疫情危机下的投资思考与资产配置建议|睿时视角

作者简介：

张润 老师

睿时原创课程《销售影响力Ⅱ》联合主创；

东南大学国际经济学专业硕士研究生；

长期从事证券投资、客户财富管理等实践工作；

多次在国内高校及企业进行授课分享，获得广泛好评。

主讲课程：

证券投资、证券投资基金、金融学、投资学、金融理财、私募基金、风险投资等。

2020年农历鼠年春节，本应该是合家团聚庆新春的好时节，但源于武汉的新冠肺炎疫情在武汉爆发并迅速向全国扩散，感染人数不断增多，全国人民在党和政府的带领下迅速投入到这场抗击疫情的战“疫”中来。

那么此次“疫情”对我国经济将产生什么影响？普通老百姓在投资及资产配置中应该怎么应对呢？在此，我想从周期的视角来谈谈我的理解，希望能给大家提供一点参考。

一、 “疫情”对经济的长短期的影响

改革开放以来我国经济取得了举世瞩目的成绩，经济总量跃居全球第二。与此同时，我们又每时每刻要面对各种内外部挑战和各种不确定性。比如：1998年的洪灾、2003年的SARS、2008年的地震与雪灾以及今年的新冠肺炎疫情。

每次灾难除了很多同胞失去生命外，都给我们国家带来了很大的经济损失，但回顾历史我们可以发现过去历次的灾难都不会打到我们。在短暂的冲击后，我们的经济就会迅速恢复并再创新高，每次也总有很多优秀的公司在灾难后迅速得成长起来。

马克·吐温曾经说过“历史不会重演，但总会惊人的相似”，这次当然也不例外。这次“疫情”只是中国这一“巨轮”在历史长河中遇到的一朵浪花，它会给我们带来一点颠簸，但并不会让我们偏离航线。这是因为国家发展的背后是经济周期的规律性在起主要作用，我国的劳动力水平和生产技术水平不会因为这次“疫情”产生长期负面影响，而随机性事件（如本次“疫情”）只会放大或缩小经济周期波动幅度，并不会改变长期经济增长趋势。

来源于公众号《睿时视角》

图1：1978-2018年中国GDP统计图

图1是我国1978年至2018年的GDP统计图。加之国家统计局初步核算，2019年中国国内生产总值990865亿元，比上年增长6.1%，可见中国经济长期向好的趋势不会改变这点毋庸置疑。

图2：中国GDP年度增长率（数据来源国家统计局）

新冠肺炎疫情作为随机事件不会改变中国经济长期增长趋势，但对经济短期的负面影响不容忽视，特别对服务行业的负面冲击大，加剧了波动幅度。

具体来看“疫情”会影响人们的出行、旅游与消费，对餐饮、酒店、旅游、交通运输、商贸零售等行业的短期冲击最直接，负面影响最大。同时“疫情”会影响各行各业的复工时间，对于经营成本高、腾挪空间小的中小微企业由于收入减少会造成现金流短缺、甚至出现亏损。

科技行业受疫情影响较小，如消费电子、半导体、通信、计算机等行业在短期扰动后的成长逻辑未变。而为应对“疫情”也加速了一些行业的发展，比如在线办公与在线教育需求被激发；线上医疗诊断的价值在得到放大，有望被市场接受；新零售线上线下相结合的业务模式进一步取得发展。

面对疫情，我们看到央行和各级政府迅速出台多项预调微调政策举措。宽松货币政策适时释放流动性，引导利率下行，降低企业融资成本；积极的财政政策开展有针对性的帮扶，更加有效帮助受“疫情”影响严重的行业与企业度过难关。随着扶持中小企业、加快创新驱动等一系列组合拳出台落地，2020年依然将是经济发展稳中有进的一年。

二、“疫情”影响下的资产配置建议

资产配置的难点是如何应对不确定性的未来，要做好投资需要我们对目前所处的市场周期位置有深刻的认知。本次“疫情”虽然对经济有短期影响，但不会改变中国经济发展趋势，所以我们不必过度恐慌，可以积极调整资产配置结构。

1、宽松的货币政策、积极的财政政策，顺势增配股票类资产

目前我国经济正处于筑底到复苏的阶段，本次疫情的冲击只会增加政府的逆周期调节力度，为经济发展充分释放流动性支持。同时也将进一步为企业减费降税，继续大力鼓励科技创新。目前或是逢低配置股权类资产的好时机。

• 继续关注受疫情影响小、成长逻辑清晰的科技类股票。如：5G、芯片半导体、云计算等行业；
• 积极抓住受疫情短期负面影响大的行业龙头公司回调机会；
• 寻找前期“问题股”，但历史问已解决基本面真正转好公司的业绩反转机会；
• 适时增加处于估值低位的宽基指数与行业指数的仓位。

2、利率仍有下行空间，继续看好债券投资机会

目前经济处于慢慢筑底再复苏的阶段，央行还有相对多的工具进行逆周期的调节，相对宽松的资金环境使利率仍有下行空间，加之债券的相对避险功能，2020年债券预计仍有较好的投资机会。

债券在证券市场上的比重是非常大的，主要的直接参与主体是机构为主。大部分的普通投资者一般都是选择参与债券型基金。债券型基金可分为纯债基、一级债基和二级债基，目前可以降低纯债基、一级债基比重，适当增加二级债基配置比重。

3、实物资产继续保持谨慎

继续维持金融资产优于实物资产的判断，房地产及大宗商品等实物资产配置需要保持谨慎。房地产目前整体基调还是房子是用来住的不是用来炒的，而且短期来看不会变，基于目前的房价已经在相对比较高的位置，房地产投资特别是非核心城市的非核心地段的房地产投资要尽量规避，核心城市的高端楼盘应对风险的能力更强。

大宗商品方面，由于目前经济周期处于慢慢筑底再到复苏的阶段，市场整体需求仍不够旺盛，大宗商品整体缺少大的机会，更多地的机会还要等待经济火热的时候。

4、应对未来不可知性，适时增加资产配置中的保险比重

保险作为一种风险管理方式和不受突发事件影响的资产，具有重要作用。当风险发生，保险可以起到保障功能。例如：充足的重疾保额，除作为重大疾病治疗费用外，还可用作康复期的收入损失补偿，保证了家庭应对健康风险的能力。终身寿和年金险等中长期资产规划类产品，不受任何情况所影响，可保证未来资金使用安排按需规划。

疫情虽然凶猛但终将过去，资产配置是持续一生的事业，面向未来、看透周期，坚持做好各类资产配置，保证稳定幸福的生活。