分析师看政治局会议：稳增长是关键，楼市调控或边际放松

记者 陈鹏

12月6日，中共中央政治局召开会议分析研究2020年经济工作。会议强调，“当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”，并提出“全面做好‘六稳’工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。”

按惯例，年末的政治局会议更多是方向性内容，接下来的中央经济工作会议将具体部署宏观政策。分析师认为，在“稳增长”的要求下，货币政策将维持宽松态势，明年仍有降准、降息可能。财政政策将更加积极，赤字率可达3%，基建投资有望加码，成为稳增长的重要抓手。房地产调控政策或将边际放松。除此之外，还将更加注重改革开放、科技创新和区域政策。

以下为部分机构对政治局会议的解读

华泰证券：大城市房地产调控料结构性放松

在明年的特殊年份下，政策对经济保持一定的合理增速仍有诉求。我们维持2020年中国GDP增长6.2%的判断。

会后通稿未提及控制物价，显示政策重心仍在稳增长，预计明年政府工作报告可能适度上调CPI目标值，而货币政策将维持稳健略宽松。但受当前通胀走高的约束，短期内央行持续动用价格工具降息的可能性不大，2020年一季度可能通过定向降准等工具扩信用，助力“好”项目及“类地产”，预计抵押补充贷款(PSL)投放量也会加大。

此次会议提出了“要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，这是去年会议未曾提及的措辞表态，这主要体现在提前下达1万亿元专项债额度，预计明年一季度专项债发行规模上升并形成实物工作量，这一积极变化可能会带来基建的上行。

会议全文并未提及“房住不炒”及“去杠杆”。预计若经济回落压力进一步加大，可能结构性放松一、二线城市刚需政策。同时，明年在逆周期政策发力稳增长的情况下，去杠杆任务的紧迫性将位居其次，2020年将以“稳杠杆”为主。

中泰证券：未来仍会看到降息、降准

明年工作目标非常明确，“我们要实现第一个百年奋斗目标。确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官“。受经济普查影响，预计后续大概率会上调历史增速，按照我们估算，完成翻一番目标或无需6%以上。

财政方面，专项债额度大概率继续上调，快发快用，但地方隐性债务限制仍是制约。货币方面，降息周期才刚刚开始，随着经济下行压力的增大，后续仍会看到降息降准动作。

联讯证券：地方政府或迎更大政策空间

会议在回顾2019年工作时，都是正面的评价。在对未来经济的判断时，通稿指出“当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”，这要比市场主流的预期来得乐观。我们认为，经济短期的低点可能已过。

2020年的政策基调是稳增长，预计稳增长将围绕以下几条线推进：一是基建稳增长加码；二是“房住不炒”的调控基调不会变，但在“因城施策”框架下，2020年将有更多城市变相放松，针对房企融资的监管可能也不会进一步收紧；三是和2019年相比，2020年消费在稳增长中将发挥更为重要的角色，汽车和地产竣工产业链这两个是重点。此外，金融防风险将继续。

“完善担当作为的激励机制”这一提法，值得关注。防范地方隐性债务压力下，2017年7月把地方债务问责机制上升到了“终身追责、倒查责任”，地方政府的积极性减弱，从预算软约束到了另一个极端，近年基建补短板效果不佳也与此有关。这次会议提出，“改进领导经济工作的方式方法，完善担当作为的激励机制”。未来可能会出台更多的激励相容政策，在遵守一些底线之内，如隐性债务风险，地方政府可能会有更大的政策空间。

国盛证券：明年GDP增速目标或定在6%左右

总体看，稳增长仍是硬要求，2020年政策将延续宽松、稳字当头，坚持逆周期调节。“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期，会着力提升地方政府积极性，也会更加重视改革、科技创新和区域政策。我们预计，明年政府工作报告应还会定GDP目标增速（可能定6%左右）。但我们维持此前判断，2020年经济有望降中趋稳，全年GDP增速可能降至5.8%左右。

后续降息、降准仍然可期，但幅度和次数较为有限；稳增长尚需宽财政，明年财政赤字率有望从2.8%提升至3%，专项债、平滑地方隐性债务、稳基建是主抓手（会议特别提出“加强基础设施建设”）。