汤臣倍健10亿商誉暴雷后涨停!券商邀经销商老总“爆料”,惹恼上市公司

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  来源:金融界网站

  “惊无险。”2020年首个交易日汤臣倍健让投资者心有余悸。

  2010年末登陆深市至今,汤臣倍健已连续10年盈利(包括上市前2009年),并且保持着出色的业绩增速。但在2019年的最后一天,却突告因子公司业务未达预期,计提各类巨额减值超过16亿元,预计全年归母净利润将亏损3.65亿-3.7亿元。

  突如其来的业绩变脸令投资者惊慌,对于节后股价走势也十分悲观。然而汤臣倍健不但昨天成功扛住市场抛压一度翻红,甚至今天怒拉涨停,节后两天大涨8.9%。

  高呼紧张的不止投资者,还有机构和上市公司。1月1日晚间,东W证券女研究员火线举办电话会议意欲安抚客户,邀请汤臣倍健“药店渠道经销商李总”曝光“内幕”,录音流出惹恼上市公司……

  节前黑天鹅“有惊无险”

  2019年12月31日,汤臣倍健年末“踩点”发布2019年年度业绩预告公告,公司归属于上市公司股东的净利润亏损约 36,500 万元–37,000 万元。

  亏损原因系“受《电商法》实施影响,2019年Life-SpaceGrouPPtyLtd(简称“LSG”)在澳洲市场的业务未达成预期,预计计提商誉减值准备约10亿元-10.5亿元,计提无形资产减值准备约5.4亿元-5.9亿元,导致报告期公司业绩亏损。”

  当日深交所即发函问询,要求汤臣倍健说明无形资产的具体明细和金额,本次计提减值准备的测算依据和过程,以及计提是否充分,时点是否合理,并说明相应的会计处理过程。

  汤臣倍健此番业绩“变脸”的确有些出乎市场意料,从2010年末上市以来其一直是A股里的“优等生”,连续9年盈利并且除2016年外业绩增速都不错。就在去年10月末发布的三季报中,其还实现了净利润11.9亿元同比增长12.56%,然而在年报预告出来后不但利润蒸发还亏损超3亿元。

  

  但最终汤臣倍健的股价走势远远好于投资者预期。昨天在低开低走跌逾6%后迅速拉升甚至一度翻红,至收盘时跌幅仅为0.98%;今天更是开盘后迅速拉升涨停,股价走势异常之强。

  券商邀专家“爆料”惹恼公司

  对于汤臣倍健暴雷后的强势,有市场人士对金融界表示并不意外。

  他认为,尽管商誉减值看似对于市场较为突然,但事实上其子公司LSG的风险此前就已开始暴露,在经历了从4月份开始的连续下跌后风险已经得以释放。汤臣倍健是机构重仓股,股价迅速企稳很正常。

  

  在三季报中汤臣倍健曾表示“由于公司与 LSG 能否有效整合并发挥协同效应存在不确定性,同时今年《电商法》的实施令 LSG 境外业务受到较大影响,LSG 可能面临经营业绩不达预期的情况,存在商誉减值风险”、”如 2019 年度的商誉减值测试发现商誉出现减值,将对公司 2019 年度的业绩造成影响”。

  前述人士认为,对于汤臣倍健而言把商誉隐患解决,今年就可以“轻装上阵”,从长期来看也不失为是利好。

  不过对于这次突发利空,机构和上市公司仍旧不敢掉以轻心。金融界获悉,东W证券1月1日晚间火线组织了关于汤臣倍健的电话会议,邀请了“药店渠道经销商李总”做分享,内容中不乏未公开“内幕”,却被券商客户录音后转发给汤臣倍健,据称上市公司“要求专家离职!且要用法务起诉!”

  

  金融界获得的一份疑似该电话会议的纪要显示,“李总”披露了不少内部信息,包括经销商渠道布局、2020年业绩规划、产品营销规划等等,难怪汤臣倍健大怒......

  34倍溢价并购埋隐患

  在“保健品”的名声被权健等“类传销”败坏的当下,汤臣倍健可谓一股清流,其创立于1995年10月,并于2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域,重点是“非直销”。

  上市多年来汤臣倍健可以称为价值投资的典范,业绩持续增长并且现金流出色,上市后的第一年(2011年)就开始坚持分红。

  但“花无百日红”,在2016年即汤臣倍健上市的第6个年头,其出现营收、净利润双双负增长。汤臣倍健试图像过去一样通过外延并购来延续增长,2018年将澳大利亚专注于健康食品和综合保健品生产和销售的LSG变为全资子公司。

  彼时LSG公司的净资产仅仅为1.01亿元,汤臣倍健却斥资35.41亿元将其拿下,这笔交易整整溢价了34倍,就此埋下“商誉”祸根。

  据悉,在收购LSG的时候汤臣倍健约定,其2018年的销售业绩影响公司最终支付的尾款数额。致使LSG原管理层在2018年大面积往渠道商压货,制造销售收入增长较快的“表象”。然而2019年1月1日《电商法》实施,大量囤货的渠道商无法向中国代购出货,导致LSG 2019年的业绩“崩盘”,并购完仅一年商誉雷便炸响。

  对于汤臣倍健的未来,昨日晚间东北证券给出“买入”评级力挺,其表示“各方面政策扰动及不利因素基本于2019年集中释放,展望2020年,公司将轻装上阵,预计健力多有望继续实现快速增长,主品牌产品矩阵有望强化,加之Life-space蓝帽子批文有望落地,业绩触底回升在即”。

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