SPAC并购上市：意大利概况丨文银国际

特殊目的收购公司（SPAC）是一家在交易所上市的公司，SPAC成立的目的是在SPAC IPO后并购一家私营公司，目的是帮助它们利用SPAC上市。因此，SPAC是一种投资工具，SPAC上市可供机构和个人投资者使用。SPAC作为传统私募股权形式的替代方案，因为SPAC允许在更短的时间内完成SPAC并购交易并限制风险。

作为私募股权的另一种形式，SPAC于20世纪90年代诞生于美国，并于2011年进入意大利。SPAC主要在意大利证券交易所监管的两个市场上市：AIM（另类资本市场）——意大利细分市场由中小企业组成具有高增长潜力，以及MIV（电动汽车投资市场）。

意大利资本格局中的SPAC

SPAC直到最近才进入意大利股票市场。但是，由于与意大利经济前景有关的几个结构性原因，未来似乎具有巨大潜力。首先，有许多家族式中型企业正在努力寻找工业合作伙伴以筹集资金并保持增长。首次公开募股（IPO）的过程成本太高且耗时，而且由于公司规模较小，甚至无法产生积极的结果。

通过SPAC上市这些公司可以减少IPO的不确定性，成本和对公司的整体压力，同时，还可以为发展提供新的资金注入。得益于众多相对较小的公司，这一过程在意大利可以大放异彩，这些公司在国际上被公认为时尚，制造，食品和饮料等行业的卓越标志。这些公司可以利用自己的声誉，并在市场提供的资金的帮助下取得有趣的成果。其次，许多愿意退休但不愿将公司留给继承人的企业家可以选择通过SPAC加快上市速度，从而解决许多继承问题。

作为这样一种新近的工具，但是却非常依赖领导SPAC的管理团队的可靠性，至少在开始之初，缺乏专业绩效的跟踪记录可能会成为一个障碍。较高的感知风险可能导致收集必要资金的难度更大，但是随着时间的流逝，这种负面影响可能会逐渐消失。

意大利著名的SPAC

意大利最早的SPAC之一成立于2011年。SPAC被称为“ Italy1 Investment”， SPAC IPO 成功募集了1.5亿欧元。2012年，SPAC与IVS（国际自动售货机）完成了SPAC反向合并，从而创建了IVS集团。SPAC由Banca IMI和JP Morgan Securities支持，Equita SIM担任联合首席经理，SPAC合并的狗新公司目前仍在意大利证券交易所上市交易。

最近，在2017年2月，SPACGalnalta Food（一家专门从事食品产品的SPAC交易额达8000万欧元）与GF集团之间达成了SPAC交易。SPAC业务合并的结果是Orsero。该公司上市后表现良好，股价开始稳定增长，但在5月份，SPAC并购标的从海外运送水果的货运出现了问题，该股受到严重打击。

在国际舞台上，SPAC的规模正在大幅增加，SPAC IPO达到并超过10亿美元的门槛。一个著名的例子是2012年的SPAC，名为Justice Holding，主要由比尔阿克曼（Bill Ackman）旗下的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）组织，这是一家总部位于纽约的规模达100亿美元的对冲基金。

该SPAC公司筹集了12亿美元的资金，并从3G Capital（巴西亿万富翁豪尔赫保罗莱曼（Jorge Paulo Lemann）拥有）收购了汉堡王30％的股份，该SPAC公司于2010年通过杠杆收购将汉堡王私有化。

SPAC在意大利的增长前景

特殊目的收购公司SPAC正在意大利市场正在成为一种简单快速的投资工具，通过该SPAC工具在AIM Italia市场成为上市公司。事实上，这些SPAC是作为投资未上市中小企业或小型新兴公司的渠道而创建的。迄今为止，从2011年1月到2018年11月，25个SPAC已在AIM Italia上市，SPAC IPO总收益约为29亿欧元（资料来源：BeBeez Spac Report Dec-2018）。