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新年首日迎全面降准,MLF、LPR利率下行可期

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2020年MLF招标利率存在下调4次共40bp的空间,LPR报价将会进一步下调

新年首日,全面降准落地。

为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

“与我们的预期一致,央行在春节前降低存款准备金率,以平补春节现金投放缺口,为即将到来的地方债发行创造平稳的流动性环境,并引导实体融资成本下行。降准后1月LPR(贷款市场报价利率)或再降5bp。” 兴业银行分析师郭于玮对第一财经记者表示。

目前,市场对于小碎步“降息”叠加降准的预期已经稳固。2019年11月开始,小碎步“降息”开启,先是MLF(中期借贷便利)小降5bp,后是OMO(公开市场操作)7天期逆回购利率下调,带动了11月LPR1年和5年期报价分别下调5bp。

到了12月,央行重启暂停了20个工作日的公开市场逆回购操作,净投放2000亿元。其中,14天期逆回购1500亿元,操作利率2.65%,较前次操作下降5bp。这是4年来14天期逆回购利率首次下降。

降准则将使银行有更多的“长钱”可用,降低资金成本。

某国有大行利率交易员对记者表示,此次降准可能带动1月MLF和LPR下行。

此前,央行于2019年12月28日公告,2020年3月1日至8月31日,将就存量浮动利率贷款的定价基准进行转换。这意味着,2019年10月8日之前的存量房贷利率也要“换锚”。当时,机构便预计,这为MLF、LPR下行埋下了伏笔。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经记者表示,政策目标是全面打通货币政策传导机制,切实降低实体经济融资成本。这意味着2020年LPR报价将会进一步下调。

“下一步为引导LPR报价下行,央行除了会在公开市场加大资金投放力度,保持 ‘宽货币’势头外,还会多次小幅下调作为LPR报价主要参考的MLF招标利率——该利率已取代原有贷款基准利率,成为当前政策利率体系的核心。”根据王青初步预测,2020年MLF招标利率存在下调4次共40bp的空间。而与美联储2019年连续3次下调政策利率75bp相比,这一下调幅度明显温和,并不构成大水漫灌风险,符合中央经济工作会议关于2020年稳健货币政策要“灵活适度”的提法。

此外,在存量贷款“换锚”消息公布后,市场一度对于银行净息差受挤压的担忧上升,去年12月30日银行股普遍下挫。不过,这一担忧已经有所缓解,31日多数银行股回升。各界认为,切换规则本身对银行贷款收益率基本没有影响,因而也不会影响净息差,而新年的降准有助于降低银行资金成本。

国信证券银行业首席分析师王剑表示,如果仅仅是将原本的贷款基准利率换为最新的LPR,切换规则对贷款收益率基本没有影响。

富敦(Fullerton)中国区股票研究负责人王宇轩对者表示,央行对银行的资金成本愈发关注,此前LPR报价行引入了负债成本较高的外资行和城商行等,近两个月的报价仅小幅下行,外资普遍者对银行股的担忧有所缓解。“就2020年而言,如果息差下降幅度小于预期,拨备部分能够释放利润,预计明年银行全行业实现净利润增长6%~7%仍是可期的。”他称。

责编:石尚惠

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