11月LPR报价下行 利率债收益率全线走低

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  来源:金融界网站

  投资要点

  本周流动性跟踪11月LPR报价公布:1年期LPR报4.15%,5年期LPR报4.80%,均较上期下行5BP。本周央行投放大笔逆回购,操作利率2.5%,较上期下行5BP。银行间资金面趋于宽松,截至本周五(11月22日),相较于上周五(11月15日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行76.98BP,R007下行51.84BP,R014下行27.27BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行76.20BP,DR007下行36.17BP,DR014下行41.96BP。SHIBOR短期利率大幅下行。11月22日,SHIBOR隔夜为1.9480%,下行74.50BP;1月期SHIBOR报收2.7925%,上行0.45BP,3月期SHIBOR报收3.0370%,上行1.70BP。同业存单净融资额较上周增加。本周,同业存单总发行量为6500.70亿元,总偿还量为4496.73亿元,净融资额为2003.97亿元,净融资额较上周增加1697.7亿元。

  本周一二级市场一级市场方面,利率债净融资额减少。本周一级市场共发行19利率债,实际发行总额为1656.61亿元,较上周减少383.29亿元;总偿还量为1870.92亿元,较上周增加608.24亿元;净融资额为-214.31亿元,较上周减少991.53亿元。利率债招标情况整体较好,其中两支中期债投标倍数超过7倍。二级市场方面,国债收益率、国开债收益率全线大幅下行。截至本周五(11月22日),1年期国债收益率为2.6379%,较上周五下行4.98BP;10年期国债收益率报3.1747%,下行6.08BP;1年期国开债收益率报2.6957%,较上周五下行8.42BP;10年期国开债收益率报3.5507%,下行6.98BP。

  风险提示银行间信用风险,通胀超预期。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周央行投放大笔逆回购,操作利率小幅下行。本周央行公开市场净投放3500亿元。其中,周一(11月18日)进行1800亿元7天期逆回购操作,操作利率2.5%,较上期下行5BP;周二(11月19日)进行1200亿元7天期逆回购操作,同日,开展500亿元国库现金定存操作;周内无逆回购到期,无国库现金定存到期;周内无MLF操作,无MLF到期。下周预计有3000亿元逆回购到期,无MLF到期。

  11月20日,11月LPR报价公布:1年期LPR报4.15%,较上期下行5BP;5年期LPR报4.80%,较上期下行5BP。

  

  1.2、 货币市场利率

  银行间资金利率全线大幅下行。截至本周五(11月22日),相较于上周五(11月15日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行76.98BP,R007下行51.84BP,R014下行27.27BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行76.20BP,DR007下行36.17BP,DR014下行41.96BP。

  SHIBOR短期利率大幅下行。11月22日,SHIBOR隔夜为1.9480%,下行74.50BP;SHIBOR1周为2.5360%,下行20.10BP;1月期SHIBOR报收2.7925%,上行0.45BP,3月期SHIBOR报收3.0370%,上行1.70BP。

  

  1.3、 同业存单发行

  同业存单净融资额较上周增加。本周,同业存单总发行量为6500.70亿元,总偿还量为4496.73亿元,净融资额为2003.97亿元,净融资额较上周增加1697.7亿元。

  同业存单各期限发行利率涨跌不一。截至11月22日,1月期品种发行利率为3.0227%,较上周五上行15.64BP;3月期品种利率为3.3843%,下行6.09BP;6月期品种利率为3.5292%,上行0.06BP。

  

  1.4、 实体经济流动性

  票据直贴利率再次下降,降幅明显增大。根据最新数据,截至11月21日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.10%,较上一期最新数据11月5日相比,下行20.00BP。

  

  1.5、 一周监管动态

  

  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  利率债净融资额减少。本周一级市场共发行19利率债,实际发行总额为1656.61亿元,较上周减少383.29亿元;总偿还量为1870.92亿元,较上周增加608.24亿元;净偿还额为214.31亿元,净融资较上周减少991.53亿元。

  

  2.2、 利率债到期收益率

  国债收益率全线大幅下行。截至本周五(11月22日),1年期国债收益率为2.6379%,较上周五下行4.98BP;3年期国债收益率为2.8154%,下行7.27BP;5年期国债收益率报2.9688%,下行8.29BP;7年期国债收益率报3.1494%,下行6.47BP;10年期国债收益率报3.1747%,下行6.08BP。

  国开债利率全线大幅下行。截至本周五(11月22日),1年期国开债收益率报2.6957%,较上周五下行8.42BP;3年期国开债收益率报3.0363%,下行12.97BP;5年期国开债收益率报3.4374%,下行10.19BP;7年期国开债收益率报3.6244%,下行8.05BP;10年期国开债收益率报3.5507%,下行6.98BP。

  

  2.3、 利率债利差

  各期限利差走势平稳。截至本周五(11月22日),与上周五相比,10Y-1Y利差收窄1.10BP,10Y-5Y利差走扩2.21BP,10Y-7Y利差走扩0.39BP。

  

  国开债不同期限隐含税率小幅下行。本周五(11月22日),5年期国债、国开债利差为46.86BP,5年期国开债隐含税率收窄0.14个百分点。10年期国债、国开债利差为37.60BP,10年期国开债隐含税率收窄0.04个百分点。

  

  3、 海外债市跟踪

  美国国债长期收益率下行。本周五(11月22日),2年期美债收益率为1.61%,与上周五持平;10年期美债收益率为1.77%,较上周五下行7BP;10年期美债与2年期美债利差为16BP,较上周下行7BP。

  德国、日本10年期国债收益率小幅下行。本周四(11月21日),德国10年期国债收益率为-0.34%,较上周五下行1BP;日本10年期国债收益率为-0.107%,下行4.10BP。

  

  4、 通胀跟踪

  山东蔬菜价格上涨。本周五(11月22日),农业部菜篮子批发价格指数收于118.36,较上周五下跌0.89%;山东蔬菜批发价格指数收于106.92,较上周五上涨3.79%。

  生猪价格、猪肉价格继续下跌。本周五(11月22日),22个省市生猪平均价为32.64元/千克,较上周五下跌8.62%。猪肉平均价为48.86元/千克,下跌6.31%。

  

  品价格指数、石油期货价均走势平稳。本周五(11月22日),南华工业品价格报2253.58点,较上周五上涨1.71%;RJ/CRB商品价格指数收于180.37点,下跌0.38%;布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报63.39美元和57.77美元,较上周五分别上涨0.14%和0.09%。

  

  5、 下周重要经济数据和事件

  

  6、风险提示

  银行间信用风险,通胀超预期。

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