张平：12月国际金价会否展开新一轮牛市行情？

来源：金融界网站

最近几天，国际金价在跌破1500美元/盎司之后，在1460美元/盎司附近徘徊。很多投资者认为，国际金价在经过一段周期的调整之后，将会有一波持续上攻的牛市行情。

而另一种观点认为，国际金价在今年10月以后便已经出下跌行情，而随着我们离开最高点1550美元/盎司越来越远，可以认定本轮金价上涨行情已经终结。未来金价还将会继续跌破前期的1280美元/盎司的低位。

而我们认为，导致国际金价从5月份开始出现大幅上涨的原因主要是：

第一，美联储进入到降息周期。由于出于对美国经济下行的担忧，美联储宣布预防性降息。美联储降息，带动了其他国家的央行也一起降息。美联储降息，美元就开始走强。

第二，各国贸易摩擦升级，导致全球经济增长放缓，IMF预计由原来的3.5％，降至3.2％。更糟糕的是欧洲经济的长期负利率政策，使得市场进一步看衰欧元区经济。

第三，国际金价由于前些年出现大调整，今年各种利好传来，可导致黄金市场出现牛市反弹。

不过，自9月中下旬，国际金价涨到了1550美元/盎司区域后，就开始快速调整。近期更是跌到了1460美元/盎司以下，那么国际金价未来究竟是会展开牛市行情，还是会继续下跌，去寻找新的支撑点呢？我们认为，未来金价下跌的概率要远比上涨更大一些。

首先，美国经济目前是喜忧参半。一边是上周公布的美国制造业采购经理人指数PMI再次令市场失望，特别是PMI分项中的订单和雇佣指数下跌。

而另一边，美国居民的消费意愿在大幅上升。根据eMarketer预测今年美国网购同比增幅有望达到13.2％，线下为2.5％。而非农数据是，11月份美国制造业新增就业人数达5.4万人。这也显示出美国经济并没有2008年时那样糟糕，远没到大衰退的程度，至多是增长不如预期。

再者，12月美联储最后一次议息马上要开始了。美联储主席鲍威尔近期曾经暗示，美联储今年不会再 “预防式降息”，所以，市场对年底美联储降息的预期早有预料。而美联储如果不再采取降息措施，那肯定会对国际金价形成严重的打压。

记得在2009年全球金融危机时，美联储是连续四次量化宽松，才把国际金价推上1916美元/盎司。目前，美联储的货币政策并没有多大宽松。黄金避险的功能显现不出来。

最后，国际金价是与美元作为计价货币的，金价如果要想大涨，美元指数必须要下跌通道。通常是黄金大涨，美元大跌。

而这次美元指数之所以跌不下去，主要是欧元、英镑等非美货币出现了贬值，把美元指数一直顶在高位。之前还发生过，非美货大跌，美元和黄金共涨的局面。现在美元指数仍在高位徘徊，黄金价格要想在年底出现优异的表现恐怕已无可能。

12月国际金价会不会在调整之后，又向上展开牛市行情呢？对此，我们认为这种可能并不大。根据经验，国际金价上涨一定要货币发生危机，而目前美国经济虽不如预期，但没出现大的衰退。而且美联储年末降息的概率几乎为零，因为美联储需要观察经济趋势的周期。

更关键的是，美元指并没有步入下跌通道，而是在高位徘徊。预计未来国际金价会继续再寻探底之路。