解构信托资金流向：工商企业占大头基础产业、证券投资增加明显

　　去通道促进转型之下，信托业管理资产规模在今年前9个月继续平稳回落，不过结构调整出现明显变化。

　　信托业协会近期发布的数据显示，截至2019年3季度末，全国68家信托公司受托资产余额为22.00万亿元，环比下降2.39%

　　值得一提的是，就资金来源而言，集合资金信托占比稳步增长，超过单一资金信托占比；其中截至2019年3季度末，集合资金信托规模为9.84万亿元，占比44.74%，而单一资金信托规模为8.69万亿，环比下降5.89%，占比39.50%。管理财产信托规模为3.47万亿元，与上季度规模基本持平，占比15.77%。

　　在信托业协会特约研究员袁田看来，信托公司主动管理业务增长明显，传统银信合作通道业务持续式微，行业深化转型效果逐步显现。

　　尽管规模回落，但是信托行业的平均年化综合实际收益率稳中有升。根据信托业协会数据，今年3季度，信托平均年化综合实际收益率为5.58%，同比增长10.42%，环比增长24.27%。

　　从信托资金流向看，在宏观经济周期与金融监管政策的共同影响下，信托行业资金投向发生明显变化。

　　投向工商企业的信托资金占比依然稳居首位。根据信托业协会数据，截至2019年3季度末，投向工商企业的信托资金余额5.51万亿元，在资金信托中占比为29.76%。本年新增投向工商企业的信托资金1.09万亿元，在年内新增的资金信托规模中占比也较高，增至33.00%，。在袁田看来，这表明信托行业坚定服务实体经济，尤其在纾困民营小微企业、助力节能环保和支持高技术制造业方面积极行动。

　　除工商企业外，基础产业及证券投资领域的信托资金在3季度末占比有所上升。其中，投向基础产业的信托资金余额为2.86万亿元，在资金信托中占比15.45%，同比增长5.55%。3季度新增规模为1396.02亿元，同比增加60.34%。这归因于积极财政政策推动下的基建项目短期反弹，信托资金流向也有明显体现，但是袁田建议，考虑本年度政府专项债额度用尽以及地方政府隐性债务风险，信政合作业务模式转型仍须未雨绸缪。

　　而投向证券领域的信托资金余额达到2.04万亿元，其中特别值得一提的是，3季度新增规模为484.21亿元，环比增长62.88%。 其中，新增资金投向股票的占比46.75%，投向债券的占比38.16%。 袁田分析认为，这一方面，得益于M2与社融数据均得到超预期改善，央行“宽货币”政策持续推进、证券市场持续改革、金融市场逐步开放等消息提振了市场信心，为证券投资信托业务迎来市场发展机遇； 另一方面，信托公司主动落实“资管新规”要求，积极探索标品信托业务和净值化管理，主动布局资本市场的证券投资信托配置。

　　在去通道目标之下，投向金融机构领域的信托资金在今年前3季度出现明显下降。其中，投向金融机构的信托资金余额进一步降至2.68万亿元，较2季度末减少1737.56亿元，环比下降6.10%，同比减少14.91%，昭示信托行业主动压降金融同业通道规模效果显著。

　　而受房地产调控影响，房地产信托也同样出现下滑。截至2019年3季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，较2季度减少1480.67亿元，环比下降5.05%。这是自2015年4季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。

　　在袁田看来，这充分表明，信托行业积极响应中央政策，“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，进一步严格落实银保监会对房地产信托业务监管的明确要求，有效遏制房地产信托的规模增长，防范风险过度积累。

　　而展望未来，袁田认为，结合当前宏观经济形势与金融监管政策的变化，信托业转型发展已进入结构性调整的深化阶段，信托公司应科学合理规划和落实短期目标和长期目标。

　　他认为，短期看，信托公司要有大局意识，应强化合规管理和受托责任担当，确保防范金融风险攻坚战有效落实。长期看，以“资管新规”及其落实为契机，信托公司应立足本源，明确定位再出发，寻找差异化的制度优势和经营模式，更有效地服务实体经济和人民美好生活，谋求行业自身的高质量发展。

　　值得一提的是，消费金融领域的产品募集规模7、8、9月的募集规模分别达到70.72亿元、103.63亿元和61.70亿元，在新增的集合信托资产规模中占比较高。

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