当前疫情下，股市之外的资产配置指引

　　春节期间，举国上下共同抗击疫情，疫情的进展也牵动着亿万国人的心。而受疫情影响，节后开盘首日上证指数大幅下跌。此刻大家或许有些担心，因为没人能预判到2020这样困难的开局。

2003年SARS疫情如何影响市场

　　现在经济需要复杂的分工合作。疫情的出现，一方面降低了旅游、餐饮、娱乐等消费活动，另一方面商务、生产活动也会受到一定的影响，包括房地产销量也会受到较大冲击。由此产生的就业压力也会有所上升并进而对消费等产生冲击。不过，购房等需求在疫情结束后压抑的需求反而会更快释放，影响的更多是节奏。

　　03年疫情的爆发是拉低二季度GDP的主要原因。2002年，中国经济逐步摆脱2001年全球恐怖袭击事件以及经济下行的影响，经济增长预期明显改善，2003年一季度GDP增速进一步上行，站上10%的关口。但2003年二季度中，我国的宏观经济增长格局完全被突如其来的疫情所打断，生产和消费活动都受到抑制，前期经济良性恢复的预期弱化，经济出现了阶段性较为明显的回落。

　　在随后的月度经济数据中，表现最为明显的是消费增速，该指标的同比增速在2月份创出11.5%的阶段性高点后出现明显回落，并在5月份出现了加速回落的迹象，由前期大约10%附近的同比增速回落到5月份4.3%的增速。

　　从2003年SARS疫情期间的经济及利率走势可以看出，疫情作为一个事件冲击，抑制消费和生产，影响经济增长，恐慌情绪冲击股市，从而利好债市。但疫情只对经济产生短期影响，长期来看不会对宏观经济金融造成重大影响。随着疫情得到控制，债券市场还将按照金融行业自身的逻辑向前发展。

本次疫情对债市的影响

　　目前，新型冠状病毒疫情已经进入爆发期，但对疫情的规模和持续时间尚无统一意见。本次防护工作启动较为及时，检测手段更先进，通报更及时，很大程度上降低了当年因信息不透明，引发的情绪恐慌对经济等造成的影响。专家预计本次疫情持续时间将会短于SARS疫情，随着防控措施加强、气温升高，疫情结束。

　　但是短期内，本次疫情对经济的负面冲击是确定的，近期经济不确定性增强对债市形成一定利好。与2003年不同，目前中国处于经济萧条期，如疫情持续时间较长，对经济的冲击与影响可能比当年更加复杂。从长期来看，本次疫情对经济的影响程度需要密切关注。

政策对债市的支持

　　市场普遍预期央行支持更为宽松的货币政策，时间上有所提前或力度上有所加强。2月1日，中国人民银行、财政部、中国银保监会等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，鼓励银行机构通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害。

　　央行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕。银保监会将继续指导银行保险机构积极参与货币市场融资，合理降低市场融资成本，适度增加债券投资，并做好债券承销工作。信贷政策将在一定程度上缓解企业的资金压力。

稳健唯有债市，疫情下尤其网络借贷

　　当前疫情下，股市风险大，唯有债市投资相对稳健，尤其是网络借贷。借贷本身就是债市中的一个重要组成部分，网络借贷更是近几年蓬勃发展。

　　网络借贷在经历了的初期试错、野蛮生长到合规调整、有序发展等各个阶段，到现在已经实现量变的同时，更加实现了质变。在监管引导之下，不少网络借贷平台向中小微领域靠拢，互联网+供应链金融迎来快速发展，帮助中小微企业解决融资难、融资贵等问题，促进中小微企业发展，实现经济的稳中求进，在借贷领域的表现可圈可点。

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