3.45亿美元债悬了！“中国LVMH”连遭降级，82亿债券咋办？

如意科技集团有着“中国LVMH”之称，在中国纺织企业排行榜中一度占据榜首，堪称行业老大。

邓伦代言的BALLY、杨幂、郭碧婷、周冬雨等青睐的Sandro、撒切尔夫人情有独钟的雅格狮丹等，这一系列海外知名品牌均被如意科技收入麾下。

但是，海外大举并购留下的隐患如今正在发酵，公司评级连遭下调，12月即将到期的3亿美元债更被直言“兑付存在较大的不确定性”。

11月26日，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）发布公告称，因山东如意科技集团有限公司(以下简称“如意科技”)近期面临多项财务风险，决定将该公司及其多只债券列入信用观察名单。

而在此之前不久，如意科技已遭到标普、穆迪等国际评级机构的连番降级，债券风险频频预警。

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四大风险压顶，82亿债券待偿

据大公国际公告披露，如意科技所面临的风险真是不少。

首先，截至2019年6月末，如意科技有息债务总额为317.75亿元，其中短期有息债务额为149.84亿元，占比47.16%，存在一定的短期偿债压力。

其次，2019年以来，如意科技多次被纳入被执行人。小债通过天眼查发现，在大公国际所列案件之后，11月25日，如意科技又新增了一条被执行人信息，被执行标的为1.27亿元。

截至最新，如意科技被执行标的金额合计约为4.52亿元。

第三，如意科技全资子公司盛茂控股有限公司发行(如意科技为实际发行人)的3.45亿美元“PRIME BLOOM 7.5% B2019”债券将于2019年12月19日到期兑付。大公国际认为，截至公告出具日，如意科技并未提供足额覆盖本息的自有资金和偿债安排，兑付存在较大的不确定性。

第四，如意科技旗下上市公司如意集团(002193.SZ）公告显示，截至2019年9月末，如意科技持有的上市公司股份6051万股，股权冻结及质押比例均达到100%。

另据企业预警通显示，截止最新，如意科技在国内市场的债券存量只数为5只，规模总额为57.03亿元。加上12月即将到期的3.45亿美元债（约25亿人民币），其总规模约为82亿元。

在此次大公国际预警之前，小债了解到，国际三大评级机构中的标普、穆迪已将如意科技降级。

11月14日，标普宣布下调如意科技的评级至“CCC+”，理由是未来两个月内该公司即将到期债务的再融资风险不断上升，同时其资本结构复杂且不可持续。而就在9月份，标普刚将如意科技的评级从“B”下调至“B-”。

另一家评级机构穆迪则于10月将如意科技的公司家族评级从B2下调至B3，同时将盛茂控股发行、如意科技担保的高级无抵押票据的B3评级下调至Caa1，两者的展望也从负面下调为观察。

可见，在中外评级公司眼中，如意科技的日子真的有点“南”。

02

央行发函调研，国资紧急援手

公开信息显示，如意科技是国内唯一一家集毛纺、棉纺、印染、化纤、服装零售、针织、家纺等纺织行业门类齐全直至终端品牌运营的大型跨国企业，长期稳居中国纺织服装行业500强榜首。

截止目前，如意科技已在全球拥有4家上市公司，分别为A股的如意集团（002193.SZ）、中国香港的利邦、日本的Renown和法国时尚集团SMCP。

由于行业地位显著，如意科技还被称为“中国的LVMH”。LVMH是全球最大的奢侈品集团，旗下拥有路易威登、迪奥、纪梵希等顶级品牌。而如意科技旗下国际品牌也不少，其中包括瑞士奢侈品牌Bally、日本RENOWN、德国PeineGruppe、法国轻奢集团SMCP、英国品牌Aquascutum雅格狮丹、香港利邦、美国LYCRA莱卡等。

但是，即便如意科技曾经风光无限，进入2019年后，其债务问题和资金流动性陆续受到关注。

据如意科技2019年三季报显示，截至2019年9月末，公司货币资金总额为87.54亿元，而同期负债总计为390.41亿元，其中流动负债合计219.24亿元。

2019年7月，中国人民银行济宁市中心支行下发的一份名为《关于报送如意科技集团经营情况的通知》文件在网络上传开，引发市场对如意科技债务问题的担忧。

文件显示，央行要求报送的内容包括，如意科技经营情况，特别是最近今年以来的流动性情况，是否遇到影响正常经营的重大流动性问题等；如意科技风险情况，包括是否能按时偿债，贷款是否逾期及其他重大风险问题。

此后，该支行工作人员对外表示，调研只是其常规开展的内部调研。但是，此后不久标普、穆迪等评级公司开始纷纷下调如意科技评级，债务危机大有风雨欲来之势。

10月17日，如意科技连发多份公告称，济宁市城建投资有限责任公司（下称“济宁城投”）受让北京如意时尚投资控股有限公司持有如意科技的26%股权，股权转让价款35亿，交易完成后济宁城投将为公司第二大股东。

同时，济宁城投还表示，将为如意科技集团“15如意债”提供全额不可撤销的担保，担保的金额以该债券自第五年（2019年10月23日投资者回售完成后）的存续规模为准。

几天之后的10月23日，正是如意科技发行的“15如意债”回售和利息兑付日。公开信息显示，“15如意债”由如意科技2015年10月发行，发行规模20亿，目前债券余额19.03亿元。

作为济宁市国资委100%控股的公司，济宁城投选择在“15如意债”回售和利息兑付日前夕伸出援手，颇有些雪中送炭的意思。但即便如此，大公国际的“警报”仍如约而至，

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全球并购埋隐患

据小债了解，如今总资产达到700亿的“纺织业老大”，起家相当草根，其前身为1972年成立的山东济宁毛纺织厂。

1993年12月，该厂改制为股份有限公司。2001年，由山东如意毛纺集团职工持股会、邱亚夫等20名自然人共同出资，注册成立济宁如意创业有限公司，一年后更名为山东如意科技集团有限公司，即如意科技。

2007年12月，如意科技旗下山东如意毛纺服装集团股份有限公司在深圳证券交易所上市，简称“如意集团”。在此后的资本运作中，2009年11月邱亚夫成为如意科技的控股股东及实控人，并在随后实现了对如意集团的实际控制。

但是，正是在邱亚夫实现对如意科技的全面掌控之后，揭开了其全球化并购的序幕。

2010年，如意科技斥资40多亿日元（约3.1亿元）收购了日本瑞纳；2011年至2014年，先后收购澳大利亚罗伦杜牧场及棉业巨头库比棉场、英国泰勒毛纺公司等。

此后，如意科技的手笔越来越大。

2016年，如意科技斥资13亿欧元控股法国轻奢集团SMCP；2017年，又以1.17亿美元收购英国风衣品牌Aquascutum（雅格狮丹），同期砸下22亿港元，拿下在港股上市的高端男装利邦控股；2018年，邱亚夫又通过如意时尚以约6亿欧元估值收购瑞士奢侈品牌Bally。

2019年初，如意科技又以26亿美元，从美国英威达（Invista）手中买下莱卡品牌的服饰及高级纺织品业务。

短短十年，如意科技就完成了从地方民企，到国际时尚界巨头的转变。但是，在大举“买买买”的同时，其暗藏的风险也在逐步显露。在如意科技并购的众多国际品牌中，有多家企业经营状况并不理想，甚至还需要如意科技扶持，给公司带来巨大的债务压力。

如今，3.45亿美元债下月即将到期，大公国际直言“兑付存在较大的不确定性”。对此你怎么看？欢迎在下发评论留言。