世茂等房企折价配股引发股价跳水 融资难问题仍将持续

《财经》新媒体 宋金煜/文 潘西/编辑

1月20日，因增资配股停牌三天的世茂房地产(00813.HK)复牌，截至当日收盘股价下跌7.79%至29.6港元/股。1月17日世茂房地产发布公告，公司以停牌前收市价折让7.85%的股价配售1.58亿新股，拟募集46.38亿港元。除世茂外，近期融创、新城发展、富力等房企均以折价配股方式融资数十亿港元，但纷纷遭遇了股价跳水。

据了解，对比房企常规的银行贷款等融资方式，配发新股也是一种融资手段。上市公司根据发展需要，向原股票股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

除了折价配股外，企业发债也成为房地产企业融资的一个途径。据克而瑞统计数据显示，截止2020年1月14日，碧桂园、龙湖等超30家的房企公布了融资计划，已发行或拟发行融资规模高达851亿元。其中，海外债融资规模达到了572亿元，占比近67%。

记者注意到，此轮融资潮中，配发新股及发债企业均为大型房企，他们依然是具有融资优势，而对于负债率较高的企业和中小房企来说，融资成本高企、难度大。

佳兆业、明发集团等融资利率较高的房企正遭遇着负债高、现金短缺等诸多问题。根据年中报显示，截至2019年6月30日，佳兆业净负债率为191%、资产负债率为82.7%，流动负债为1808亿元，而现金及银行存款仅为299.8亿元，难以覆盖短债；明发集团从2016年4月1日停牌至今，2019年上半年营收利润均大幅下滑，且在手现金也不能覆盖其短期借款。

据统计，在近期部分海外发债的房企中，佳兆业、明发、华南成、金轮天地4家房企融资利率超过10%，其中明发集团于1月14日发行的2.2亿美元优先票据利率最高，达15%。

针对房企牺牲股价或高成本融资的现象，汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团创始人黄立冲分析称，一方面，2020年金融市场相对稳定，投资气氛有所缓和，房企趁此阶段进行配股融资。另一方面，配股套现、高成本融资的主要原因是企业有资金缺口，今年是房企还债高峰，因此房企的融资需求也很急迫。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，虽然配售新股往往有稀释的效应，股价自然会下跌，但在现如今的节点上，保证企业资金链正常最为关键，因此很多企业会选择配售以及其它更多渠道获取资金，来补充流动现金。

然而不容忽视的是，房企已经进入了偿债高峰。从目前房企债务情况来看，2020年95家典型房企共有5575亿元的债券到期，相比2019年到期债券增长了43%。从单月情况来看，2020年1月、7月和11月均为偿债的高峰，分别需要偿债616亿元、615亿元及662亿元。同时，华泰证券也指出，2020年下半年房企开始进入偿债高峰期，连续6个季度到期量超过1200亿元。

“最近房企明显更加关注资金链的安全，房地产市场必须稳定，而稳定房地产最主要的是防止出现金融风险，所以在最近几个月，针对房地产融资的各方面政策都在规范与收紧。”中原地产首席分析师张大伟表示，目前信托与海外融资，都是规范而不是全面暂停，对于中小房企及高负债率房企来说，未来预计融资难度将非常大。

克而瑞方面认为，在“住房不炒”基本方针未变的情况下，2020年房企整体融资预计仍将保持较严监管的状态，融资难的状况仍会延续。不少企业在偿债压力下“借新还旧”，以保障自身财务健康。不过房企的这种做法虽能解决一时问题，但长期压力仍在。目前，房企最佳维持现金流的方法仍是加强自身造血能力，紧抓销售回款来保障企业的财务稳定。