今天，中信证券带头聊起了“小康牛”！

今天市场迎来久违的大涨，但是从我们的大框架看，现在依旧是震荡市中的日常，在2900-3000的箱体之中，2900箱体下沿起到了强支撑作用，并且依旧符合涨跌交替，跌多了是为上涨拉出空间等震荡市特征。

但是，今天的行情我的一个直观感受是，散户们没有之前反弹那么兴奋了，似乎今天的上涨只是一个虚幻，是不真实的，之前幻想着指数再创新高的兴奋已经没了。

为什么会出现这样情况？其实这个就是我说的，震荡市的可怕之处就是把市场大多数人的意志消磨掉，逐步对市场死心，认为牛市再也不会来了。

所以，从历史经验我们也能看到，熊市完了接着的是震荡市，随后才是牛市，熊市其实不是最难熬的，因为整个市场都在跌，你痛苦大家也痛苦。

而震荡市真的就是杀人诛心，你的情绪悲喜交加，市场一部分个股迭创新高，而你的持仓就是不涨，你的得失心放大了你的贪婪和恐惧、你的信心和耐心在没有方向的市场中消失殆尽。

所以，一个熊市加一个震荡市，基本可以消灭掉80%的散户，最后市场将迎来牛市，散户们后知后觉，追高买入后，再度重复上述循环。

正是因为，我深知震荡市的特性，所以，我一直让大家与好股为伍，且多看少动，甚至是远离市场，就是为了保存大家的精力，不要被震荡市磨没了，我是已经百毒不侵了，但是，我的粉丝们大多还是比较脆弱，需要一些技巧来规避险恶市场情绪风险。

但是，更多的人我看到是在和市场硬刚，且没有保护措施，所以“牺牲”了都很正常，我们作为幸存者也向这些朋友表示感谢，是你们的前赴后继为我们打开了牛市的大门。

其实我们看创业板的走势，和我们之前对行情的判断其实是一致的，就是震荡中枢逐步上移。

主板这边看上去没有这么明显，但是主要是核心资产三季报放缓的问题，但是诸如茅台这类核心中的核心还是在创新高，时间拉长一些，中枢上移的行情依旧会继续。

说完大框架，今天的上涨其实也是有原因的。

周末央行定调称要加大逆周期调节，结果昨天周一，央行就是直接调降了7天逆回购操作利率，这是2015年四季度来首次调降，这个信号已经非常明显了，说明当前高层的目标非常明确，就是要稳经济，至于CPI我们先放到一边。

另外，明天20号是LPR报价日，今天市场的上涨，也体现出对LPR再度下行的信心。

今天各大券商都开始展望2020年，中信证券造了新词“小康牛”，说2020年开启2-3年的“小康牛”，大家看下具体逻辑：

我们综合运用量化分析体系和行为金融方法论，以全新的策略框架立体研判 A 股走势。2020 年，A 股盈利增速筑底后将稳步回升；二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进；内外流动性全年趋松，二三季度相对更好；外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为 A 股增量资金的主要来源。2020年，A 股将进入 2019 年开启的这轮 3-5 年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A 股有望迎来 2-3 年的“小康牛”。节奏上，A 股在2020年二季度和四季度表现较好，其中预计二季度市场风险偏好明显改善，TMT 和消费领涨；四季度基本面预期打开空间，工业和金融全面启动，指数涨幅相比二季度更大。

综上所述，A股在经历了2019年的估值大修复后，在2020年将迎来2-3年的“小康牛”，其特征有三：1）市场上行更多由稳健回暖的基本面驱动而非估值驱动；2）资本市场改革夯实制度基础，投资者结构不断优化；3）宏观杠杆、金融风险和产能问题基本好转。“小康牛”不仅是A股一段健康、稳健、可持续的慢牛，也是中国全面实现小康社会后，新时代的“小康”牛。

另外，国泰君安证券研究所所长黄燕铭11月19日在由国泰君安期货举办的国债期货机构投资者交流峰会上表示，未来半年股市将走出横盘震荡行情，运行重心略微抬升但幅度不大，预计2020年一季度有望进入3000点-3300点区间。

总体来说，我个人比较认可黄燕铭的说法，其实就是我提到的震荡中枢上移。A股要迎来牛市，还是需要先解决两个问题：

1）国际宏观经济局势的稳定；

2）国内经济下行压力得到缓解。

只有解决了这两个问题，A股的逻辑才是顺畅的，当然，我们认为，这两个问题都在朝着好的方向发展，另一方面，依托于我们的制度改革、优化，我们的红利释放也将对市场提供正面支撑，这个力度也是不容小觑的，未来大概率会是这几方面因素的博弈，当合力向上时，牛市自然到来。