平安壹账通确定上市募资35亿元，估值大幅缩水

新经济IPO获悉，12月2日，美国证券交易委员会（SEC）官网披露了平安金融壹账通修改后的招股书。招股书显示，金融壹账通此次计划发行3600万股ADS,每股ADS价格12美元-14美元，募资规模介于4.32亿-5.04亿美元（约合30-35亿元人民币)。

而据此前媒体报道，金融壹账通估值约80亿美元，拟募资10亿美元。这意味着，金融壹账通面对遇冷的二级市场，不得不下调估值和募资预期。

招股书还显示，金融壹账通确定在纽交所上市，上市代码为"OCFT."。

11月13日，壹账通金融科技有限公司（简称“金融壹账通”）向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股说明书。招股书显示，金融壹账通在2019年7月15日提交DRS文件，迄今已4个多月时间。

公开资料显示， 壹账通于2018年初完成A轮融资，由日本SBI和软银领投，该轮融资估值75亿美金。此次上市估值约为80亿美元。

2019年5月份，彭博报道称，平安集团拟最快于2019年6月就分拆其金融科技子公司金融壹账通在港交所上市递交申请，募资最多10亿美元，估值目标为80亿美元，最早9月挂牌。不久又传出消息，平安将金融壹账通的上市地点改为美国，目的是为了获得更高估值。

但平安可能没想到的是，美股市场对中国金融科技股的态度亦转为冷淡，这两年赴美上市的中国金融科技公司，从信而富、拍拍贷到360金融等，无不遭遇估值缩水，融资额大幅缩减乃至腰斩的困境，其背后固然有美国机构投资者和个人投资人对中国金融科技公司认知较少有关，但更重要的大背景是，中国金融科技监管环境不断趋向严厉，金融科技公司的盈利模式具有相当大的不确定性。平安旗下的另一家金融独角兽陆金所迟迟未能上市，也是与P2P的监管与备案政策未最终落地有关。

招股书显示，金融壹账通已成为中国最大的（以服务金融机构数量计算）技术即服务(TAAS）平台，主要为持牌金融机构提供获客、风险管理、运营服务等全流程解决方案。

从2016年底到2019年9月30日，金融壹账通的技术即服务(TAAS）平台客户数量从1600家增长至3700家。截至2019年9月30日，客户群包括中国所有主要银行，99％的城商行和46％的保险公司。自2015年12月成立以来，金融壹账通支持中国金融机构为其终端客户提供了1.8万亿元的交易服务。在2019年前三个季度里，金融壹账通日均促成13.5万次反欺诈审核，420万次信用风险评估以及1.3万次汽车保险索赔处理。

截至2017年末，2018年末和2019年9月30日，金融壹账通的收入分别为5.82亿元、14.13亿元、15.55亿元，净亏损分别为6.07亿元、11.9亿元和10.49亿元，截至2019年9月30日，金融壹账通的累计亏损为33.84亿元人民币。

截至2017年末，2018年末和2019年9月30日，金融壹账通经营活动净现金流入分别为-2.28亿元、-4.89亿元和-14.73亿元；融资活动产生的净现金流分别为11.25亿元、59.99亿元、-4.59亿元。这说明，金融壹账通经营活动持续无法产生正向现金流，完全依赖于大股东支持和前期融资，自身造血能力不足。

招股书显示，金融壹账通的收入来源主要包括：实施服务和基于交易的服务两大板块。

基于交易的服务包括业务发起服务、风险管理服务、运营支持服务、实施后支持服务等。

其中，业务发起服务指金融壹账通为金融机构的贷款、财富管理、保险等产品提供获客服务，推荐客户成功后收取费用。

金融壹账通为金融机构提供的贷款解决方案服务包括业务发起服务（获客）、贷后管理服务以及担保服务。不过，2018年1月后，金融壹账通不再提供担保服务，变成向借款人推荐购买保险。这涉及到两种贷款模式：前者是担保模式，后者是无担保模式。在担保模式下，金融壹账通向借款人收取费用；在无担保模式下，金融壹账通向保险公司收取费用。

这其实就是助贷，正如招股书所说，在贷款发起和偿还过程中，金融壹账通既不是放贷方，也不是借款方，而只是一家中介机构。

在贷款期间，金融壹账通按月收取服务费（贷款发起费用、贷后管理服务费及担保费）。由于金融壹账通服务的客户贷款期限通常为36个月，因此，其收费存在一定的不确定性。

在担保模式下，费率是固定的，但不确定性来自借款人提前还款。如果借款人提前还款，则后续的月度服务费就无法收取。在无担保模式下，金融壹账通收取的费用包括固定部分和浮动部分，浮动部分主要取决于违约率水平，同时也要受提前还款风险的影响。

截至2017年末，2018年末和2019年9月30日，金融壹账通业务发起服务收入分别为4.51亿元、7.76亿元、5.69亿元，在各年度总收入中占比分别为77.5%、39.3%、36.6%。

风险管理服务主要包括信贷风险评估、身份认证服务、保险损失评估中的风险管理服务，以及反欺诈服务。在风险管理服务中，金融壹账通基于客户的使用量收取固定费率。

截至2017年末，2018年末和2019年9月30日，金融壹账通风控管理服务收入分别为8.6万元、2.05亿元、2.72亿元，在各年度总收入中占比分别为0%、14.5%、17.5%。

由此可见，金融壹账通主要收入来源为助贷与风控收入，这两部分占总收入的比例约54%。