刺激楼市会带来严重经济“后遗症”

作者莫开伟系中国知名财经作家 中国地方金融研究院研究员

（编者按：这是前几年写的一篇文章，仍然具有现实针对意义，现发来供大家参考。）

6月28日，国家审计署公布全国地方政府今年需偿还金额高达1.86万亿元政府债务。而与此同时，全国不少地方政府高调宣布救楼市政策，西安、兰州以及青海、河南等地纷纷出台楼市新政，继续刺激当地购房需求，救市冲动表露无疑。其中西安将公积金首付比例降至二成、购买90平米以上大户型可落户，业内坦承“救市尺度超出预期”（7月2日《华夏时报》）。

这几年地方政府对楼市调整政策可谓花样频繁，从严控到放松、再到今天大幅度救市，被地方政府无不用其所极，像变戏法一样，让人眼花缭乱。应该说，土地财政实质也成了地方政府“救命稻草”，稳增长靠它，偿还政府债务靠它，民生保障靠它，离开了楼市复苏和繁荣，地方政府日子真的难过。尤其在当下楼市遇冷、土地拍卖受阻情境下，土地出让金锐减，据有关资料，今年上半年全国百强城市土地出让金总额为7021亿元，同比下降35.5%。显然，不少地方政府真到了“揭不开锅”地步了。因而，地方政府想着法子救楼市，使出了公积金房贷、购房首付比例降低再降低、甚至减少契税并给予财政奖励、落户优惠等政策措施，都在情理之中，也容易让人理解。但若一遇经济增长动力不足、偿债来源紧张，就把注意力盯住楼市，千方百计刺激楼市，而不去想其他扶持实体经济增长办法，试图用刺激楼市化解债务危机的举动无异于饮鸩止渴，最终会使地方政府财力陷入日益枯竭的泥潭。

从现实看，用过度刺激楼市激活卖地达到化解地方债务危机之目的，虽可使地方政府在短期内获得可观土地出让金及其他税费收入，对化解债务危机能起到一定作用，但充其量只是治表不治本药方；如果反复使用，一旦形成了“耐药性”，地方政府债务高悬的“虚胖症”就会成不治之症，最终难逃破产命运。就目前而言，企图用刺激楼市来缓解地方政府债务压力，会产生四大“后遗症”：一是会加剧地方政府卖地冲动，既造成土地资源过度浪费，更会加剧地方政府土地财政依赖症，使中国产业经济结构调整难度加大，经济转型“痛苦”过程延长。如果现在为了偿债或稳增长而过度刺激楼市，有可能会导致房价大幅反弹风险，经济结构调整将受到重创，持续这种发展模式，会导致实体经济不振，产业结构调整迟迟无法推进，会对经济造成长期伤害。二是资金过度向房地产流动，势必减少银行及其他社会资金向实体经济流动数量，使实体经济始终无法摆脱融资链最薄弱环节地位。

且政府过多精力用在救楼市上，必然减少对实体经济支持动力和兴趣，对实体经济形成政策支持上的不平等。三是过度救市刺激楼市回暖，会使中国楼市陷入“经济增速下滑——放松楼市调控——经济企稳——房价暴涨”恶性循环怪圈。对民众生活产生较大负面影响，更会剥夺民众生活幸福感。不可否认，刺激楼市有改善普通居民住房条件、维护社会和谐稳定等重要民生功能。但如果过度刺激，会给民众传递错误信号，容易诱发民众非理性进入楼市，扭曲楼市正常市场化行为，加大民众债务负担，影响生活质量提高。四是刺激楼市政策如果屡试屡爽，成了地方政府惯性手段时，虽对缓解地方政府偿债压力及改善民生带来一定好处，但同时也会导致政绩工程、形象工程死灰复燃，更会使一些地方政府压抑了很久投资渴求再次释放，加剧投资冲动，并造成财政资金及土地资源的再次浪费。

显然，目前地方政府化解债务危机最直接、最有效、不会带来不良经济后果的手段，除了继续加大发行地方政府债券数量置换存量债务之外，应把精力用在扶持实体经济发展、努力培植财源之上，虽然见效过程可能长了一点，但这才是治本之举。同时，加快财税体制配套改革步伐，实现地方财权与事权相匹配，并厉行节约办事原则，压缩政府不合理支出和不必要建设项目。