导读:IPO发审趋势的确在近几个月中发生着“肉眼可见”的改变,这不仅让众多拟IPO企业的上市步伐提速,也让更多类似于泰林生物这样的,过会多年却无下文的“钉子户”,迎来了解开“生死结”的契机。
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作者:纪沐阳@北京
编辑:翟 睿@北京
2018年开年首批上会受审,在2019年底最后一批IPO批文中终获核准,两年来,泰林生物IPO的“生死结”以一种戏剧性的时间巧合终得以成功破解。
当2018年1月4日,在当年首场IPO发审会上,泰林生物成功过会之时,谁也没有想到,IPO过会才仅仅是其更为艰难的资本之旅的开端,也正是由于其该次的顺利过会,一场被称为IPO史上最为惨烈的严审风波也由此引发。
2019年12月27日晚间,2019年度最后一批IPO批文下发,两家IPO过会企业获得核准,泰林生物的名字以一种意料之外却又情理之中的姿态现身其中——在此之前的几个月中,随着注册制在科创板的推行从而倒逼发审机制做出某种适应性变革,也同时伴随着监管层内部掌控发审委要员的人事变动,不断高企的IPO过会率也在向市场传导着与一年多之前截然不同的发审风向。
“泰林生物当年IPO在过会后被叫停,最重要的一个原因就是其业绩问题,再叠加当时监管层发生的一系列内部举报事件,它被牵扯其中,这使得泰林生物IPO在之后很长一段时间内成为了监管层内部较为敏感的存在。如今时过境迁,无论是其自身业务增长还是监管层内部环境,都发生了较大改变,这也是其能赶在2019年底获得批文的主要原因。”12月27日,一位接近于监管层的知情人士解释道。
不得不承认,IPO发审趋势的确在近几个月中发生着“肉眼可见”的改变,这不仅让众多拟IPO企业的上市步伐提速,也让更多类似于泰林生物这样的,过会多年却无下文的“钉子户”,迎来了解开“生死结”的契机,在之前的几个月中,青鸟消防(SZ.002960)、中新集团(SH.601512)等几家曾经同样的IPO“烂尾项目”纷纷“解禁”成功获得批文上市。
不仅如此,据叩叩财讯独家获悉,因过会八年未获批文而被视为A股IPO史上最牛“钉子户”的乔丹体育,近期也已经将重启IPO的计划提至案头,不出意外,其将可能在2020年春节后正式重返IPO赛道。
1)泰林生物获准批文的背后:一场IPO“监管”风暴的远去
投行人士应该不会忘记,在两年前的2018年1月23日至1月27日这一周中,IPO发审结果给市场和行业所带来的巨大冲击。
在这一周里,按原计划,共有19家企业首发上会,但结果仅3家审核通过,14家被否,1家取消审核,1家暂缓表决,周过会率仅16.7%。形成对比的是,虽然此时以严苛审核著称的第一届大发审委已经履新近三个月,且IPO遭遇否决的案例层出已经不足为奇,但在2018年1月中旬之前,其平均过会率还依然保持在55%左右。
一时间,整个投行哀鸿遍地,各家拟IPO企业人人自危。
当年,叩叩财讯便从多个信息渠道证实,正是由于泰林生物IPO在此前顺利过会所涉一些事端,才引发了之后一连串的IPO审核“趋严”的监管风暴。
早在2017年10月,证监会IPO审核组建大发审委上任之后,对于IPO的审核从严便已经是公开的秘密。大发审委对于企业的业绩、持续性、独立性方面的审核之严格,尤其是业绩方面,内部更有着明晰的政策红线,这些事实也在之后的一年多审核中,被不断证实。
2018年1月4日,泰林生物IPO在面对市场诸多质疑,且若按照此前大发审委的审核标准并不被市场看好的前提下,结果却令人意外:泰林生物IPO申请于当日第三家上会,在前两家否一过一的情况下,竟然顺利过会。
按照当时大发审委制定的内部IPO的审核红线,泰林生物的IPO申请过会的确显得有点牵强,仅泰林生物的财务指标而言,便是其最受诟病的一个硬伤。
据泰林生物招股书申报稿显示,2014-2016年和2017年1-9月,泰林生物实现营业收入分别为5949.98万元、8233.26万元、1.12亿元、1.04亿元,而2014-2016年和2017年1-9月,泰林生物扣非后净利润仅分别为789.66万元、1586.12万元、2801.5万元、3015.97万元。
扣非后净利润3000万元一直被认为是大发审委在进行IPO审核时的一道隐形“红线”,泰林生物连续3年扣非后净利润未达隐形红线,甚至有一年还不到800万,这一经营数据显然距离监管层审核差距颇大。
据叩叩财讯当年从多个信息源处获悉,泰林生物的过会在监管层内部引起了很大的争议,有来自于监管层内部人士并以此向纪检部门实名举报,认为负责泰林生物该次IPO审核的发审委员或涉嫌违规。
当年负责泰林生物IPO审核的发审委员共有7名,其中5位投出了赞成票。
在接到有关质疑后,监管层内部纪检部门在2018年1月中旬直接介入调查,并对在泰林生物IPO审核表决中投出赞成票的5位发审委一一进行“问询”,并重申要求发审委员秉公严格审核,其中一度有人甚至被要求暂停其发审委员的审核资格。
“有了泰林生物事件在前,发审委员们对发审过程更为谨慎,生怕在当时事件的风口浪尖再出问题,于是便以比之前更为严苛的眼光对待公司的拟IPO申请。在发审过程中,企业稍有问题未解释清楚,便将迎来发审委的否决一票。”斯时,一位接近于该事件的有关监管人士曾对叩叩财讯分析称,对于发审委员而言,在此时否决上市申请的风险比投赞成票要小得多,谁也不愿意在此时承担责任。
在泰林生物事件后,2018年3月,既在“两会”后,恢复IPO常规审查不久,影响近年来IPO审核最为深远的“358红线”便正式风闻于投行间,并很快成为了行业共识。
所谓“358红线”便是市场传闻称监管层对投行透出内部口径,要求IPO在审企业,三年不低于1个亿的扣非净利润,且在最后一年中,申请主板上市的需达到扣非净利润8000万以上,而申报创业板则需达到5000万以上,否则将不允许上市。
从2018年后的IPO发审中显现的审核趋势,监管层也的确是在按照“358红线”执行。
正如上述接近于监管层的知情人士所言,在惊动纪检部门后,泰林生物不仅因其业绩问题,也更因为涉及此敏感事件,其IPO问题在之后很长一段时间中无人提起,核准批文便被无期限搁置。直到2019年第三季度前后,随着注册制在科创板的成功试点,股票发审政策面临全新的政策和市场环境,加之证监会内部发审委人事安排的变动,IPO审核的趋势在悄然中已经出现了较大的逆转。
2019年8月,有“铁面发审委”、“IPO守门人”之称的,曾出任四届发审委委员的证监会发行监管部副主任、主管发审委的主任委员郭旭东正式提出离职,并在一个月后正式告别发审委。
在郭旭东离职前,便有投行人士预测,由于郭之前主管IPO发审多年,许多内部审核的“红线”及隐形条款都是经由其手亲自制定,故在郭离职之后,被外界认为的在IPO审核中一些细节规定或将获得突破,其中便有困扰许多有意上市企业多时的,并已经在投行圈内形成默认的硬性条款——“358红线”。
的确,在郭旭东离职前后,一些过会多年却未获得批文的“钉子户”便已经开始有松动的痕迹。
2019年 7月19日, 青鸟消防突然获得证监会ipo核准批文,宣布将于深交所上市,在此之前青鸟消防已经过会整整830天。
2019年11月29日,中新苏州工业园区开发集团股份有限公司也终于等来了IPO批文的下发,此刻距离其过会已然过去了近4年时间。
一个月后,这份幸运是属于泰林生物的。
“泰林生物在报告期内,虽然业绩未达到监管红线,但其增长趋势是非常良好的,如果能证明其有持续性,我觉得是应该适合上市的。”早在泰林生物IPO批文难产的2018年5月时,一位拥有十余年保代经验的资深投行人士便如此向叩叩财讯评价道。
“此次泰林生物在过会两年后能重新获得批文,也证明了其在2018年和2019年这两年的业绩增长的持续性也获得了监管层的认可。”上述接近于监管层的知情人士表示,不出意外,泰林生物2019年的业绩应该远超过监管要求的5000万红线的。
2)乔丹体育IPO春节后或顺势而动
随着泰林生物、青鸟消防、中新集团等一批企业逐渐顺利“脱困”,在IPO排队待发的名单中,长年“过而不发”的“钉子户”已所剩也无几。
据叩叩财讯统计,目前过会后,批文等待期超过一年的拟IPO企业,也仅有甘李药业、重庆长江造型和乔丹体育三家。
不过要提到IPO最牛“钉子户”,无论是泰林生物、还是中新集团,皆远远不及乔丹体育。
这家早在2011年11月便通过发审会审核的知名企业,8年过去了,不仅创下了IPO历史上的最长批文等待期的纪录,有关其到底能不能上市?何时上市?也成为了A股IPO史上一大谜案。
不过,据叩叩财讯获悉,目前或许距离这一谜底揭晓的日子已经为数不远。
阻碍乔丹体育上市之路的真正原因是众所周知的,其与传奇篮球巨星“飞人”迈克.乔丹因商标权和名誉权所引发的重大诉讼案,让其多年来一直徘徊在资本市场的外围。
证监会在2014年时,曾提及乔丹体育IPO“过而不发”的特例时,也坦承“个别过会企业存在特殊事项,如乔丹体育存在重大未决诉讼”。
这场旷日持久的诉讼案,在经历了近八年时间后,终于在日前由最高人民法院进行了终审判决。
2019年10月16日,最高人民法院审结乔丹体育公司商标争议案,判决其商标并未损害乔丹肖像权。这意味着,乔丹体育和迈克尔·乔丹之间持续了八年的恩怨,至此告一段落。
“在赢得官司后,乔丹体育方面已经开始着手重启IPO了,目前预计在2020年春节后正式向监管层申报。”日前,一位接近于乔丹体育的中介机构人士向叩叩财讯透露,不过毕竟八年过去,乔丹体育要重启IPO之路也并非易事,因为“有太多的的材料需要补充,基本上可以算是重头再来。”
乔丹体育早前在2011年招股书中披露的保荐机构为中银国际,两位保荐代表人分别为陈兴珠、和岩彬,前者已于2013年离职去了第一创业证券,后者也于2016年离职去了瑞信方正证券。
乔丹体育会成为下一个泰林生物吗?其重启IPO又会遭遇到哪些障碍?我们将持续关注其最新动态。
(完)
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