顺德农商银行过去5年业绩波动大，而且在三年半时间股权转让次数高达约1.4万次
出品：每日财报
作者：杨柳
中小银行对上市的渴求依然是迫切的，目前，广州省内中小银行共4家排队IPO的银行，分别为东莞银行、广州农商银行、顺德农商银行、南海农商银行。
其中，顺德农商银行和南海农商银行都是佛山市的区县级农商银行。佛山市的千万级农商行共三家，顺德农商银行是其中资产规模最大的，截至2018年底，顺德农商银行的资产总额为3032.08亿元，排全国农商行前十。
顺德农商银行和南海农商银行分别于今年的6月28日和6月6日提交了IPO招股说明书。
两家农商行提交IPO申请的时间相当接近，而同属佛山市的农村商业银行，其发展规律必然和当地经济发展具有一定程度的一致性。
但和南海农商银行的各数据平滑增长不同，《每日财报》注意到，顺德农商银行近年来出现资产增长放缓、业绩波动大、资产减值剧增的情况。在这样的情况下顺德农商银行能否成功IPO？
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业绩不稳定 利润波动大
对于一家银行来说，相比其他周期行业，其业绩应该表现稳定。但是顺德农商银行过去5年多来，业绩却大为波动。
于2009年12月23日成功改制的顺德农商银行，是广东省三家首批成功改制的农村商业银行之一，其前身是成立于1952年的顺德农村信用合作社。
年报数据显示，2014-2018年，顺德农商行营业收入分别为65.05亿元、70.7亿元、66.59亿元、66.07亿元以及75.65亿元，其净利润分别为28.01亿元、29.42亿元、21.47亿元、26.85亿元和31.99亿元，同期增速分别为2.64%、5.03%、-27.02%、25.06%、19.15%。
从营收和净利润来看，这样的业绩却是令人“侧目”。其中业绩最差的年份是2016年。
根据《每日财报》的分析，业绩突然衰退的主要原因是资产减值。2016年顺德农商行资产减值高达19.74亿元，由此导致了该行盈利下降，而过去三年的资产减值只有1.22亿元、8.17亿元、10.53亿元。2017年和2018年资产减值又在缓慢下降。
令外界不安的还有去年该行经营活动产生的现金流量净额为-136.77亿元，为三年来首次净流出。
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不良成为头顶的压力
资产减值吞噬掉顺德农商银行大量利润，而另一方面令顺德农商银行不良率压力逐渐在释放。
财报数据显示 2016年底至2018年底，顺德农商银行的不良贷款率分别为2.00%、1.76%、1.27%，不良贷款余额分别为22.43亿元、22.50亿元、17.55亿元。
不良双降的原因是顺德农商银行积极核销不良贷款，2016年至2018年，转出不良贷款的金额分别为17.94亿元、8.61亿元、6.59亿元，核销不良贷款金额分别为7.25亿元、3.05亿元、2.39亿元。不良贷款率逐渐被控制住。
但即使下降，相比其他银行，该行不良的担子依旧相当的重。《每日财报》注意到，顺德农商银行的不良贷款金额较大，或和其贷款的区域和行业的集中度较高有关。
顺德农商银行贷款主要集中于佛山区，报告期内佛山区贷款及垫资占总贷款比例分别为97.11%、95.88%、92.92%。。
企业贷款的客户行业主要集中在制造业、租赁和商务服务业、房地产业、批发和零售业，以上行业占总贷款比例超87%。在这其中又以中小微贷款为主，比例高达88%。中小企业贷款风险较高，一旦出现信用风险将直接造成贷款行资产质量下降。
为了减少对公司业务的依赖，顺德农商银行积极开展个人贷款业务。据招股书，2016年至2018年，个人贷款不良率分别为2.25%、1.67%、1.02%，同期公司贷款不良率分别为2.82%、2.66%、1.93%，个人偿债能力高于同期公司偿债能力。
个人贷款业务资产质量显著优于对公业务，这也是顺德农商行转型的主要原因。
顺德农商行个人贷款业务金额和比例也在逐年增大，2016年至2018年，个人贷款总额分别为294.20亿元、352.30亿元、447.07亿元，占总贷款比例分别为24.68%、27.53%、32.34%。其中个人消费贷款和信用卡业务占比逐渐增多。
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股权结构松散 转让频繁
过于松散的股权结构也成为顺德农商行上市的阻碍。
根据公开数据，顺德农商银行无实际控股股东及实际控制人，持有股超过5%的股东分别为：诚顺资产，持股7.41%，美的集团，持股7.00%，万和集团5.57%，博意建筑，持股5.51%。
招股书显示，截至招股书签订，顺德农商银行共6次资本公积金转增股本和一次定向增发，最后一次资本公积金转增股本是在2017年5月，定向增发时间为2015年3月。
但值得注意的是，直到2019年4月19日，银保监会佛山监管局连发3条批复条文，批复了美的集团、万和集团、诚顺资产的股东权利，定向增发和股权批复间隔了近4年。
股有数据统计显示，2016年-2018年，顺德农商银行股权转让次数分别为3525次、8956次、1148次，三年间股权转让共13629次。
截至2018年年底，顺德农商银行法人股东共242名，持股比例50.19%，自然人股东89894名，持股49.81%，这在现有A股IPO中确实少见。
令外界惊诧的是，就是在今年上半年上市前夕，短短6个月，公司又发生了300次股权转让。虽然对股权结构没有造成实质上的变化，但是频繁的转手，总会令外界生疑。
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