　但是，“地狱模式”的2020年绝对不是吃素的，

　　接连飞出的三只黑天鹅，终于将美股围殴进了ICU...

　　熊市并不稀奇，尤其是对于在A股历练过的我们，更是见多识广。

　　所以在讲述这三只黑天鹅之前，我先要让你明白，

　　美股目前究竟被它们围殴的有多惨？

　　有人批评A股曾经引入的熔断机制缺乏合理性，

　　2016年开始推行后的4个交易日，就熔断了4次。

　　不像人家美股，机制更加强健，

　　自从1988年引入熔断机制后，历史上只发生过一次。

　　然而，谁也没有想到，浓眉大眼的美股也有脚崴泥的时候。

　　2020年三月的一个星期内，已经接连熔断了两次，

　　也就是整个大盘两次出现了跌幅超过7%的情况，所有股票暂停交易15分钟。

　　这种三十年才发生一次的小概率事件，在有生之年能够见证两回...

　　小朋友，这个绝对够你吹一辈子，

　　连巴菲特在接受采访时都非常感慨，活了89年没见过这种情况。

　　没有人怀疑，全球资本市场正在经历最糟糕的时刻。

　　在金融市场上，当某个主要股指距离近期高点下跌达到20%，就被定义为进入技术性熊市。

　　按照这个标准，全球多个国家和地区的股市持续暴跌，已经陆续进入了技术性熊市。

　　美股道琼斯、纳斯达克、以及标普500，三大指数近期最深的跌幅均已超过30%，妥妥的熊市。

　　自二战以来，一旦美国股市进入技术性熊市，平均持续时间为13个月。

　　美国历史上最严重的两次熊市，分别是1931年的经济大萧条和2008年左右的金融危机，期间股市累计损失分别是86%和57%。

　　尽管历史上经历过这么多次的大熊市，

　　但近期的市场走势，已经找不到类似的情况可以借鉴。

　　比如，从高点回落到进入技术性熊市，只用了19天的时间。

　　这是自1931美国经济大萧条以来用时最短，进入熊市最快的一次。

　　那些关于本次暴跌底部的预言都被疯狂打脸，

　　以至于究竟未来会怎样发展，华尔街目前已经没有人敢给出明确的答案。

　　这种史无前例的局面，很难准确预测未来，当然是可以理解的。

　　但你有没有想过，究竟是什么原因导致了美股这种史诗级的局面？

　　可能有人觉得这个问题的答案还用想吗，肯定是新冠病毒了！

　　把一切归咎于新冠病毒当然是最省事儿的答案，

　　2020年所有事情，直接把锅甩给新冠病毒基本上都不会出错。

　　这种能够影响到全人类日常生活的突发黑天鹅，用来解释一切都很顺手。

　　但是先别忙，看看美股和A股最近几个月的走势，好像并不是这么回事儿。

　　新冠病毒爆发前的几个月，A股和美股的趋势大致相同。

　　但是，当新冠病毒爆发后，A股立即做出了巨幅的反应，然而美股确没有太大的波澜。

　　直到一个多月后，中国的疫情已经明确转好，美股却好像突然反应过来，开始了接连的暴跌。

　　从新冠病毒出现，到美股开始暴跌，中间隔了一个月。

　　时间长达两个14天的隔离期，

　　按电视上流行病学专家的逻辑，美股应该没有第一时间感染上新冠病毒。

　　应该还有别的凶手。

　　1、总统选举，暴击美股的第一只黑天鹅

　　2020年是美国总统大选的选举年，

　　虽然，远在11月才会进行最终的总统大选，

　　但是从年初开始，漫长的总统选举赛季就启动了。

　　主要赛程包括：

　　1-6月，参加总统选举的竞选人，首先要赢得各州的党内初选、

　　7-8月，两党根据初选投票，确定党内总统候选人、

　　9-11月，开始竞选运动，并进行总统大选的选民投票、

　　12月-次年1月，选举人团投票及总统宣誓就职。

　　所以，前半年的时间，首先要选出两党的总统候选人。

　　共和党内，现任总统特朗普竞选连任，获得提名没有悬念。

　　而民主党内，就要通过党内初选，竞争得出总统候选人。

　　3月3日是一个关键节点，被称作“超级星期二”。

　　因为当天有包括加州和得州在内的14州，进行党内初选的投票。

　　“超级星期二”的结果基本可以决定党内初选的结果，

　　自1984年以来的18次“超级星期二”选举中，有17次的获胜者，最后获得了党内提名。

　　民主党这边，民调支持率最高的一直是第三次参选的拜登，

　　作为奥巴马时期的副总统，拜登资历最深，得到党内高层的支持。

　　他的执政理念温和、保守、克制，感觉没有惊喜也不会有失误。

　　如果他代表民主党参加大选，资本市场对美国大选会有比较明确的预期。

　　但2020年怎么可能这么平淡，第一只黑天鹅突然飞出，美股立即就吓坏了。

　　在超级星期二之前，2月率先有4个州进行党内初选，结果赢的并不是拜登，而是桑德斯。

　　桑德斯自称“民主社会主义者”，主张发动激进的改革，

　　包括全民医保、免费公立教育、反对自由贸易、支持分拆大型科技企业、加强金融监管、提高富人税率等。

　　这些措施有坚定的支持者，也有鲜明的反对者。

　　如果他代表民主党参选，大选的前景就说不准了，更没办法对美国经济形成清晰的判断。

　　资本市场其实不在乎谁当选，以及采用什么样的执政理念。

　　资本最在乎的是，前景一定要清晰。对资本来说，最大的敌人是不确定性。

　　所以，在前四个州的竞选中，当预期明确的拜登，突然变成了预期说不准的桑德斯，

　　留给美股的只能是大幅抛售，降低不确定性带来的风险。

　　2月22日，前三个州的结果，桑德斯遥遥领先。

　　美股立即就开启了连续五天的暴跌。

　　直到2月29日，拜登终于在第四个州南卡扳回一局

　　美股立即止跌，原地掉头返涨。

　　再到3月3日，拜登赢下超级星期二

　　资本终于可以松一口气，不确定的预期得到缓解。

　　这期间，新冠病毒并不是主角，

　　大选突发的黑天鹅，才是击中美股的决定因素。

　　从此引发了市场的恐慌情绪。

　　2、第二只黑天鹅，海外疫情发起接力

　　大选的不确定性，只能算是热身的小黑天鹅。

　　让美股惊悚了一两个星期。

　　但紧接着，新冠疫情这只黑天鹅，终于登上了舞台。

　　虽然中国的新冠疫情爆发时最为凶猛，但远在太平洋对岸的美国，感受上并不是很明显。

　　再加上中国硬核的全面防控措施，更让人觉得这是一个远在地球另一端的独立事件。

　　然而突然间，韩国、伊朗、意大利的疫情多点开花，

　　似乎一夜之间，全世界的疫情都严重了起来。

　　尤其是意大利的疫情，让美国感受到了压力。

　　由于欧盟国家之间的流动便利性，意大利发现的严重疫情，

　　预示着欧洲整体都难以幸免。

　　而美国与欧洲的交通来往频密，如果欧洲不安全了，美国肯定也有很大的风险。

　　美国对新冠病毒的认识，从地球另一端的独立事件，变成了一个全面影响全球的重大疫情。

　　各个机构的表态也加深了这种恐慌，

　　世界卫生组织说，很窄的，控制疫情全球蔓延的窗口期，可能就要过去了。

　　美国CDC说，美国很可能大爆发，而且美国并没有准备好。

　　哈佛大学的模型说，可能最后70%的全球人口都会受它的感染。

　　各州政府相继宣布进入紧急状态...

　　体育赛事暂停、大企业宣布在家办公、

　　苹果发布会、巴菲特股东大会提前几个月就已经宣布改成线上...

　　虽然在面馆写这篇文章的时候，还没看见疫情在美国本地严重爆发的数字。

　　但是这种预感到坏事要发生，而又无法判断程度的恐慌情绪，

　　当然会导致美股在前一个暴跌的基础上，继续宣泄情绪。

　　新冠病毒虽然不是引发美股暴跌的第一只黑天鹅，但带来的恐慌效应是肯定没有缺席的。

　　3、石油价格战，引发两次熔断的第三只黑天鹅

　　大选和疫情两只黑天鹅，已经把美股打得鼻青脸肿了

　　然而，3月6日，真正引爆全球资本市场的超级黑天鹅才终于登场

　　以沙特为首的石油输出国组织欧佩克，和俄罗斯谈崩，

　　没有达成原油进一步减产 150 万桶/日的协议。

　　之后，沙特发出全面增产的公告，并大幅降低官方油价。

　　俄罗斯立即做出回应，增加石油产量，并声称自己可以坚持价格战5-10年。

　　两个主要产油国神仙打架，直接让国际原油价格自由落体到 30 美元/桶的水平。

　　而就在 2 个月前，2020 年 1 月份，国际油价还能卖到 65 美元/桶。

　　即使在谈崩前，油价也还在 46 美元。

　　价格战一个周末就把油价杀到30美元/桶，是个什么概念呢？

　　30美元大约是200人民币，用这笔钱购买瓶装矿泉水，大约只能灌满半个油桶。

　　号称存量只够地球用几十年的石油，价格居然只是矿泉水的一半。

　　但是，等等！

　　油价下跌，不是应该有利于降低经济运行成本，有利于美国经济么？

　　为什么油价便宜了，美股居然会跌到熔断呢？

　　如果看一下油价背后所关联的东西，就会明白，

　　这个黑天鹅对美股的冲击，绝对比前两个更加危险。

　　自 2014 年页岩油革命以来，美国页岩油技术成熟并开始大量生产，

　　逐渐从石油进口国，转变为全球最大的石油出口国之一。

　　所以油价下跌，美国的页岩油公司肯定是最主要的受害者。

　　更雪上加霜的是，沙特和俄罗斯或许可以多坚持一会儿价格战，

　　但美国的页岩油公司可能很难撑得住。

　　根据一份报告的数据，

　　沙特的陆上油田，盈亏平衡点大约在29 美元/桶，成本最低可至布伦特 20 美元/桶以下。

　　俄罗斯的平均成本约 54 美元/桶。

　　而美国页岩油的成本，比前两者都高，大约在62美元/桶。

　　如果油价长期维持在低位，美国页岩油公司有可能大规模倒闭。

　　页岩油的油井生命周期只有2-3年，需要不断投入资本开采新的油井，才能保证产量。

　　美国页岩油公司，都依赖庞大的公司债来提供开采资本，维持正常运营。

　　如果页岩油公司大规模倒闭，那么它们的公司债就会违约。

　　这些公司债的违约，又会导致整个债券市场的连锁崩溃，最终引发2008年那样的巨大金融危机。

　　所以，当石油价格战这个黑天鹅最终袭来的时候，

　　精神紧张的美股终于绷不住情绪，连续出现2次熔断。甚至全球多国股市都出现了集体熔断。

　　4、美股下跌什么时候会过去？

　　三只黑天鹅围殴美股，这种大时刻是绝无仅有的。

　　我们每个人都是历史的亲历者和见证者。

　　传统的经济学和金融学的模型，已经不能单独回答当前的金融风云。

　　因为，事件本身超越了经济和金融的范畴，地缘政治和传染病才是决定性的因素。

　　需要把它们都加入到经济学和金融学的模型里，才能看清整个事件的基本面。

　　基本面稳定的时候，金融就活跃。

　　基本面出问题的时候，金融肯定会狂跌。

　　而金融市场狂跌之后，又会进一步加深基本面的问题。

　　当恐惧和风险蔓延的时候，从来都不存在什么资本操控一切的神话。

　　经济活动、政治活动、甚至公共卫生安全，世界上的一切本身都是相互联系在一起的。

　　真正重要的是，要维系基本面的平衡，避免极端情况的出现。