历史统计是真相吗？那就反向押注表现差的道琼斯指数成分

又是一个非常有趣的经济和股市统计规律。但我是真心希望，它真的有参考价值！

如果说你是一个比较胆小的逆势投资者，请考虑反向押注，买入今年表现挺差的道琼斯成分股 - WBA (Walgreens Boots Alliance)，因为它的2020年将比今年“变现好得多”。这并不是因为该公司被哪些私募股权公司看上了当作标的，或者业绩明年肯定会变好之类的。

相反，在2020年可能值得你慎重考虑Walgreen股票的原因是，它是道琼斯工业平均指数2019年迄今为止表现最差的股票。按FactSet计算，截止12月6日它累计亏损11.5 ％。相比之下，道琼斯指数本身的收益（包括股息）为22.7％，而道琼斯指数30的最佳表现者的收益为74.2％。

押注公司的年度业绩逆转，并不像您想象的那样疯狂。以2018年表现最差的道琼斯指数为例，通用电气（GE）全年跌幅为55.4％。然而今年到目前为止，该股上涨了53.0％。该股票已于去年6月从道琼斯指数中撤出，但如果仍在道琼斯指数中，则今年以来的收益率将排在第二位（仅次于苹果）。

我们再来看看通用电气与默克MRK的表现，MRK是2018年表现最佳的道琼斯工业平均指数。但2019年迄今为止，默克的收益率为18.6％，远低于通用电气，也低于道琼斯指数本身。惊不惊喜？意不意外？

可以肯定的是，诸如此类的逆势下注并非总能奏效。例如，GE还是2017年DJIA表现最差的公司。

但尽管如此，逆势赌注经常领先于其他投资策略，因此还是值得大家考虑的。例如，自2008-09年金融危机以来，您押注上一年表现最差的道琼斯指数，要比押注回报率最高的道琼斯指数的股票高出2.0个百分点（年化ROE的12.7％对10.7％）。

从下表中可以看出，取得这一出色表现的关键是，当逆势交易领先时，它通常会以一种很大的方式来弥补其他年份所没有的优势。

金融危机以来的十年的行情，一直都很好的符合了这个现象。

在学术界，这个被称为“短期逆转”效应。芝加哥大学教授尤金·法玛（Eugene Fama）和达特茅斯教授Ken French曾经做过一个实验。他们构建了两个假设投资组合：一个包含前一个月收益最高的股票的10％，而第二个包含表现最差的十分位数。自1926年以来，失败者投资组合的年化收益率为12.8％，而胜利者投资组合的年收益率为3.3％。

如今经常会有一些基金来利用这种效应，比如说Vesper美国大型股短期反转策略ETF UTRN。根据FactSet的数据，该ETF于2018年9月创建，自该月底以来的14个月内，其回报率为12.4％，而SPDR S&P500 ETF - SPY回报率为10.5％，SPDR道琼斯工业平均指数DIA 则为8.9％。

当然啦，这种短期反转效应，绝对不是交易者试图在美国市场上开发的唯一“趋势”。另一个与短期逆转相反的趋势是所谓的“动量”momentum效应，根据这种效应，过去的赢家往往会跑赢过去的输家。但至少自2018年9月以来，短期反转效应已经显现出来 -- iShares Edge MSCI美国动量因子ETF MTUM，-0.03％上涨了5.6％，收益率还不到反转ETF UTRN的一半。

Vesper Capital Management联合创始人兼总裁John Thompson表示，我们不应该期望Vesper短期反转ETF在每个时期都超过iShares动量ETF。他在一次采访中说，在波动性较高的时期，UTRN可能会超过MTUM。汤普森补充说，这个ETF成立之后，发生了2018年最后三个月的“熊市”和今年同样令人印象深刻的大反弹。这就是为什么Vesper ETF自2018年9月以来表现如此出色的原因之一。

因此，逆转策略在未来几个月中能否成功，部分取决于您是否认为市场波动会高于平均水平。鉴于国会对特朗普的弹劾程序，贸易战以及经济减缓，押注高波动性似乎相对安全。