疫情“拐点”尚未到来，“逆向投资”思维助你脱离现实困境

原创：司嘉

从2019年末到2020年初，从武汉到全国，新冠肺炎疫情持续蔓延，我们都在期盼着“拐点”的到来，但在一次次被宣告“拐点”延期后不免失望、焦躁。疫情对经济与市场的冲击是显而易见的，企业和个人也被笼罩在一片悲观氛围之下。此时，我们恰恰是需要一点“逆向投资”思维来帮助我们摆脱困境。

什么是“逆向投资”

探讨何为“逆向投资”前，让我们先来看看几位投资界大咖如何讲述“逆向投资”的。

乔治·索罗斯——凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。

查理·芒格——反过来想，一定要反过来想。

卡尔·伊坎——买别人不买的东西，在没人买的时候买。

沃伦·巴菲特——别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。

这些知名投资人质朴的话语早已道出了“逆向投资”的精髓。逆向投资这种思维模型的历史同哲学一样古老，到了现代，逆向思维被用于投资领域，其底层逻辑非常简单，那就是“当所有人的想法都一致时，有可能所有人都错了”。

“逆向投资”这一概念最常被应用到的场景就是股票市场，是指在合理估值基础上所采取的与价格涨跌方向相反买卖股票的投资策略，即价格上涨卖出股票，价格下跌买进股票。逆向投资策略可谓是诸多投资大师战胜市场的不二法宝，其智慧就藏在“人弃我取”四字之中。但事实上，逆向投资，不是一种技能，而是一种态度、一种品格，态度与品格无法在短期内习得，只能通过实践慢慢磨练出来。

巴菲特为何搬离纽约？

“逆向思考最像是在智慧上的一种独立，它是对关于人们投资共识的不可知论的一种有力冲击。”

——《投资理念制胜》

人类是群体的动物，天生害怕孤独，远离群众会令人感到恐惧和痛苦。然而，在投资路上要取得成功，就必须要克服这种心理上的孤独感。正如“逆向投资之父”邓普顿所言“除非你做了一些和大多数人都在做的不一样的事情，否则是不可能有超出平均的表现的”。事实证明，少数人采用的方法，才有机会获得的超额的回报。

人多的地方充满了商机，但也充满了危机。巴菲特、邓普顿等知名投资者早就意识到了这一点。巴菲特在其涉足金融领域后就毅然搬离了纽约，他宁可把办公室常年设在奥马哈这座小镇上，也不愿与华尔街那些所谓投资精英为伍；而邓普顿为了不受群众意识的影响，也搬到了巴哈马，在这里他发现自己的共同基金业绩越来越好，因为在这里邓普顿必须学会独立思考，从而避免了受到外界思想的左右。

巴菲特、邓普顿之所以能成为投资界的“常青树”，与其远离人群、独立思考有很大关系。独立思考就是避免被“羊群效应”所裹挟。

经济学里有一个故事：如果在一群羊面前横放一根木棍，第一只羊跳了过去，第二只、第三只也跟着跳过去。这点很正常，但如果此刻你把木棍拿走，第四只羊走到这里，还是会向上跳一下，第五只、第六只、以及后面的羊也是一样，即使拦阻牠们去路的木棍已不存在。这种无意义地跟随大众的心理及行为就是所谓的“羊群效应”。羊群效应，是在投资市场中非常普遍的一种现象。而“逆向投资者”就是要辨认出羊群，并逃离这个群体。

如果想变得聪明，你必须不停追问：为什么、为什么、为什么？

——查理蒙格

在投资的这条路上，最好是选择当一个“好奇宝宝”，带着怀疑的目光审视周遭的一切！

砸碎酒瓶，汾酒为何获得国际赞誉？

小时候，我们的课本上有一个经典的故事——司马光砸缸。司马光之所以成功救出被困的伙伴正是运用了“逆向思维”。常人的思维都是把人捞出水缸，而司马光却另辟蹊径、逆向思考，拿起石头砸向水缸，从而救了伙伴一命。逆向思维不仅仅是我们常说的“反过来想”那么简单，而是进行一种“反常规”“反常识”的评判性思维模式。

汾酒在1915年巴拿马万国博览会上“大逆转”的例子正是运用逆向思维的典型案例。当时，参加万国博览会都是各国顶尖酒行，而中国由于首次参加而备受冷落。在这时，汾酒老板心生一计，他故意打碎了一瓶汾酒，酒的香气瞬间弥漫整个参展大厅，从而吸引了众多客户，最终汾酒将万国博览会的金奖收入囊中。

汾酒在1915万国博览会上的大获成功，正是寻找到了“常识以外的那种看似不靠谱的机会”，而这些“不靠谱”的机会，正是由于大部分人囿于自己的常识而得出的判断。真正的有心人则可以做到“反常识”，寻找到事情发展过程中不那么明显的机会点。

在投资活动中，最一致的时候，也就是最危险的时候。当每个人都认为这是牛市的时候，那么牛市离结束也不远了；当所有人都认为这是熊市的时候，熊市也就快离我们而去了。

巴菲特当年投资富国银行就是最经典的逆向投资案例。1990年美国房地产泡沫破灭，富国银行也遭受重创，股价大跌，在市场一片看空声中，巴菲特却逆势而上，大笔买入。1993年前后，富国银行曾因计提坏账，陷入亏损，但巴菲特反而持续增持。此后，巴菲特“逆向投资”的威力逐渐显现，在其投资富国银行10年后，收益率高度6倍！时至今日，巴菲特投资富国银行的案例仍被人们津津乐道。

巴菲特投资富国银行远远不止“逆向投资”那么简单，在这之前巴菲特对富国银行做了深入研究，据他观察富国银行是全美管理最好、获利最多的货币中心银行之一，这类货币中心银行在金融交易中心具有“收费桥”一样的垄断力量。富国银行所在的美国加州，人口稠密，这里许多企业、商店和金融机构都是富国银行的客户。这里就又讲到逆向投资的一个关键点就是对你准备投资的项目或企业进行评估，找到真正的价值所在，然后再依据这个“价值”判定市场的情绪，被市场低估了的股票，就是逆向投资者的首选了！但投资者往往会追逐那些最强势的股票，以获得市场的短期优势。短期来看，这种投资方式可能会获得收益，但从长远来看一定会以失败告终。

疫情时代，见尘埃更要见星辰

人生漫长

有人见尘埃

有人见星辰

——《月亮与六便士》

回到我们当下这个时候，新冠肺炎疫情的诸多不确定因素，社会的恐慌情绪蔓延。但从逆向思维角度来看，恐慌和危机恰恰是逆向投资的绝佳时机。

我们可以回头看看，过去几十年来最能引致大众悲观绝望的无疑是2008年的金融海啸。当年，由美国次贷危机引发的全球性金融危机，波及到我国，股市应声从2007年的历史高点6124.04点急速跌至1664.93点的谷底，市场一片哀嚎之声。但在短短10个月后，股指再次上升至3478.01点。如果，当时的投资者们没有买涨杀跌，而是遵循逆向投资法则，以股票背后企业本身的价值作为判断标准，那么所有的危机其实都是转机。

上图为房产中介通过网络直播“云卖房”

“人弃我取，人取我予”。逆向投资告诉我们，市场环境下在很多人都在追高追涨的时候，要冷静的去分析，看到风险；在市场悲观的时候，要去大胆寻找机会和希望。而此时，正是我们开拓自己视野，寻找市场良机的时候。

分享一句邓普顿最牛的话——行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。2020年飞出的这只新冠肺炎“黑天鹅”虽然暂时迟滞了我们发展的步伐，但具有前瞻眼光的逆向投资者不会只见绝望，他会在深夜窥视到远方的光明！