SPAC上市：重返正轨挑战传统IPO丨文银国际

2008年到2020年，对SPAC来说是非常有意义的12年，它从一个不受关注的上市方式恢复到如今成为IPO市场上的一股重要力量。

2月6日，在纽约举行的2020年SPAC行业大会上，Loeb&Loeb LLP律师事务所合伙人米奇·努斯鲍姆（Mitch Nussbaum）表示，随着越来越多的发行人选择将SPAC作为一种投资方式，SPAC IPO正逐步与传统IPO并驾齐驱。Ellenoff Grossman&Schole LLP是彭博2019年排行榜上领先的SPAC咨询律师事务所，其合伙人Doug Ellenoff宣称SPAC在今年的表现会更好，他认为由于SPACs对投资者的资金非常有保障，在之后将会有越来越多的投资者参与进来。

彭博社的IPO统计数据证实了这些说法。去年，SPAC在59宗交易中募资136亿美元。这相当于2019年定价的250宗IPO中的23.6%，以及美国交易所699亿美元融资中的19.4%。自2012年在10宗交易中募集5.21亿美元的惨淡成绩以来，这些投资基金在交易数量和融资金额方面都取得了惊人的增长。

Nussbaum表示，总体而言，近年来SPAC的IPO依然离传统IPO还有不小差距，但SPAC的大型IPO，以及在科技和医疗领域的IPO，都离传统IPO越来越近了。

近期SPAC的好消息

最近，世界知名投行高盛集团联合发起的SPAC公司高盛也结束了其与维谛技术的并购投票，此次投票有六千五百万票选择通过，一万四千多票弃权，仅有一百票选择了反对这项交易，可以说此次投票的结果是压倒性的。值得注意的是，此次投票结束后，仅有一名股东将自己持有的250股赎回，这使得SPAC公司高盛在此次并购投票中没能以0赎回率的成绩通过。尽管如此，这个非常接近于0赎回率的成绩在SPAC并购投票的历史上也是名列前茅的。

美国时间2020年2月10日，CITIC Capital Acquisition Corp.（“SPAC公司中信资本”）正式宣布，将以10美元为一个单位公开发行2400万个证券单位，计划共募集2.4亿美元，这比早前传闻的发行2000万个证券单位要多。SPAC公司中信资本是由中信集团旗下公司中信资本控股有限公司发起的，这是国内第一个有国企背景的SPAC，中国资本市场的投资者一直是SPAC的重要参与者，此次能有国企参与进来，也说明了SPAC在全球的认可度很高。

向证券交易委员会有限披露

SPAC是一种空头支票或空壳公司。他们没有实际经营的业务，他们的任务就是在有限的时间内寻找到合适的企业或者业务并与之合并。在SPAC与目标公司合并之前，首次公开募股（IPO）中投资者筹集的资金一直以信托形式持有。届时，投资者可以留在交易中或赎回持有的现金单位。

SPAC在S-1表中向SEC披露的信息非常有限，因为这些公司还没有活跃的业务。SPAC为投资者提供了与有经验的行业专业人士进行投资并从中受益的机会，这些专业人士具有寻找有吸引力的目标和执行这些企业合并的履历。这一有限的信息披露大大减少了美国证券交易委员会（SEC）员工的审查，因此spac有机会比传统ipo更快地上市。

灵活变现的IPO

SPACs的吸引力在于它们能将IPO的好处和并购的灵活性结合起来，所有这些都能以更低的成本和更快的时间进行。Winston&Strawn律师事务所资本市场业务主席、SPAC会议小组成员Joel Rubenstein解释说，在收购目标业务之前完成IPO也会增加确定性，因为“你知道你有足够的资本完成交易”。

自2012年以来拥有40.7%SPAC审计顾问市场份额的会计师事务所WithumSmith+Brown partners的一个会议小组说，SPAC IPO的财务数据审核只需要花大约两周的时间。

然而，快速上市也不完全是一件好事。一些保荐人赶在SPAC真正做好准备之前完成IPO。然后SPAC就必须在24个月内寻找到合适的并购业务。考虑到如今市场上有大量的私人资金在寻找交易，竞争非常激烈，随着最后期限的临近，SPAC赞助商可能会接受低质量的交易，许多SPAC被迫寻求延长其在SEC注册声明中披露的24个月。