毛利率70%，资产700亿，账面10个亿，却还不上400万欠款？
文 | 华商韬略 曹谨浩
近期，有“钾肥之王”称号的青海盐湖股份，陷入一连串争议之中。
作为农业真正的“金坷垃”，我国钾肥一直供不应求，一半要靠海外进口。而国内生产氯化钾的两家企业——盐湖股份和藏格控股，前者所控制的采矿权面积是3700平方公里，足足是后者的五倍。
家里不仅有矿，还是独一份，这就是“钾肥之王”独霸产业的底气所在。
但也就是这么一家几乎不可能赔钱的企业、一家被各大券商长年青睐，利润堪比白酒医药的白马股，居然沦落到因为400万欠款还不上，而要重整的地步。
往日业界巨头跌落，最首要的致命原因是——盲目扩张带来的恶果。
多年来，盐湖股份的年净利润能保持十多亿，且几乎全部来自氯化钾产业，凭借垄断地位坐享金山。
但2009年后，钾肥价格下跌，为了稳住业绩，盐湖股份开始进行大范围的业务扩展，不仅提出了“走出钾、抓住镁、发展锂、整合碱、优化氯”的战略布局，还号称要建设“镁锂钾园”。
数据统计，“钾肥之王”在近十年里砸下440多亿元，试图综合开发利用盐湖资源所生产的其他产品，比如金属镁、PVC、甲醇、碳酸钾、氢氧化钾、纯碱、尿素、碳酸锂等。
但盲目扩张的结果却不尽如人意，在这些非垄断领域的努力，换来的大多却是巨额投资被吞噬的恶果，以及遥遥无期的盈利天坑。
其中最大一个坑是耗资达386亿的“金属镁一体化项目”，从2010年7月开始，一直在砸钱，却从未盈利过；而另一个“海纳PVC一体化项目”，虽然2010年4月开工，并投入近95亿，却在4年间亏了总计27亿；还有“10万吨ADC发泡剂一体化项目”的海虹化工，截止至2018年6月，其资产负债率不仅超过230%，目前还已申请破产重整。
三家子公司合计负债估计超500亿，严重拖垮了曾经的巨头盐湖股份。
虽然为了填坑，盐湖股份努力挽救子公司，已经累计向全资及控股子公司，提供过378.44亿元财务资助。但盐湖股份还是在2017年遭遇40亿重大亏损，其中有九成来源于上述三家子公司，并因此带上了*ST的帽子，面临退市风险。
而随着业绩爆雷，公司的股价也由巅峰时期的2008年盐湖股份的股价最高曾达69.15元，暴跌到每股最新的价格仅为7.66元，下跌89%，总市值213亿元。
为了挽回危机，年初盐湖股份曾试图与几大国有银行签订协议框架，试图以债转股的形式缓解债务危机，但只能解一时燃眉之急。
2019年8月17日，盐湖股份确认所欠劳务款439万元到期无力支付，债权人格尔木泰山向西宁市中级人民法院申请对盐湖股份进行重整。
往日，对于四百多亿债务大山压顶的盐湖股份来说，439万债务还不还都影响不了命脉，何况账上还躺着十多亿资金。
原来，盐湖股份只是希望趁机进行重整，一旦重整成功，不仅有望恢复曾经的盈利能力，还可以实现保壳，并且稳住国资的控股地位。
但从目前的现状来看，这个算盘打得却并不那么顺利。
11月24日上午9时，淘宝网司法拍卖网络平台显示，*ST盐湖所持控股子公司盐湖镁业股权和应收债权、化工分公司资产包、控股子公司海纳化工股权和应收债权三场拍卖全部结束。上述资产起拍价合计约178亿元，共引来超过4万次围观，但均无人报名，全部流拍。
看来盐湖股份这三个大坑已经是众所周知，无人接盘的危急状况了。
往日垄断业界的龙头企业，如今却因债务沦落至此，本来风光无限的盲目扩张,此时却成为老牌国企发展道路上的败笔，此次无人报名的流拍，也为其未来画下了一个巨大的问号。
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