鹿港文化4亿出售天意影视股权：影视业务再次变成了“烫手山芋”

作者：知宴 / 编辑：李芊雪

“以前叫人家小甜甜，现在却叫人家牛夫人！”

2017年底，鹿港文化曾因为天意影视《龙珠传奇之无间道》等剧收入的确认完成了业绩对赌，决定回收天意影视45%的股权。

然而，2019年12月13日，鹿港文化发布公告称，公司与新余上善若水、吴毅先生签订了《股权转让协议》，拟向新余上善若水出售天意影视47%的股权，交易作价为4.09亿。

值得注意的是，本次股权转让完成后，鹿港文化持有天意影视的股权比例将由96%下降至49%，不再将天意影视纳入公司财务报表合并范围。此外，公司将在短期内收到一笔股权转让款，为下一年的纺织主业稳步发展提供资金支持。

剥离亏损业务，缓解资金压力，主攻纺织业务，鹿港文化兜售影视子公司的行为不可谓不是经营压力的无奈之举。

不过，事实也再一次证明，影视的风口不是那么容易追的，当泡沫褪去，资本遇冷，曾经迎着风口飞得越高，退潮之后就可能摔得越惨。

接连收购两家影视公司

曾经的鹿港科技大跨步迈入影视业

鹿港文化的前身是鹿港科技，以各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售为主营业务。2011年5月于上海证券交易所上市，受累于纺织行业持续低迷的影响，鹿港文化主营业务业绩下滑严重，2011年到2013年，同期净利润分别为1.03亿元、1080.99万元、1504.93万元。

2014年，正是我国电影行业高速发展的年代，同年11月，鹿港文化以7.12元／股定增4290.73万股公司股份和1.65亿元现金的方式，通过收购世纪长龙100%股权，正式涉足影视业。

2015年，世纪长龙因参投暑期档爆款电影《大圣归来》，单片实现收入3002.69万元、毛利率86.68%。鹿港文化股价从最低的9元左右上升至20元左右，不仅极大提升了公司形象，还为公司下半年业绩带来了较多的收益。

随后，鹿港文化进一步加大了对影视行业的投资。2015年，先是收购了天意影视51%的股权，又成立鹿港互联网影视（北京）有限公司负责电影发行业务，还增资3060万元获得艺能科技51%股权，以大数据技术助力影视剧业务，加速企业在影视文化领域的发展。

2016年，鹿港科技正式更名为鹿港文化，通过一系列资本运作，在影视领域做了较完善的布局，并在精品影视剧业务上持续发力。鹿港文化公告显示，从2014年到2016年，影视业务在鹿港文化的营收占比不断提升。2016年，鹿港文化12.17亿元的收入已经超过欢瑞世纪、唐德影视等知名影视公司。

鹿港文化旗下的两家影视公司中，世纪长龙先后发行投资了《闺蜜》《大圣归来》《盗墓笔记》《极限特工3》《铁道飞虎》等知名影片，协助推广了《神探夏洛克》《侠探杰克》《间谍同盟》等好莱坞影片，制作《彭德怀元帅》《客家人》《南少林》等电视剧。

天意影视顺利完成《龙珠传奇之无间道》《活色生香》《美好生活》《你的名字我的姓氏》《花开如梦》等电视剧的拍摄和发行，参投了《极光之恋》等网台大剧和《至爱梵高》等电影，计划开启由姜文主演、张黎导演的7亿投资的《曹操》，直接拉高了行业的天花板。

不止鹿港文化，近些年有不少上市公司如熊猫烟花、中南重工等增长乏力的传统企业纷纷在国内影视行业高速发展的时期，跨界涉足影视行业，但实际上，影视行业本身是个高收益高风险的行业，并没有所谓的常胜将军。

前三季度净利润亏损4180万

天意影视今年1.5亿的对赌风险极大

世纪长龙虽然在2015年凭借《大圣归来》拉高了鹿港文化的市值，但是高收益的同时也意味着高风险，尤其是对于从纺织行业跨界到影视行业的鹿港文化而言。

数据显示，自2016年8月5日《盗墓笔记》上映至8月22日，鹿港文化股价由12.59元/股跌至收盘价10.48元/股，跌幅超过16%，8月8日更是以跌停报收，未能重现《大圣归来》拉升股价的辉煌。这也从侧面证明了资本市场对电影投资“发热”的状态正在趋于理性。

不过，虽然世纪长龙2016年的业绩低于承诺数，但是三年净利润累计总数达到1.80亿，仍能勉强度过业绩考察期。而相较于世纪长龙的仅有一年业绩未达标，天意影视的对赌情况可谓是十分艰难。

2015年，鹿港文化在收购天意影视51%股权时，天意影视售股股东承诺，公司2015年至2017年的净利润将不低于2500万元、5500万元、8500万元。2016年7月4日，鹿港文化公告以标的公司天意影视完成2016年全年业绩承诺存在较大不确定性为由，终止了筹划发行股票收购天意影视剩余49%股权的重大资产重组事项。

而随着天意影视向流量低头，顺利完成《龙珠传奇之无间道》等电视剧的拍摄和发行，超额实现了2016年5500万的对赌任务后，鹿港文化又对其表示出了兴趣。2016年11月，鹿港文化以3.95亿元的价格收购了天意影视45%的股权，同时要求天意影视2017年、2018年和2019年经审计的净利润分别不低于1亿、1.2亿、1.5亿。

2017年影视行业监管趋严，在2017年1-9月天意影视净利润仅为683.23万元的情况下，天意影视在Q4的最后关头凭借《美好生活》和《你的名字我的姓氏》等剧的收入填平了业绩承诺缺口，实现了1.32亿的净利润，超额完成2017年的对赌协议。

然而，2018年的天意影视可谓一波三折。剧集方面，天意影视2018年制作的《一步登天》和《决战法庭》，网络播映权分别售出给河北电视台、红圈影业和北京亿士顿国际文化传媒等公司，但由于当时尚未播出，造成了7.45亿元的应收账款。

电影方面，除了小参与一把的《幕后玩家》赢得了3.58亿的票房小赚一笔外，参与的其他作品《冰封迷案》《欧洲攻略》《为你写诗》均严重扑街。尤其是天意影视以第二出品人身份参与的《冰封迷案》，票房收入仅为51.8万。

剧集电影投资纷纷失利，在此情况下，2018年，天意影视净利润仅为9909.02万元，距离1.2亿的对赌业绩还差2000多万的缺口。

更为惨淡的是，鹿港文化2019年11月13日发布的公告显示，天意影视2019年1月1日-9月30日的净利润为-4180.06万。

2019年，天意影视仅有一部联合出品的《爱上你治愈我》播出，2019片单中的《曹操》《亲爱的老爸》《格斗士》《决胜法庭》等剧均未播出，参投的影片《兰心大剧院》也未上映。

剥离亏损提前美化年报？

还是为易主国资企业铺路？

2018年，影视行业迎来寒冬，在资本流出、项目无限延期、持续积压等因素的影响下，多家影视公司的应收账款都难以回笼，为了缓解运营压力和资金压力，很多上市影视公司的股权质押比例多超过了80%。

鹿港文化发布的2019年半年报显示，前几大股东的股票质押率分别为90.8%、99.9%、43.1%、60.8%，其中第三大股东、天意影视创始人吴毅的股权被冻结。

然而，股权几乎全被质押也仅是杯水车薪，今年4月24日，鹿港文化公布的2018年年报明确表示，由于资金不足等原因，去年有多部影视作品没能按期拍完。

沉重的资金负担下，鹿港文化一直在寻找买家。今年1月份，鹿港文化试图将自己卖给丽景融合，寻求影视与旅游市场的结合，然而丽景融合一直未能取得河南省国资委的批复。

随后，4月27日，鹿港文化披露公开发行可转换债券预案，预计募集资金约10亿元（后来调整为6.78亿元），升级纺织产品线，将业务重心放在原来的纺织行业上。不过，10月17日，鹿港文化发布公告称，决定终止本次可转债发行。有媒体猜测或与近期影视行业稍显回暖有关。

11月22日，鹿港文化实际控股人及主要股东与淮北市建设控股集团有限公司签署了《股份转让框架协议》，意图同中南文化和慈文传媒那般，借助国资企业融资的优势，解决资金困境。

值得注意的是，《股份转让框架协议》指出，委托期限为自《表决权委托协议》签署之日起至甲、乙双方达成书面解除协议之日终止，最晚期限至2020 年12月31日。

而11月13日的股权转让完成后，鹿港文化持有天意影视的股权比例由96%下降至49%，天意影视不再为鹿港文化控股子公司，不再纳入公司财务报表合并范围。与此同时，公告还明确指出，公司将持有的天意影视47%的股权转让给新余上善若水后，在短期内收到一笔股权转让款，可以将更多的资金用于主业发展，为下一年的纺织主业稳步发展提供资金支持。

有着2018年7月当代东方的控股股东与山东高速投资控股有限公司签署《合作框架协议》，却因未能及时跟进悄无声息结束的前车之鉴在前，鹿港文化本次兜售影视子公司美化财务报表，或是在为其与淮北建设展开的股权转让铺路。

不过，鹿港文化转出天意影视股份，争取资金发展纺织业也证明了，影视板块已经成为鹿港文化为了长远发展率先舍弃的一部分。

此前，4年时间收购了20多家公司的长城影视在2018年出售了旗下控股子公司诸暨影视100%的股权；同年10月，当代东方公告称将作价3939万元将旗下控股子公司霍尔果斯耀世星辉51%的股权转让给了耀世星辉原管理层。

对于鹿港文化来说，以4.09亿的价格售出天意影视47%的股权，勉强算得上是一本不错的买卖，其真实目的是要剥离亏损业务，还是在谋一盘更大的局尚且不知。

但对于天意影视来说，曾被资本高价买进，如今却被转手卖出，还要背上10.59亿的欠款，难免有些凄惨。而天意影视的主控权虽然重回老牌制作人吴毅手中，但在资本的多方牵制下，重新找回老牌制作公司的格调，恐任重道远。

当泡沫褪去，曾经迎着风口，飞得越高的跨界企业和影视公司都在资本退潮之后遭遇到了重击。

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