注册制全面推行，中小盘股的末日到了？老股民：只有老千股危险

　　这个周末，坊间最为引人注目的关键词是“注册制”。新修订的证券法明确将全面推行注册制，精简优化证券发行条件。将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”。同时，按照注册制改革精神，大幅度简化公司债券的发行条件，取消发行审核委员会制度。

　　消息一出来，许多人开始到处宣扬：中小盘股的末日到了，以后只有大而优的核心资产能买，其他中小创都会沦落为几毛钱的仙股。其实，宣扬价值投资的理念本来没有错。但是，没有实际深入去研究就混淆一通，将中小创和垃圾股、问题股直接划上等号的说法却是错误的。

　　诚然，在注册制的大背景下，有不少中小盘股票会因为流动性问题而沦落为仙股。但是，这些仙股大部分是“老千股”。老千股之外的其他中小盘股票，如果所处的行业赛道足够好，管理层足够优秀，为股东赚的钱足够多，同样能够获得超额的收益。

　　当然，出于有备无患、防患于未然的态度，我们有必要来学学“老千股”的一些知识，以防不小心踩中了仙股的雷。

　　老千股这种提法主要是针对港股市场，是港股的特色。在A股，当下并没有老千股这种提法。但是鉴于现在注册制将正式推行，不少“大师”和“砖家”都在宣扬A股“港股化”的趋势，提前认知一下老千股就很有必要了。

　　老千股，顾名思义都是不务正业、喜欢搞资本运作的主儿，具备不分红、爱筹资、频繁拆股合股的特征。

　　一、看公司是否存在长期不爱现金分红的情况。

　　老千股在市场存在的主要目的就是为了捞小股东的钱，因此几乎很少会给小股东发放现金股息红利。对于价值投资者来说，一切不爱现金分红的行为皆是流氓行为，这种铁公鸡公司最好敬而远之。

　　二、看公司是否存在频繁融资的情况。

　　老千股的第二个特征就是喜欢频繁融资。不仅不喜欢给股东分红，还会想尽办法从股东口袋里掏钱出来。于是，这些老千股公司就会隔三差五的想个由头来掏股东的口袋。一会儿要到南极搞飞机，一会儿又要到北极搞潜艇。最后，什么都没搞成，股东的口袋却被掏得空空的了。

　　三、看公司是否存在股东频繁减持的情况。

　　老千股的大股东搞上市的主要目的就是中饱私囊，股票只不过是其掏空上市公司套现的工具而已。只要有一定的获利空间，这些大股东就会不计成本的减持、减持、再减持。因此，看到那些自家大股东都频繁减持的股票最好就不要去充当勇敢的“接盘侠”了。不论股价再低，再便宜，那些大股东也有办法继续把公司玩残的。

　　四、看公司是否存在频繁拆股合股的情况。

　　拆股合股的故事比较精彩，通过这种手段，大股东就可以把股民给玩“残”，让股民亏钱亏到怀疑人生的地步。

　　举个例子：

　　假设某家港股上市公司每股账面净资产为1元。正常情况，大股东不会傻到以低于1元的价格卖出股票。但这家港股公司的老板却一路狂卖：0.9元，0.8元，0.7元，0.6元……（以当下A股股民的思维，有这样“占便宜”的机会当然是一路狂买了。结果是股价一路下跌，股民套得找不着北）。

　　假设股价跌到0.2元的时候，大股东不能再卖了，因为再卖就失去对公司的控制权了。这时候，大股东准备出“阴招”了：宣布向全体股东配股（供股）。这个时候一般套牢的股民都没什么钱参与配股了（你有钱更好，多配几轮让你绝望，可以让你输更多），大股东反正上面减持了一堆钱等着低位抄你老底呢。

　　有人说，这样玩下去，股价跌没了怎么办？放心，大股东还有一招“翻手为云覆手为雨”。反着来一下，股民马上就欲仙欲死了。

　　假设股价已经跌到0.1元，连港股系统都“不好意思”显示更低的价格了。大股东就可以宣布来一下“合股”，每十股合成一股，0.1元的股民马上就“大涨”成1元了。

　　当年就有人没有研究透港股规则的情况下买到了合股的老千股。结果，有一天老千股搞合股，股价一下子“暴涨”了许多，别人兴致冲冲打电话通知他“喜讯”的时候，他也只好尴尬地笑笑表示“开心”。实际情况则是哑巴吃黄连——有苦说不出。

　　总之，投资的本质一定是挑选到好的公司，跟随公司大股东一起分享公司赚钱成长的成果。如果一家公司整天不务正业，隔三差五讲故事、搞转型，还不爱分红，老想着掏小股东口袋里的钱，那么它就极有可能是最后沦落为仙股的问题股。

　　投资不能人云亦云，单纯以市值大小论英雄。如果一家市值不太的公司却是某个垂直领域的“专家”，赚着别人都赚不到的钱，那么它迟早会长成令人羡慕的参天大树。投资这种“小而精”的公司获得的收益甚至可以超越那些“大而美”的蓝筹。