通鼎互联从净利千万到预亏数十亿，如何自圆其说？

文 / 极客君（微信公众号ID：geekcaijing）

无论2020年春晚分会场的5G传输，还是武汉火神山医院在5G支持下的远程会诊，不可否认，5G时代正离我们越来越近，各行各业正在大放异彩。

也是从去年工信部颁发5G商业许可证开始，搭载了5G技术的概念股一路飙升。

据Wind数据统计，Wind华为概念指数、5G概念指数鼠年交易（2月3日）至今已分别上涨22％、23％，2020年至今分别上涨35％、27％，自2019年11月1日我国5G正式商用至今分别上涨46％、31％，涨幅显著强于其他板块。①

通鼎互联作为光电缆行业知名企业，是三大电信运营商的重要供应商和合作伙伴。却在当下5G风口，前景突然变得不明朗起来。

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2月3日，通鼎互联信息股份有限公司（下称“通鼎互联”）发布了《2019年年度业绩预告》，这一纸公告直接让投资者和监管部门“傻了眼”。

业绩预告显示，通鼎互联公司预计2019年亏损20亿元至25亿元。

要知道，该公司三季报还显示前三季度实现净利润8417.97万元，且三季度单季度盈利较上半年改善不少。

前三季盈利超千万，全年亏损超数十亿。2019年第四季度，通鼎互联究竟发生了什么？

根据业绩预告，公司主要对商誉、固定资产等进行了大额减值，其中商誉减值准备9.17亿元，固定资产和在建工程计提减值准备约为5亿元，合计达14.17亿元，是此次预亏的“罪魁祸首”。

那么这两项超14亿的资产减值又是怎么来的呢？

资料显示，2014年至2016年，通鼎互联先后通过三次完成收购了苏州瑞翼信息技术有限公司100%的股权；2016年至2017年3月，通鼎互联又通过多次完成收购了北京百卓网络技术有限公司100%的股权。

其中，通鼎互联在收购瑞翼信息过程中，形成9321.51万元商誉；通鼎互联完成收购百卓网络过程中，形成商誉 8.57亿元。②

根据这收购的两家年报统计，瑞翼信息和百卓网络业绩完成较好，均超过了业绩承诺值。

瑞翼信息与百卓网络的商誉也均保持至2019年三季度，期间未做过任何的计提减值准备调整。

到了2019年年末，公司才开始针对前期因收购百卓网络和瑞翼信息所形成商誉9.5亿元，计划计提减值准备9.17亿元。

值得注意的是，剔除来自两项减值准备的非经营性亏损之后，还有6亿元至9亿元的亏损来自主营业务。

一个比较有意思的事情是，公司宣称的主营业务亏损，主要是以子公司百卓网络为主。

而在半年报中，百卓网络实现营收1.67亿元，净利润2051.47万元；在三季报中，2019年前三季度，百卓网络在母公司通鼎互联整体业绩都有增长的前提下，至少能维持上半年超过两千万元的盈利状态。

蹊跷的是，经过四季度一个季度后，2019年全年通鼎互联主营业务预亏6亿元至9亿元，2019年度子公司百卓网络预计亏损约5亿元。③

2019年第四季度突遇业绩“大洗澡”，让人不得不怀疑是否存在利用资产减值进行利润调节、推后确认营业收入和利润以进行盈余管理？

对此，“大家长”深交所给它发去了问询函。

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令人费解的是，通鼎互联一直坚称公司减值合理。

在回复函中，通鼎互联一口回绝了深交所的所有“疑惑”，但这一行为却让投资者更加费解：仅一个季度就亏损近21-26亿元，这不仅意味着第四季度营收为0，同时还说明净支出成本也必须高达近21-26亿元。

更何况，通鼎互联并没有提供如此巨额成本的来源，整个公司怎么就突然急转直下了？

商誉减值的事情，通鼎互联“闭口不谈”。但是为了证实相关固定资产和在建工程计提减值准备约5亿元的合理性，它给出了“正当”理由。

在公告中，通鼎互联提供了2019年上半年4月前公司普通光缆历次中标价格下降幅度图，整个价格下降约50%左右。④

乍看是那么回事，可是定眼一瞧。通鼎互联的回答有些“驴头不对马嘴”。

2019年4月虽然属于上半年，但是却还少了两个月；在财报中，价格的下降也并未导致上半年亏损，更没有阻止三季度营收和盈利增长。

对于子公司百卓网络清仓式计提约8.57亿元商誉减值准备，通鼎互联给出的理由同样是“名不正言不顺”：

“丢失大量潜在业务机会”、“市场不及预期”等主观性较大的定性结论都远不能证明其合理性。

反而商誉减值不合理的数据却比比皆是：如2017年、2018年百卓网络归母净利润超额完成承诺净利润，2018年还荣获了江苏省度互联网突出表现奖。

2019年上半年百卓网络实现营收1.67亿元，净利润2051.47万元。通鼎互联要拿得起这商誉减值8.57亿元，那么百卓网络必须要“主动”净亏损约8.775亿元才能与相匹配。

显然，自相矛盾的通鼎互联并不能自圆其说。

业内人士分析，减值只是一种财务处理方式，完成以后并不直接影响公司的现金流，相反却可以极大降低利润基数，有利于公司业绩以后在低位崛起，变成扭亏为盈或业绩大幅增长等利好。

如果真如该市场人士分析，上市公司从主观角度故意甩包袱，压低利润基数，这不仅对二级市场的投资者不公平，对诚实守信的企业也不公平。

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2019年以来，通鼎互联的多项数据指标以及股价表现均不算理想，甚至可以说快速下滑。这次减值风波闹剧，引出的背后问题却很现实。

通鼎互联总部于江苏苏州吴江，是集产品的研发、生产、销售、服务于一体的现代化高新技术企业。通信线缆业务长期占据其主营业务收入的68%～75%左右，是通鼎互联的主业。

虽处5G行业风口的最前端，但通鼎互联的表现并不强劲。

在2019年第三季度报告中，公司前三季度净利润仅为0.84亿元，同比下降了82.07%，扣非净利润降幅更甚，同比下降了96.09%，只有0.14亿元。

作为国内主要的通信线缆和通信设备供应商之一，通鼎互联的业绩水平和业绩走势直接与下游电信运营商的资本支出挂钩。

而在经历过去几年4G及FTTH建设高潮后，国内三大运营商的资本开支经历了连续三年下滑，并于2018年下降到了4G启动以来的低点。

伴随着光纤光缆等产品的需求下降，通鼎互联业绩也开始备受承压。

去年9月6日，通鼎互联收购了UTS的26.05%股份（随后持股比例上升至35.79%，成为UTS第一大股东）。这家专注无线市话技术的公司，曾推出“明星产品”小灵通手机。

可是智能机时代的到来意味着功能机的时代终结，2011年底小灵通正式走向神坛成为历史。UTS不得不把转战国际市场，扎根印度和日本。

2017年，曾经创造每股280美元神话的UTS，如今股价还不到3美元，全年营收还不到1亿美元。⑤

由于通鼎互联的业绩也未达预期，对UTS高达3.29亿元人民币的现金收购，使得本就不容乐观的现金流又雪上加霜。控股股东通鼎集团有限公司及实控人沈小平不得不选择股份质押。

与此同时，在5G的加速跑的道路上，通信设备行业上市公司各个摩拳擦掌。

而在通信传输行业41家上市公司中，通鼎互联虽然总资产、营业总收入排名靠前，但一个企业最重要的净利润、净资产收益率、每股收益都排到了二十名开外。

同行中，总资产与其相当的中际旭创，2019年前三季度实现营收32.84亿元，净利润3.58亿元，通鼎互联只能望其项背。

5G赋能，未来可期。站在巨人肩膀上的通鼎互联，却被业绩已降至“冰点”所困，想要迎来它的高光时刻，看来还要一段很长的路要走。

*图片来源网络，资料来源备注：

①：金融界，《5G概念股涨势如虹 繁荣背后藏隐》，2020年2月25日。

②：投资时报，《从净利八千万到预亏20亿 通鼎互联被质疑业绩大洗澡》，2020年02月07日。

③：挖贝网，《通鼎互联大额减值致2019年亏损超20亿 被疑是否业绩“大洗澡”》，2020年2月5日。

④：同花顺财经，《通鼎互联回复深交所关注函：通鼎互联：光棒、光纤产能过剩 资产减值合理》，2020年2月19日。

⑤：投资者网，《主营业务增速下降近一倍 通鼎互联能否把握5G风口》，2019年11月26日。