标普:予民生金融租赁“BBB-”长期信用评级,展望“稳定”

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  久期财经讯,11月25日,标准普尔全球评级公司给予对民生金融租赁股份有限公司(Minsheng Financial Leasing Co. Ltd.,简称“民生金融租赁”)的长期和短期信用评级分别定为“BBB-”和“A-3”,长期评级展望“稳定”。

  对民生金融租赁的评级反映了标普的观点,即该公司是中国民生银行股份有限公司(China Minsheng Banking Corp., Ltd,简称“民生银行”,01988.HK,600016.SH,BBB-,稳定,a -3)的核心子公司。标普预计在必要时候,民生金融租赁能得到其母公司及时的支持,并通过民生银行,间接受益于中国政府的支持。因此,标普将民生金融租赁的评级与民生银行的评级保持一致。民生金融租赁的展望也反映了母公司的展望。

  标普认为,民生金融租赁对集团来说具有重要的战略作用。民生金融租赁是民生银行集团中唯一的专业租赁部门,为集团提供全面金融服务和产品的目标提供补充。民生金融租赁与母公司分享了20%的客户的交易价值。考虑到民生金融租赁在其现有客户的供应链上努力探索市场机会,大约一半的客户要么是由其母公司推荐的,要么与母公司推荐的客户有关系。

  民生金融租赁还通过向国际航运和飞机租赁领域扩张,为民生银行的长期全球化战略做出了贡献。然而,标普注意到,该集团的全球化推进速度远远慢于其规模较大的同行。标普相信,母公司的香港分行是该集团唯一一家利用其与民生金融租赁的关系,为国际客户提供服务的离岸分行。

  另外,标普还预计,民生金融租赁将继续为该集团作出实质性贡献,这进一步证明了民生金融租赁的战略重要性。截至2018年底,民生金融租赁贡献了集团约2.7%的利润和4.3%的集团资本。该租赁子公司与该集团拥有相同的品牌名称,标普还发现其与母公司之间有着密切的声誉联系。

  民生银行持有民生金融租赁51%的股份也巩固了民生金融租赁在母公司中的核心子公司地位。标普预计母公司将继续支持租赁子公司的业务发展。标普也预计母公司能在特殊情况下将给予支持。这考虑到了母公司提供此类支持的能力和意愿,以及监管指导,规定控股股东在必要时必须及时向持牌融资租赁公司提供支持。

  标普也注意到民生银行对民生金融租赁的董事会和高级管理层的任命保持控制。大部分的董事由民生银行任命或提名。所有部门领导以上人员的任命均由民生银行批准,中层管理人员和核心员工半数以上来自民生银行。

  民生金融租赁主要遵循其母公司的风险管理框架,包括但不限于承保标准、信用限额和内部信用评级。民生金融租赁制定了自己的资产质量分类标准和IT系统,此类标准和系统既包含了租赁资产的特殊特征,又囊括了母公司的指导方针。

  民生金融租赁经常向母公司报告其活动,母行直接参与租赁子公司的日常管理。与同行一样,民生金融租赁今年也加强了资产分类,按照监管要求,将逾期90天以上的所有资产都列入了不良资产类别。

  在标普看来,民生金融租赁在公司飞机租赁方面有一个利基市场。民生金融租赁还参与设备、商用飞机和汽车方面租赁业务。自2008年成立以来,该公司业务增长显著,截至2018年,按资产规模计算,民生金融租赁为中国证监会监管的第五大融资租赁公司。

  标普预计,在未来两到三年内,民生融资租赁将继续面临资产质量压力。标普注意到民生金融租赁的设备租赁组合在过去两年中表现不佳。截至2018年底,民生金融租赁的不良资产(NPA)占租赁总资产的比例为1.29%,高于大型银行所有租赁公司的平均水平。

  尽管如此,标普预计,鉴于该公司努力解决问题资产,并优化其投资组合结构,转向更以市场为导向,不良资产(NPA)占租赁总资产的比例将逐步提高。因此,标普预计净债务冲销额(charge-off)将出现暂时性飙升。

  民生金融租赁的资本总额可能仍与国内同行相当。标普注意到,该公司目前的内部资本积累限制了其增长。民生金融租赁股东权益回报率(ROE)也低于同行。如果盈利能力没有实质性的改善,民生金融租赁将需要资本注入,以支持增长期望,同时又不影响资本化水平。

  标普预期民生金融租赁将保持稳定的资金和流动性状况,这得益于其与母公司的密切联系。与业内同行类似,民生金融租赁依靠低成本的短期银行贷款来为长期租赁资产提供资金。标普认为,短期批量融资是一种对市场信心波动敏感的融资来源。然而,民生金融租赁有稳定的银行关系,这有助于该公司获得足够的信贷额度,并在大量银行中进行多样化经营,从而降低了风险。

  “稳定”展望反映了标普对民生银行的“稳定”展望。同时反映了标普的看法,即在今后两年内,民生金融租赁仍将是母公司的一个核心附属机构。因此,对民生金融租赁的评级将与标普对民生银行的评级保持一致。

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