再融资升温 明年券商投行40亿增量收入可期

北京商报讯（记者孟凡霞 马嫡）沉寂5年多的公开增发市场，近期掀起了一股发行热潮，继拓斯达和紫金矿业在上周相继完成公开增发后，能科股份也正式实施公开增发A股。除此之外近期还有不少公司定增计划获得新的进展，再融资规则松绑效果已经开始显现。值得注意的是，截至11月21日，今年沪深市场再融资规模达1.13万亿元，已超去年全年。有分析人士指出，随着市场再融资热情升温，券商相关业务收入也将迎来利好“红包”。

11月20日晚间，能科股份发布公告称，因公司实施公开增发A股股票，经申请，公司A股股票将自11月25日至11月28日连续停牌，并将于11月29日复牌交易。在此之前，今年11月13日和11月15日拓斯达和紫金矿业相继完成公开增发。实际上，由于审核严格、发行成本高，存在众多约束机制，公开增发曾一度“断档”，拓斯达之前最新一次公开增发是在2014年。

值得一提的是，同样是11月20日晚间，A股上市公司红太阳和歌力思纷纷披露了定增方案，另外当日海通证券定向增发计划也获得了新进展，海通证券公告称，证监会于11月18日出具了《关于请做好海通证券非公开发行股票发审委会议准备工作的函》，此前，海通证券曾于2018年4月拟定增募资不超过200亿元。

事实上，上市公司再融资规则松绑即将实施，企业此时实施增发可谓是正当其时。据了解，上市公司进行再融资的方式包括增发（定向增发、公开增发）、配股、可转债、优先股、可交换债等。其中定向增发在再融资市场中占比最大，在2016年再融资繁荣时期曾占比超过80%。

Wind数据显示，截至11月21日，今年沪深市场共增发募集资金5647.97亿元，增发家数为207家，去年同期，沪深市场增发金额为6864.94亿元，增发246家。2018年全年增发规模为7523.52亿元，增发家数为267家。虽然目前看，沪深市场增发规模尚未能达到去年同期水平，但从发行节奏和热度上看，市场回暖迹象已经显现。

回望2017年，在市场环境和再融资相关政策收紧影响之下，再融资市场逐步走冷且持续低迷，2017年再融资规模由2016年的1.96万亿元下滑至1.49万亿元，2018年进一步下滑至1.07万亿元。在低迷的市场环境下，行业各方对相关规则调整的需求增强。

11月8日，证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等文件公开征求意见，从发行对象、定价、锁定期、实施期限等多方面对上市公司再融资条件予以松绑。

从今年整体来看，市场再融资热情已有所升温。Wind数据显示，截至11月21日，今年沪深市场再融资规模达1.13万亿元，去年同期再融资规模为9842亿元。其中，可转债和优先股成为今年再融资规模上涨的两大助力。

据光大证券研报测算，截至11月10日，市场再融资总承销规模达11245亿元，同比增长10%，按照行业平均手续费0.25%粗略测算，贡献投行收入约30亿元。

兴业证券非银行金融分析师许盈盈指出，此次再融资规则修订对多项操作要求均有所放松，有利于上市公司正常再融资需求的释放，激发市场投资热情。券商作为资本市场的主要参与者，在改革红利释放下存在较大业务开展空间，此次规则修订将深度利好券商投行业务，若2020年再融资市场回升至1.5万亿，预计将为券商投行带来40-50亿的收入增量，以2018年全行业投行收入计算，约增厚12%。此外解禁后减持规则的松绑，未来也将促进交易活力，为券商经纪业务贡献增量。