文 | 刘德科
1st
NCP 疫情对楼市的影响,到底会到什么程度?
SARS 爆发的 2003 年,楼市先冷后热;从全年来看,无论哪个数据,都是增长的,甚至比此前两年增长得还要猛一些。
今天的中国,无论是经济体量还是房地产规模,都是 2003 年所无法比拟的。所以,我们不能简单地拿 2020 年的 NCP 跟 2003 年的 SARS 做对比,不能简单地得出结论说 2020 年 NCP 消散之后房地产还会爆发。
只跟 2003 年对比是不够的。在过去二十年中,一共有三个年份发生了超级利空事件——
◆ 2003 年:SARS
◆ 2008 年:美国次贷危机
◆ 2014 年:中国楼市高库存
我们重点分析一下这三个年份的房地产市场表现,及其后续影响。
这三个利空年份,遵循了同样的规律:当年住宅价格滞涨(或相对缓慢),次年暴涨。
其中,以 2008 年最为典型:2008 年全国商品住宅价格同比下跌 1.90%,但 2009 年却暴涨 24.69%(可以参照一下,从 2000 年至 2019 年的年均复合上涨率是 8.57%)。
为什么会出现这样的先抑后扬?至少有这么两个主要原因——
◆被抑制的需求,获得了补偿性爆发
◆利空之后出台了「救市猛药」
我们来看看这几个利空年份(再加上壮烈抗洪的 1998 年),迎来了哪些「救市猛药」——
◆ 1998 年抗洪之后:出台住房制度改革,取消福利分房,全面启动商品房
◆ 2003 年 SARS 之后:国务院出台 18 号文件刺激房地产
◆ 2008 年次贷危机之后:四万亿计划
◆ 2014 年高库存之后:楼市去库存政策
SARS 是在 2003 年 6 月份消散的。当年 8 月 31 日,国务院下发《关于促进房地产市场持续健康发展》(国发〔2003〕18 号),推出二十条刺激政策,开宗明义地承认「房地产业关联度高,带动力强,已经成为国民经济的支柱产业」。
你可以觉得,2003 年房地产市场才刚刚兴起,出台这样的刺激政策很正常啊;但是不要忘了,在举国抗击 SARS 之前的 2003 年一季度,新华社等央媒连续集中发文探讨房地产市场的「泡沫论」——即房价有泡沫。
此后的 2008 年与 2014 年,也是基本如此:先严厉调控,在遭遇利空事件之后,用「救市猛药」进行刺激。
2020 年爆发了 NCP 疫情,也会遵循这样的规律吗?过去这样,不代表着未来也这样啊。对,未来未必会机械地重复过去,但我们首先要看清此后至少十年中国房地产的基本趋势——
◆ 中国的城市化进程仍在继续:每年仍需提高约 1 个百分点的城市化率
◆ 中国的土地制度很难改变:「土地财政」规则基本变不了,「重工商抑住宅」的用地规划理念基本变不了
在这两个基本面不变的前提下,NCP 疫情虽然抑制了一时的需求,但大概率还是会带来此后的行情井喷。
或者换个表达:现在房地产行业的普遍共识是,全国商品房 15 万亿元销售规模,将维持十年;在这个共识之下,NCP 疫情虽然抑制了一时的需求,但大概率还是会带来此后的行情井喷。
2nd
那么,NCP 疫情之后,房地产市场会有刺激政策吗?
在讨论这个问题之前,我们先要大致评估一下:不同利空事件对于楼市的不同冲击烈度。
◆ 2003 年 SARS 疫情:主要是突如其来的天灾
◆ 2008 年美国次贷危机:主要是突如其来的人祸
◆ 2014 年中国楼市高库存:日积月累的病灶
仅仅从历史数据来看,金融危机对于楼市的杀伤力,相比之下是最大的——
我们还可以用标杆房企万科的历年销售额,来感受一下这种感觉——
仅有发生金融危机的 2008 年,万科销售额是下跌的;其余年份均在增长,SARS 爆发的 2003 年与高库存的 2014 年均不例外。
但今日不同往时:全国动员的广度与深度,今年已远超 2003 年,即抗击 NCP 已远超抗击 SARS。
为什么要如此全国动员?除了 NCP 的传染性比 SARS 更强,我们还要看到:当前的社会分工协作之频次,已远超 2003 年。
我们可以从这个维度——人口与物资的流动性,来感受一下这十七年的天壤之别。
这些天壤之别的数据,虽然无法精确地反映全貌,但还是可以让我们直观地感受到:当前的社会分工协作之频次,已远超 2003 年。
当然,十七年间,中国的经济体量也已是天壤之别——
房地产是宏观经济的一个组成部分。经济学家们尚未明确预估 NCP 疫情对于今年 GDP 的冲击,但受冲击程度应该在此之间——
2003 年 < 2020 年 < 1989 年
2020 年中国经济受到 NCP 的冲击,将比 2003 年受到 SARS 的冲击更大,但比 1989 年受到的冲击更小。
当然,1989 年是改革开放四十年的谷底年份,当时商品房规模小到可以忽略不计;2020年 尚不至于悲观到那种程度,但如何对待房地产,如何运用房地产,是一道不得不做抉择的难题。
3rd
所以,NCP 疫情之后,房地产市场会有怎样的刺激政策?
我们的判断是:基于「房住不炒」的法统,应该不太会有高调且明确的救市政策,但大概率会有「锦衣夜行型」的刺激政策。
可以预判的是:热点城市的限购政策不太会取消,因为限购是楼市调控最后的堡垒。
4th
归纳一下,我们大概有这么几个判断——
1. NCP 疫情虽然抑制了一时的需求,但大概率还是会带来此后的行情井喷。
2. NCP 疫情结束之后,楼市仍然将处于冷清的过渡期,下半年有望回暖,楼市热度主要体现在「量的上扬」。
3. NCP 疫情结束之后,大概率会有「锦衣夜行型」的楼市刺激政策,但热点城市的限购政策不会取消。
4. 如果有刺激性政策,次年房价会有明显涨幅。
总之:放心买房,并且狠狠多谈一些折扣,趁着地产商的现金流紧张,因 NCP 而紧张。
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