国内产业基金生态及影响

目前，我国经济正处于由高速增长向高质量发展转型阶段，要想顺利实现这种转型，实体经济必须得到充分发展。但目前我国融资渠道依然受到各种限制，而宏观调控政策的传导机制不畅。因此，近年来国内陆续成立了各种各样的产业基金，希望借此推动相关产业发展，最终实现国内经济的高质量发展。

从募资规模来看，政府引导基金最大。具体来看，政府出一部分资金作为母基金，作为成立政府投资基金的引导基金，委托基金管理公司管理，通过杠杆效应吸引更多投资机构成立各种子基金，最终将资金整合起来投资给本地相关产业领域的企业，解决本地企业设立、发展过程中面临的融资难问题，最终推动企业发展壮大，待企业上市或转让后获得退出收益。从目前情况来看，政府引导基金发展迅速而依然具有潜力。统计数据显示，截至2019年6月底，共成立1311只政府引导基金，自身总规模1.97万亿元，其下的子基金规模则约6.26万亿元。2012-2018期间，政府引导基金总规模增加1.80万亿元，复合年均增长率为68.74%。2019年上半年，私募股权投资基金的投资总额仅新增0.25万亿元，占同期社融的1.9%，政府引导基金是支持实体经济发展的重要资本来源。但目前政府引导基金发展也面临一定挑战，从管理方式看，该类基金面临由政府管理，向国有企业管理，再向专业基金管理人管理转型。此外，该类基金依然面临激励机制不完备，优秀人才流失，容错机制及基金绩效考评机制等多重挑战。

从产业投向来看，有专门投向集成电路的国家大基金。国家大基金一期成立于2014年9月，注册资本为987.20亿元，无实控人。主要运用多种形式对集成电路行业内企业进行投资，充分发挥国家对集成电路产业发展的引导和支持作用。国家大基金采取公司制的经营模式，与以往的补贴模式有着本质的不同。国家大基金一期累计对外投资了72家公司或机构，涵盖了IC设计、IC制造-代工、IC制造-存储、特色工艺、封装测试、设备、材料及生态建设各个环节。在国家大基金一期投资接近尾声，全面转向投后管理阶段之际，二期接棒跟进。工商信息显示，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已于今年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。二期股东数达到27家，从认缴金额看，单一股东最大投资规模为225亿元，最低的有1亿元，其中12位股东的认缴金额在100亿元及以上，合计1745亿元，占总注册资本的85.48%。在国家大基金二期投向上，业内人士认为，除继续支持制造环节外，将重点投向设备材料、下游应用等领域。

此外，还有以央企为主导成立的制造业转型升级基金。11月18日晚间，中国中车公告称，中国中车将参与由财政部、中国烟草总公司等发起设立的国家制造业转型升级基金。基金公司的注册资本为1472亿元人民币，股份总数为1472亿股，每股面值1元。根据公告，国家制造业转型升级基金股东数达到20家。从认缴金额看，单一股东最大投资规模为225亿元，最低的有2亿元，其中8位股东的认缴金额在100亿元及以上，合计1125亿元，占总注册资本的76%。国家制造业转型升级基金股东实力雄厚，除了财政部、国开金融、中国烟草等中央部委、国有大中型企业以外，还包括保险公司、国资平台等。据悉，基金将围绕新材料、新一代信息技术、电力装备等领域的成长期、成熟期企业开展投资。除了4家A股公司及股东参与基金发起以外，结合集成电路大基金发展路径，未来或有多家A股公司成为该基金投资的对象。

从目前情况来看，今后我国可能会出现更多类似的产业基金。与市场化基金不同的是，这些基金的投向主要是面向具体产业，投资周期可能也会较长。但随着这些基金规模越来越大，要事先考虑到这些基金可能对市场产生的影响。

一方面，当这些产业基金开始集中投资某一具体产业时，由于资金规模庞大可能产生一定的泡沫。例如现在的国家大基金已经成立了两期，投资完成了一期，规模都是数以千亿计。当这些资金落地时，难免会产生一定的跟风效应，从而使该产业生产规模迅速扩大，在没有掌握核心技术之前，可能会产生重复投资和生产，最后陷入大规模的低质量竞争，造成资源浪费，最终也未达到高质量发展目的。

另一方面，从目前来看，这些产业基金多数是以政府和国企为背景，民企占比很少。当市场容量足够大时，这些基金投资落地并不会对其他性质的投资产生影响。如果某产业市场容量有限，那么以政府和国企为背景的产业基金的介入必将产生挤出效应，可能使民企和其他性质资金处于不利地位，进而降低这些企业的积极性。而过于单一的投资来源，也不利于产业形成良性竞争和发展壮大。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

随着越来越多的产业基金的成立和投资，在形成独特生态的同时，也会对整个市场形成一定影响。由于这些基金主要以政府和国企为背景，特别需要防止由此造成的挤出效应和低效投资问题。