周末，坊间就传闻方正集团到期债券兑付存不确定性，果然这个3700亿的庞然大物最终还是暴雷了。
01暴雷
12月2日，北大方正集团有限公司（下称“方正集团”）公告称因流动资金紧张，截至2019年12月2日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。
公告截图
而据此前媒体报道，央行上周五紧急组织召开关于方正集团债务偿付的会议，不少市场人士对方正集团债券的兑付还颇有信心。
基本条款“19方正SCP002”是方正集团今年3月发行的一只超短融，发行规模20亿元，票面利率4.94%，应于2019年12月1日到期，实际兑付日为12月2日。
随后，联合资信将方正集团主体评级"断崖式"由AAA下调至A，评级展望负面；同时将“18方正MTN001”、“18方正MTN002”、“19方正MTN001”、“19方正MTN002”的信用等级下调至A；将“19方正CP001”的信用等级下调至A-2。
评级下调
值得注意的是，这是方正集团历史上首次出现债券违约。
《小债看市》统计，方正集团目前存续债券还有23只，以行权口径计算，其中一年内需要行权的有15只，债券余额为235.9亿；1-3年内行权的有8只，债券余额为109.5亿。
方正集团称，公司正在通过各种途径积极筹措资金，并加强自身经营，努力保障本期超短期融资券的本息偿付。
023000亿负债压顶
据官网介绍，方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团，以IT产业为基础，逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局。
旗下拥有A股方正科技（600601.SH）、北大医药（000788.SZ）、方正证券（601901.SH）和中国高科（600730.SH）；港股北大资源（0618.HK）和方正控股（0418.HK）等6家上市公司。
方正集团官网
在“2019中国企业500强”中，方正集团排名中国第138位；在2019年度“中国电子信息百强企业”中，方正集团排名中国第5位。
从股权结构上来看，方正集团的控股股东为北大资产，持股比例为70%，再向上穿透实控人为北京大学。
股权结构
2019年前三季度，由于财务费用和非经常性损益增加，方正集团实现营收917.69亿元，同比增长7.51%；实现归属于母公司股东的净利润-31.93亿元，同比下滑5018.28%。
值得注意的是，方正集团已经连续三年亏损，今年亏损幅度突然扩大至去年的十倍，亏损程度实在惊人。
归母净利润
截至2019年三季末，方正集团总资产3657.12亿元，总负债3029.51亿元，资产负债率82.84%。
《小债看市》注意到，方正集团资产负债率逐年攀升，近两年来一直维持在80%以上，负债风险较高。
资产负债率
《小债看市》分析方正集团的负债结构发现，其主要以流动负债为主，流动负债合计1907.30亿元，其中短期借款365.81亿元，一年内到期的非流动负债171.49亿元，短期负债合计537.3亿元。
而方正集团非流动负债1122.22亿元，其中应付债券872.37亿元，体量十分惊人。
但是，方正集团账上货币资金仅有454.59亿元；经营性现金流净额75.55亿元；未使用银行授信624.99亿元，短期和有息负债压力都比较大。
有消息称，此前方正集团已经出现债务逾期的情况，并且还被诸多诉讼缠身。在今年半年报中，方正集团披露了33起集团及下属子公司涉及的重大诉讼。
《小债看市》注意到在股权质押方面，方正集团融资空间还是比较大的，其只质押了所持方正证券48.54%的股权，其他上市公司股权质押中未见其身影。
股权质押情况
另外近日有消息称，北大资产拟将北大方正集团70%的股权出售给珠海华发集团，交易可能在月底前宣布，买家背后的绝对控股方为珠海市国资委。
03股权之争
曾经，方正集团与联想并列称为“院校企业之光”。
成立之初，北京大学注资40万元，任命王选院士为决策人。王选院士是方正集团的技术奠基人，其发明的“汉字信息处理与激光照排系统”奠定了方正集团的起家之业。
但是过去数年，舆论焦点一直集中在原CEO李友与方正集团的股权之争上。
李友
2001年，时任方正集团董事长的魏新决定把方正科技的管理层都清理掉，于是他寻求援军找到了李友。
2003年方正改制，李友的招润投资作为管理层持股平台被引进方正集团，之后招润投资股权虽几经变更，但一直被魏新和李友的“郑航系”所把持。
“郑航系”在资本市场大肆收购和重组，以至于李友和魏新等四人被称为金融市场的“新四人帮”。
2015年，李友和魏新在因为震惊资本市场的“举报门”被调查，随后相继离开方正集团。北京大学也随后派驻新的管理层掌控方正集团。
2016年，李友因内幕交易罪、妨害公务罪、隐匿财务账本罪等被判有期徒刑4年6个月，并罚没7.5亿元财产。
今年，李友保外就医提前出狱，其与方正集团的股权之争硝烟再起。
此前，李友的同盟余丽等人与方正开展了“证照”争夺战，而这一争夺战随着核心人物李友的出狱将进行到白热化阶段，余丽等人也正式起诉北大方正谋求其权利。
据称2004年至2005年，为了对外融资和合作的方便，李友将35%的股权交由北大资产信托持股，解除信托持股后又约定将股权暂时保留在北大资产，直至200万元股权转让款支付。
目前，虽然北大资产仍持有上述35%股权，但李友已多次主张该股权，北大资产面临诉讼风险，因此其欲转让所持70%股权恐难实施。
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