各行业“扛疫”能力大调查

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  随着新冠疫情暂时步入稳定期,越来越多人开始关注疫情的后续影响。而对于“是否可以复工,恢复经济秩序”,大家的看法也开始出现分化。

  这其实还涉及到更多具体的问题:新冠肺炎疫情对于各个行业的影响有多大?这些影响将持续多久?哪些行业需要尽快复工?

  我们参考了17年前非典的经验,还结合了宏观统计数据、市场反应、企业财务数据和部分个体的调研,尝试着来回答上面的问题。

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  17年前的非典

  可以给我们哪些参考?

  首先,我们来简单回顾一下17年前的非典。虽然现在看来,新冠肺炎的情况和非典有很多不同,但这仍旧是最有参考价值的一段数据。

  我们主要关心两个问题,17年前,哪些行业受到疫情的影响更大?这些影响会持续多久?

  股市变化代表了当时市场的预期和信心,一定程度上可以反映行业的现实处境。回顾一下2003年A股的情况,可以快速了解当年的行业影响。

  这里我们主要参考了兴业研究院的研究,在此基础上进行了一定的延伸。

  对应非典疫情的发展变化,2003年的股市有不同的阶段性表现,大致可以分为“初现->重视->乐观->悲观->回归常态”。

  

  在这个过程中,大家对各个行业的判断也借着股市沉浮表达出来。

  当大盘劈头盖脸地砸下来,没有谁可以幸免。在疫情大规模爆发之后,负面影响其实会波及到所有行业。

  所以,2003年3月,当非典开始从北京流向全国各地、疫情开始爆发,申万28个一级行业中,除了银行汽车,其它都出现了不同程度的下跌。而4月初政府和WHO全面开展合作,结合全球复苏的预期,大家对经济发展又充满了信心,所有行业都在上涨。再之后的4月上旬,随着病例数据公开,疫情防控的局面变得严峻,除汽车行业坚挺上升0.74%外,其余行业全线飘绿。

  不过,各个行业当时的扛疫能力有所不同。

  我们重点看了下非典疫情最为严峻的时候,汽车、公用事业医药生物还稍微坚挺;受到冲击最大的行业有休闲服务、建筑装饰、传媒等,多属于第三产业。

  而如果从整个疫情波动的周期来看,休闲服务、农林牧渔的行业指数“跌的最凶、涨的最慢”,这也说明这些行业实际受到的打击最大。

  相对来说,机械、钢铁设备、汽车等基础行业的抗压性和恢复速度都更强,也说明这些行业受到非典的影响相对较小。

  这与宏观数字的变化也比较吻合。

  非典影响下的2003年,第一产业和第三产业对GDP的贡献率和对GDP增长的拉动都出现了同比下滑。我们可以据此对三次产业在2003年时的扛疫性进行排序:第二产业>第一产业>第三产业。

  

  疫情的影响持续了多久呢?

  非典疫情在2003年的二季度进入了爆发期,三季度之后就逐渐消失,对经济的影响也主要体现在二季度。具体来说,2003年我国四个季度的GDP同比增速依次为11.1%、9.1%、10%和10%——二季度GDP增速受非典影响下滑了2个百分点,虽然在三季度就实现了反弹,但之后的两个季度都未恢复到疫情前的水平

  从股市的波动中,我们也注意到,在疫情结束后的半年里,负面影响仍在持续。

  而分不同产业来看,第二产业在当年就很快恢复,第一产业次年也快速反弹,第三产业的复苏相对最为缓慢,再过了1年才逐渐回到原有的增长轨道中。

  但是,2020年的情况又发生了变化。

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  新冠肺炎疫情对经济的影响有什么不同?

  从现有的数据记录中,我们只能看到目前为止市场对各个行业的判断。

  从截至2月14日A股各行业板块指数的涨跌幅来看:在疫情下,计算机、电子、医药生物、电气设备、传媒等行业更被看好;而休闲服务交通运输这两个行业受到的负面影响最大

  

  此外,钢铁、采掘等在非典时期还算坚挺的行业,2020年也受到较大影响;负面影响还不同程度地蔓延到食品饮料、纺织服装、轻工制造、家用电器等行业。

  在进一步分析总结新冠肺炎疫情对经济的影响时,我们有必要强调这次疫情与17年前的两个不同之处。

  一个是现在我国的经济结构有所变化,受疫情影响更大的第三产业对经济的贡献明显高了很多

  根据国家统计局数据,非典疫情前的2002年,第三产业贡献了当年GDP增长的46.5%;到了2018年,第三产业对GDP的贡献率已经达到61.5%,是现在当之无愧的经济增长主引擎。

  第三产业占比明显更高,意味着这次疫情的打击范围会更广。

  

  当相关产业遭受打击,牵涉的不仅仅是上面这些宏大数字,更重要的是,将会深刻地影响到身处其中的每一个人,收入、工作机会、未来计划、消费信心……所有个体在这些方面的决策转变,又将汇成新的力量,对其他行业产生影响,形成一个负影响循环。

  而我们需要注意的是,随着第三产业的占比更高,其就业人群也更广了。2003年时,第三产业就业人员的占比还只有3成,到了2018年,这个比例已经接近一半

  2020年疫情还有另一个不同,支撑我们认为,新冠肺炎对经济的影响可能会更大。

  由于新冠肺炎的传染性更强、影响范围更广,2020年的疫情防控措施也明显比17年前严厉了许多,除了消费、娱乐等人群密集的场所无法营业,企业和工厂也停工了很长时间。

  所以,我们在开年的股市行情中看到,大家对于钢铁、采掘、纺织服装、轻工制造等非服务性的行业也不是很看好,而这些行业在17年前其实还是比较坚挺的。

  对上述行业持悲观态度的原因也可以理解:虽然工厂可以通过加班加点的生产,来弥补疫情期间的产量损失,但可以弥补多少取决于损失到底有多大——如果迟迟不能复工,一方面意味着弥补损失的难度更大,另一方面,长时间只出不进,对于很多中小企业/工厂将是非常沉重的压力。

  分析到这里,你想必已经明白,经济将遭受多大的影响,取决于什么时候可以复工。

  而在“经济将遭受多大的影响”这个庞大的命题之前,我们更需要考虑的是,企业们还能撑多久。

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  关键在于3月能否复工?

  我们查看了几个行业代表上市公司的财务情况,简单粗暴地推算了一下,如果没有资金注入和补贴,这些停工的企业,可以存活多久?

  休闲娱乐业的情况最为严峻。

  根据2019年上半年营业状况和期末现金流,在只考虑员工成本和租金成本的情况下,餐饮业中的代表企业海底捞和九毛九,分别只能坚持3.4和2.2个月。

  

  桔子水晶创始人、魅KTV创始人吴海此前透露,按照目前的账面现金,扣除12月的固定人力、租金和宽带成本,魅KTV最多还能坚持2个月。

  此前,北京K歌之王也在《总经理致全体员工的一封信》中表示:北京K歌之王因疫情造成连续闭店,面临巨大资金压力,宣布将于2月9日与全部200多名员工解除劳动合同;该方案若有30%的员工不同意,公司将进入破产清算。

  旅游业也同样不好过。

  中青旅作为光大集团的一份子,手中握有不少固定资产,即便不能开工也能有房屋租金和房地产收入(考虑到疫情期间的减租政策,这一部分收入也要打折扣)。以2019中报的数据计算,扣除每月固定成本,其现金流最多只能坚持4个月。

  汽车行业的抗压能力相对要强一些。

  根据东风汽车2019年中报,由于租赁成本未披露,在只考虑管理成本的情况下,其庞大的现金流可以使其坚持4年之久。

  不过,虽说没到生死存亡之际,但损失也是巨大的。我们注意到,作为一家生产和销售业务并驾齐驱的综合车企,东风汽车2019上半年整车生产量和销售量几乎持平,如果以当时的销售收入来计算车均单价,那么一个月不开工,差不多要少生产22万辆汽车,价值约 80亿元。

  这些行业龙头尚且如此,小微企业更是处境艰难。

  B站up主“老蒋巨靠谱”采访了11位小微企业的老板,既有来自在线音频、影视特效、民宿、餐饮、互联网旅游等第三产业的,也有来自儿童服装厂等制造业的。

  好几个老板已经开始通过减薪来降低成本;民宿和餐饮业老板均表示,如果情况还是没有好转,可能只能支撑2个月;儿童服装厂和手机配件商的老板也表示,如果一直持续到3月,公司可能无法回旋。

  

  (图片说明:B站视频《我和11位老板聊了聊,疫情对经济有哪些冲击?谁是最惨的?》评论区对于视频主要内容的总结)

  从上面的分析我们可以看到,不少企业能支撑的期限是2个月——而从疫情产生影响开始算起,2个月很快就要到了。如果站在这个角度,复工迫在眉睫。

  当然,现在提复工的我们,确实是“站着说话不腰疼”。疫情还没有全面控制住,近几天的新闻也在不断告示我们,疏忽与放松确实容易出现反弹。在现在,扛着防控的压力推进复工,对于当地政府、企业和群众,都是很大的挑战。

  我们知道很难,同时也没办法提供更具体的建设性意见,但一些先行地区的经验,或许可以给到参考。

  现在可以看到,广东、浙江等省份已经开始推进复工复产的动作,并且为严控疫情,出台了许多相关规定和操作流程。

  比如说,东莞在2月20日出台了“复工十条”,其中就包括对企业经批准以包专车、专列或专机的形式接回员工的,给予交通费三分之二补助;对规上工业企业、疫情防控重点保障企业等,按企业申报的在岗人数50%配售口罩。

  浙江在日前提出该省“当前疫情防控,已从原先的疫情防控为主,转变为疫情防控和经济社会发展兼顾”,杭州、宁波等地宣布放开复工审批。与此同时,浙江各市一方面通过包车包机保包高铁接送复工人员、补贴路费、住宿补助、招工补助等方式确保复工,一方面通过疫情图、健康码、管控指数等措施对疫情防控进行更精细的统筹。

  作为身处中小企业的普通从业者,我们急切地希望,有越来越多的政府和企业可以贡献魄力与智慧,尽快在疫情防控和恢复生产之间找到一个平衡。

  作 者 | 罗钰婧

  编 辑 | 小 唐

  设 计 | 赵 芸、邹 磊

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