【汽车人】蔚来又成香饽饽了?

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  蔚来的综合商业价值,比它的财务报表好看得多。传统车企对它的认可,也说明了这一点。蔚来的未来,是回归传统,还是继续走独树一帜的道路,这几天恐怕就能初步见个分晓。

  文/《汽车人》黄耀鹏

  这两天,关于蔚来的传闻突然频密起来,消息之间证伪、澄清、刷新的速度,也蔚为大观。无论汽车业界,还是投资圈,都敏锐地感觉到,蔚来的春天似乎提前到来了。

  谁是绯闻对象?

  周三(15日)盘前,蔚来汽车股价大涨,触发纽交所对其熔断。恢复交易后,涨幅10%,达到4.19美元,当天以4.29美元收盘。这是蔚来继2019年5月29日Q1财报公布后,第一次站到4美元以上。对蔚来管理层说,这真是美好的一天。

  即便16日盘前跌超8%,回吐过半涨幅,恐怕也未能影响李斌的心情。融资吃灰,哪里比得上被好几家车企同时追逐来得过瘾。关键是,蔚来的模式得到业内认可,而非以前那种创投圈看好、业内冷眼旁观。

  

  事实上,从2019年11月中金的金牌分析师奉玮火线加入蔚来之后,这家处于财务漩涡的创业公司,突然在融资的路就走宽了。

  2019年年底,奉玮公开表示:“蔚来汽车在融资项目上已经取得了显著进展,目前正在进行中,相关保密信息还无法对外透露。”

  他指的不是长城。蔚来因资金问题被迫推迟二代平台开发之后,坊间传闻,蔚来试图与长城合作开发1.5代平台,据称长城要求控股蔚来,遭到后者拒绝,双方没有谈拢。

  根据2018年的财报,蔚来最大股东是李斌(14.4%),接下来分别为腾讯(13.3%)、Baillie Gifford & Co.(9.7%)、高领资本(6.2%)。其中Baillie Gifford & Co.为非原始外部机构股东。

  众所周知,蔚来为多层股权架构。其普通股分为A、B、C三级,A级股每股对应投票权1票,B级每股4票,C级每股8票。由此,投票权上,李斌占到48%,其次是腾讯21.6%。

  

  2019年1月,李斌曾转让出其名下1/3股份用于成立用户信托,但是依旧保留了这股份投票权。虽然李斌未能占到50%以上,但因其余股权分散,因此蔚来仍是李斌说了算的公司。

  不过,在长城退出之后,广汽、吉利和一汽都与蔚来传出绯闻。各家开出的条件各不相同。李斌无疑创办了一家颇具特色、有核心技术、拥有品牌价值潜力的新型汽车公司。但据说吉利认为,蔚来营销方面做得很糟,因此不希望由他继续担任董事长和CEO。

  直到1月15日,媒体广泛报道广汽打算向蔚来投资10亿美元,以便与后者达成更紧密的股权合作。

  广汽的澄清

  2019年4月,广汽已经与蔚来合作发布独立品牌“YCAN合创“;10月22日,首款车型开启盲订;12月27日,量产车型HYCAN 007开启预售。这款车可能在2020年4月正式上市。其推出产品的速度,对于汽车产业来说是惊人的,这显示了双方的合作是顺利的。

  

  双方的合作,蔚来意在弥补产能缺失(蔚来一直由江淮代工生产,上海工厂项目已经夭折);而广汽则可以获得新能源积分。因此,有人认为双方合作是权宜之计。因为无论产能还是积分,对于双方来说都不是惟一之选。

  但股权投资,则一切都不一样了,至少表示双方在战略上开始走到一起。不过,在16日,广汽发布澄清公告,称消息不实。随后蔚来股价下跌,可能与此有关。

  广汽方面称:“目前,双方就蔚来的融资计划有所探讨,但仍处于早期阶段,并未形成任何有约束力的协议。最终能否达成一致,存在较大不确定性。”

  不过,广汽又称:“即使参与,预计自有资金及募集基金总额不超过1.5亿美元。”

  

  这些信息至少透露了三点:一,广汽的确在和蔚来谈股权投资;二,尚未签约;三,广汽没有打算成为重量级股东,自然也不打算挑战李斌的掌控地位。

  广汽的“澄清公告”一出来,上汽和一汽的可能性就变得很低。不管如何,蔚来融不到资的问题,已经破局。自2019年亦庄国投和湖州吴兴区政府两次融资传闻最后都无下文,蔚来很受伤。

  变与不变

  过去一年来,投资人对新能源汽车创业企业,的确态度转为谨慎,但是头部企业融资最后都有斩获,威马、小鹏和后发的理想汽车都融到了C轮,步调惊人地一致。

  蔚来作为“头部中的头部”,品牌价值、话题性、产品受关注程度,一度都占据头把交椅,融不到资简直不合常理。

  

  部分原因在于,蔚来因为在北美上市,财务状况比较透明。数据太难看了,令投资人却步。2019年12月发布的Q3财报显示,截至2019年9月30日,蔚来汽车的总资产金额为168.4亿元,总负债金额为189.5亿元,严格说蔚来汽车处于资不抵债状态。

  蔚来还在Q3财报中写道:“如果情况没有变化,蔚来将没有足够的流动性应对未来12个月的运营支出”。也就是说,如果没有融资进来或者产品销售状况有根本转变,蔚来可能撑不过一年,这简直就是资本“劝退信”。

  那么,现在蔚来为什么突然又炙手可热了呢?

  在融资结果出来之前,都可“以小人之心度君子之腹”地认为,这些绯闻竞购者都来自于某些方面的造势,但是,至少广汽的意向,还是非常明确的,双方也有合作基础。

  在艰难的2019年,即便蔚来在二季度之后采取了一系列裁员,不但降低了行政和营销费用,还砍了一部分研发费用,但其新车推出节奏未受明显影响。

  

  在2019年12月的NIO DAY中,蔚来不再大肆铺张,但发布了新ES8和轿跑型SUV EC6。

  这被认为即便坚守传统模式,蔚来也有望靠卖车赚钱,即蔚来有盈利潜质;而且,蔚来能做出市场认可的40万元以上产品,突破了中国品牌的价格天花板。蔚来的正向研发能力和独特的商业生态,也拥有了中国品牌中不可替代的经验。

  换句话说,蔚来的综合商业价值,比它的财务报表好看得多。传统车企对它的认可(尽管还未尘埃落定),也说明了这一点。

  不过,虽然李斌本人的用户思维已被证实是圈粉利器,但业内也担心,这些成本高昂的服务承诺,在交付产品大幅增长后,会不会让蔚来难以承受。

  也有人认为,特斯拉在早期也答应首批客户一大堆慷慨的条件,后来这些创始会员条款都悄悄消失了。蔚来的未来,是回归传统,还是继续走独树一帜的道路,这几天恐怕就能初步见个分晓。(文/《汽车人》黄耀鹏,部分图片来源网络)【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件,版权为《汽车人》所有。

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