再融资新规观察：上市公司“扎堆”调方案 需警冲动融资盲目并购

财联社（广东，记者 陈默）讯，2月17日晚间，新宙邦（300037.SZ）发布多条关于修订定增预案的公告。近年来新宙邦不断融资、扩产、并购，导致公司资金链紧张、商誉激增等风险出现。

和新宙邦一样，融资新规发布以来，多家上市公司调整融资方案，其诉求不外乎下调定价、缩短锁定期，以保证再融资项目尽快落地。相关人士对此表示，再融资新规的出台，旨在为企业创造更为宽松的融资环境，亦不排除在疫情期间提振市场信心的考虑。但具体到操作层面，仍需上市公司对自身财务状况作出合理评估，切忌冲动融资、盲目并购。

新宙邦六次修订再融资预案

2月17日，新宙邦发布2018年创业板非公开发行A股股票预案（六次修订稿）。此次修订主要依据再融资新规作出调整，以及更新本次非公开发行的审批情况、财务数据、摊薄即将回报的假设与测算数据。具体来看，此次发行对象调整为不超过35名；发行价格调整为不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%；锁定期调整为自发行结束之日起6个月内不转让。

新宙邦主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括电容器化学品、锂电池化学品、有机氟化学品、半导体化学品四大系列。根据最新版非公开发行A股股票预案披露，本次非公开发行股票数量不超过6,500万股（含6,500万股），拟募集资金总额不超过11.4亿元，其中5亿元投向海德福高性能氟材料项目（一期）、2亿元投向惠州宙邦三期项目、1亿元投向荆门锂电池材料及半导体化学品项目（一期），剩余的3.4亿元用于补充流动资金。

对此，公司表示，非公开发行完成后，一方面，募集资金投资项目将围绕公司目前的主营业务范围进一步延伸；另一方面，将增强公司资金实力并可以适当的降低公司负债水平。

财联社记者注意到，此次为新宙邦第六次修改非公开发行股份，这意味着过去1年多的时间里，公司再融资方案一直未能落地。2月18日，记者就此多次致电新宙邦，但截至发稿未获回应。

警惕冲动融资盲目并购

2月14日，证监会发布再融资新规备受市场关注，新规从定价、发行对象、锁定期间隔等多个维度，大幅度降低了对A股再融资的监管要求。市场人士指出，对于真正有再融资需求的公司而言，募资难度降低意味着公司在定价、发行对象及增发时间等选择上更加灵活。

新规发布后，隆盛科技（300680.SZ）、元力股份（300174.SZ）、华平股份（300074.SZ）成为首批修改再融资预案的公司，并于2月17日纷纷涨停开盘。截至2月18日，A股共有3家上市公司新发布定增预案，分别是凯莱英（002821.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、聚灿光电（300708.SZ）。光弘科技（300735.SZ）、凯普生物（300639.SZ）、神宇股份（300563.SZ）、三安光电（600703.SZ）等10家公司发布调整方案，且涉及的条款均为调整发行价格的下限，缩短锁定期以及增加发行对象的数量。

从募集资金用途来看，大部分公司都将资金用于生产扩建以及补充流动资金。譬如，凯普生物拟募资不超过10.5亿元，分别投向核酸分子诊断产品产业化项目、第三方医学实验室升级项目、核酸分子诊断产品研发项目、抗HPV药物研发项目以及补充运营资金；华平股拟非公开募资不超过6亿元，分别投向智能车系统建设项目。更为注意的是，还有上市公司再融资用于偿还旧债、补充流动资金，聚灿光电拟募资不超过6.03亿元，用于偿还银行贷款和补充流动资金。

业内人士分析，再融资的放宽，不少企业会加速扩产，但需要注意募投项目是否有真正扩产的需求，若造成产能过剩，或将拖累其业绩增长。该人士提示，再融资方案，还需根据自身需要合理评估，切忌因为融资环境放松而冲动融资、盲目并购。不然，由此引发的财务压力、商誉累积，将导致上市公司“消化不良”。

财联社记者注意到，2014年底开始，新宙邦通过持续并购、内扩产能，实现业绩飞跃。数据显示，公司固定资产总额由2015年的4.57亿元上升至2018年8.06亿元，同期在建工程由0.93亿元上升至2.96亿元。

如此大规模的资产投入以及频繁并购，需要不断投入资金来支撑。记者亦注意到，除2009年首发上市融资外，2015年新宙邦刚就进行两笔巨额融资，募集金额合计高达5.13亿元。持续并购造成商誉不断累积，截至2019年三季度，公司账上商誉余额高达4.11亿元，这或许将是公司未来业绩滑坡的最大隐患之一。