100万亿元的降息为哪般？

尽管我们是5天工作制国家，但很多关于股市、房市和债市的重要通知，却都是在周六周日发布出来的。

这不，就这个周六一大早，第13届全国人大常委会第15次会议闭幕，同时经过四轮审议和修订的新证券法表决通过，其中明确了要在证券市场全面推行注册制，同时大幅度简化公司债券的发行条件，取消发行审核委员会制度，信息披露违法实施重罚……

如果说，关于股市的信息已经够重大的话，那么，央妈不声不响发的这个你很可能看不懂的公告，对于一般人而言可能才是更重要的——在我们大中国，可能有很多人并不炒股；但，城市里的绝大多数家庭，恐怕都背有房贷。

而这个公告，就是关于贷款基准利率转换的。

“存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR”，听起来很拗口，但这和很多高大上的金融名词一样，你不懂，并不意味着公告不会影响到你，这份公告，对于所有采用浮动利率申请房贷的人（公积金贷款除外）意味着——以后，你每年还房贷的钱要发生变化了。

还是先从普及LPR（LoanPrime Rate，贷款基础利率）开始。

为了促进利率市场化改革，央行于2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制；随后的10月份，央行创立了LPR。LPR是指当时10家大中型商业银行对其最优质客户执行的贷款利率的均值，经银行间市场发布，其他贷款利率则可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在LPR基础上加减点确定。

央妈设立LPR，原意是希望通过LPR形成市场化的贷款利率。但在LPR出现之后的6年间，银行发放贷款仍然习惯于参照基准利率，至于LPR，只不过是跟着基准利率跑的小弟而已，这让所谓的“贷款利率市场化”根本无从谈起（见下图）。

2018年以来，央妈先后6次定向降准，并且大量采用MLF等公开市场手段，降低银行间的融资利率，先后通过各种手段释放基础货币约3.4万亿元，资金供给应该说灰常灰常充足了，但水放了那么多，民营、小微企业融资难的问题，却并未得到有效缓解。

更重要的是，央妈通过MLF等方式给银行放了那么多水，大大降低了银行融资的利率，但贷款基准利率和LPR，却依然高高在上，奶水都留在了银行里，根本没有惠及企业（见下图）。

央妈认为，这是货币贷款传导机制有问题。

有鉴于此，2019年8月17日，央妈发布了【2019】15号文件，决定改革完善LPR的形成机制。

主要是什么内容呢？

首先，是将LPR与央行公开市场操作利率（MLF利率）挂钩，今后如果央行降低MLF利率，LPR也将随之降低，报价的频率也由原来的每日报价改为每月报价一次，这相当于将LPR与央妈给银行的放水利率挂钩——别我老是给你们放水，你们却囤积居奇……

其次，为提高贷款市场报价利率的代表性，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，将LPR报价的银行由10家扩大至18家，并定期评估调整。

再者，在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡——提供各个期限的LPR，方便银行贷款参考。

有了LPR，如果大家和过去6年一样，都不使用它，那还是没有意义。所以，央妈特意规定，从即日起各银行应在新发放贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准，但存量贷款的利率仍按原合同约定执行。

央妈最后还强调，银行合同制定是否参考LPR定价，要纳入MPA（宏观审慎评估）考核，确保银行对LPR重视起来、使用起来。

有了央妈的从严规定，8月17号以来，各大银行在新发放贷款中，90%以上都采用LPR作为参考定价，LPR已经成为新增贷款利率定价的基础。

但问题在于，根据2018年的数据，新增贷款仅占贷款存量的12%（见下图）——也就是说，只有12%的新增贷款能够接收到LPR定价的雨露，原有135万亿元的存量贷款，根本享受不到LPR传导的好处啊！

于是，就有了最新的公告，确保LPR利率传导能够雨露均沾。

众所周知，无论国内还是国外，绝大多数政策规定都是老人老办法、新人新办法，就在8月17日的公告中，央妈还特别强调“存量贷款的利率仍按原合同约定执行”，而这次的新公告，就是央妈要求以前的所有浮动利率贷款存量，也全部更改为LPR定价，不管你老人新人，都必须用新办法。

央妈就是霸气。

不过，这个霸气对贷款企业和个人贷款来说，其实都可以算得上是个好事，对中国债务风险控制和经济增长来说，也是个好事。

2019年以来，全球都进入了降息周期，中国虽然并没有降低基准利率（一年期存款利率和贷款利率），但央妈通过公开市场操作（MLF和逆回购），其实已经数次降低了市场利率——只不过，这个降低利率的效果，一直没有传导到市场上来。

2019年8月17日的公告，要求银行在新增贷款中一定要把央妈的降息传导过去；最新的这个公告，则是要求银行，将央妈的降息传导至原有的规模庞大的存量债务上去。

根据统计数据，到2019年11月，我国金融机构贷款余额接近152万亿，绝大部分都是浮动利率贷款，去掉下半年以来的新发放的贷款，原有的采用浮动利率贷款的存量超过100万亿元。

所以，这次切换利率锚，算是一次针对100万亿元贷款存量的一次降息。

大家都知道的是，在过去的一两年里，从宏观部门来看，无论是地方政府、非金融企业还是居民部门，中国实体经济债务差不多处于历史最高水平附近（见下图），如果能够通过LPR这个利率传导机制，将各经济主体的债务负担和还债的成本降下来一点，为其处理债务问题争取更长的时间，你说这有没有意义？

特别强调的是，这次的降息并不针对存款，而是针对所有浮动利率贷款主体的降息。

这是什么概念？

这意味着，央妈这次是在用LPR机制，压低原来高高在上的银行息差，要求各大银行把原来从央妈那里接到的奶水，给实体经济哺育一点儿。

2016年底以来，实体经济中各主体的融资利率，其实是在逐渐上升的（见下图）。经济状况好的时候，银行息差大点儿就大点儿，从经济中分走更多的蛋糕大家也能容忍，但现在经济处于下行期和低迷期，银行就需要少赚点儿息差，与大家一起共克时艰。

具体到对咱老百姓的影响上，当然就是房贷了。

在公告发布之后的答记者问环节上，央妈特意拿了一笔商业性个人住房贷款举例，说明如何将基准利率规则贷款转换为LPR规则贷款，并且给大家展示的是对贷款人没什么影响。

央妈当然是有点含蓄。

欧洲和日本都已经进入负利率时代，而美国再度加息的可能性也非常之小，在这种情况之下，只要人民币汇率能够稳定下来，中国的市场利率很有可能也持续下降，采用LPR作为贷款的基准，相当于让所有浮动利率贷款人，能够直接享受到央妈每一次通过公开市场操作（MLF）所主导的降息活动。

如果，有人又把这个公告理解成可以加杠杆炒房子，那我也不知道说啥好了。