央行降准0.5个百分点（附解读）

据央行网站消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

1、此次降准如何支持实体经济？

答：此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。此次降准保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

2、此次降准是否有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵问题？

答：此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

3、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

答：此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。（完）

中原地产首席分析师张大伟：

从未来政策趋势看，房贷依然将维持高位，房贷利率依然平稳为主。降准能释放较多低成本的长期资金，有利于降低金融机构资金成本，从而降低民营和中小微的融资利率。降准对银行流动性有较大支持，有助于后续银行贷款政策的宽松。“房住不炒”和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的明确要求下，降准释放的资金被严控进入房地产领域。

对于购房者来说，一方面优惠利率会越来越多，部分银行也会出现针对首套房认定标准的调整，房地产贷款对于大部分银行来说依然是优质信贷业务。

央行降准的目的很明确，就是保证市场的流动性，主要小微企业的流动性，精准向实体经济注水，目的绝不是楼市、股市。

恒大研究院首席经济学家任泽平表示，猪没挡住降息，也没挡住降准。央行将全面降准，利好经济，利好市场。我们在市场充满争议的时候，前瞻性鲜明提出：“经济形势严峻”“拿掉猪以后都是通缩”“不能为了一头猪牺牲整个国民经济”“该降息了”“该降准了”。

诸葛找房副总裁苑承建表示，央行下调存款准备金率符合市场预期以及当前市场资金状况，有助于提高经济的活力，同时应对年底年初的大量资金需求。本次降准对房地产市场是一个利好，有助于稳定市场预期，对需求也会有一定的促进作用。

同时也会降低金融机构资金成本，预计利率也会有所下降，对市场也会带来利好。但金融机构对房地产信贷依然是严格管理，下调存准金率并不会导致大量资金流入房地产市场，造成市场的波动。

贝壳研究院许小乐表示，房地产金融环境不会放松2020年1月1日，中国人民银行宣布，将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放8000亿元流动性。贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，目前的房地产政策取向依旧“房住不炒”，房地产的金融监管依旧高压，房地产“防风险”依旧是主要的目标，这一个基调不会改变，意味着房地产的金融环境不会放松，未来市场依旧平稳、回归供需关系本身，不会发生大的波动。

华泰证券宏观李超团队发文称，央行开年宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元，体现稳增长和降成本兼顾。稳增长是当前货币政策首要最终目标，其本质要求在于扩信用，继续提示年初社融大幅放量的概率大。央行降成本势在必行，在MLF利率不变的情况下，通过降准降低银行资金成本引导LPR下行，进而传导至实体企业，预计1月LPR或下行5BP。

安信策略陈果分析认为，当前经济阶段企稳改善，叠加政策基调偏暖，央行新年实施降准，市场有望迎来开门红，金融地产周期存在估值提升修复机会。同时，站在2020全年角度，市场不宜对利率下行幅度抱过高预期，周期股机会的大小受制于经济超预期的空间。2020年新的战略性机会，重点关注制造业复苏和中小盘成长股机会（叠加再融资新规的变革催化），中期看，科技和消费还会是投资主线。

华创宏观张瑜评降准：货币政策关注点从大动作切至小动作，1月份基础货币缺口在3万亿左右，降准资金在双节期间有利于平抑资金的波动。展望2020年货币政策，宽松方向不变，但2020年8月前MLF及LPR调降概率进一步走低。短期货币政策关注点已经切换，从央行大动作（降准降息）转向央行小动作（公开市场操作），后续公开市场操作方向及力度更能体现对利率的引导方向。降准空间亦需且行且珍惜，预计2020年或还有0.5%-1%左右的调降空间。

民生宏观解运亮点评称，降准只是开端，货币政策空间有序打开。央行此前强调，保持M2和社融增速与名义GDP增速相匹配。2020年需要降准两次才能达到这一目标。按照用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低的要求，预计2020年政策利率有20bp的下降空间，LPR有30bp的下降空间。总体看，给定财政收入增速放缓的约束，2020年财政政策空间受到一定限制，货币政策将再次成为逆周期调节主要担当。

申万宏源表示，此次全面降准释放长期资金8000多亿元，意图为增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构的资金成本，从而缓解小微、民营企业融资难融资贵的问题。强烈看好银行板块，把握银行表现持续向好的时间窗口。降准下利好股市，券商板块Beta属性凸显，2020年龙头券商Alpha与Beta共振。