杨德龙：现在外资机构对A股的看法比国内投资者明显乐观

来源：金融界基金

周一A股三大股指均出现低开低走的走势，出现缩量回调，没有延续上周震荡反弹的走势。养猪板块出现小幅回升，但多数板块表现不佳，银行等权重板块出现了回调，题材股则出现了较大回落，上证指数逼近半年线，两市震荡调整的迹象明显。近期A股市场出现了震荡走势，3000点属于重要的指数关口，在3000点附近反复震荡也体现出投资者的分歧较大，市场的上涨动力不足。

统计局公布CPI之后，投资者担心CPI回升到3.8％超出市场预期，特别是猪肉价格10月份同比上涨101.3％，影响CPI约2.43％，成为推动CPI上涨最主要的推动力。实际上从核心CPI来看，10月份核心CPI并没有上升，属于持平的状态，而PPI的走势进一步下滑，继续保持负增长，这也说明了总需求下降迹象明显，总需求下降仍然是PPI持续下降的重要原因。考虑到猪肉价格可能还会保持在高位，一些投资者担心是否会引发全面通胀，我认为可能性不大，猪肉价格上涨已经接近尾声，预计2020年春节会是猪肉价格上涨的高点，随后可能会逐步回落，因此CPI上升并不会引发全面通胀，考虑到经济总需求量不大，所以通胀的走势应该不会全面扩大。

由于这一次CPI上升主要是由猪肉价格上涨所致，经济过热的迹象并不存在，因此对于央行的货币政策不会造成太大的约束。货币政策方面，央行仍然会保持适度宽松的货币政策，从而支持经济增长。稳增长和防通胀同样都是央行的重要政策目标。

政策方面，监管层多手段松绑A股再融资，可能会出现明显的赚钱效应，有利于市场的活跃。在2017年再融资新规后定增大大受限，而证监会日前就再融资规则修订公开征求意见，定增松绑引发市场的关注。这次松绑最大的利好就是将定价区间放宽至八折，以及锁定期放宽，且不受减持行为限制，直接放宽了当前在融资市场的核心约束，可能会引发更多的机构和资金来参与再融资，这可能为企业发展助力。

近一段时间，中国资本市场全面深化改革的措施不断出台，体现出A股市场市场化、法治化改革的方向不变，这可能会释放出一部分的政策红利，为A股市场长期健康发展提供良好的政策环境，同时通过严格监管，打击一些违法违规行为，切实保护中小投资者的利益。

周末沪深300ETF期权、沪深300股指期权将批准上市的消息传开，对于对冲基金来说是一个利好。相对于沪深3OO期货来说，期权上市更有利于机构投资者运用期权的保险功能，为股票现货和期货投资人提供保险，做套期保值和风险对冲。这有利于推动沪深300、蓝筹走出慢牛的走势。当然，对于普通投资者来说，可能对于期权的投资规则并不了解，所以建议谨慎参与。

11月8日凌晨，MSCI宣布将实施纳入A股扩容的第三步，可能会给A股市场直接带来300多亿美元的增量资金。MSCI将A股纳入因子不断的提升，现在已经提升到20％，最终会提升到100％，这会引发一些被动跟踪的指数基金以及主动的对冲基金来配置A股市场，这对于A股市场长期的估值提升是有利的，同时也有利于给A股市场带来价值投资理念。外资一向是偏向基本面研究、价值投资和长期投资的。随着外资在A股的持股市值不断扩大，外资的投资理念将会深刻的影响到A股市场。根据统计，现在外资持有A股的资金量已经达到1.8万亿元，今年以来外资流入A股的资金量也超过了2200亿元，到年底外资还会加速流入到A股市场，这无疑对A股市场投资者的信心有所提振。

现在外资机构对于A股的看法明显好于国内投资者，所谓旁观者清，外资站在更加客观的角度去看中国经济长期的增长潜力，去看A股市场估值洼地的优势，可能会更加客观。同时，他们得出的结论也更具有参考意义，一方面是外资大量的抢筹A股的优质股票，另一方面是国内一些投资者对A股市场没有信心，出现筹码的交换。

值得注意的是A股市场走出分化的行情，将来还会持续，一些优质的行业白马股、龙头股，即我常说的白龙马股，还会受到各路资金的关注，股价还会不断创出新高。而绩差股和题材股则不断地被边缘化，所以转变投资理念至关重要，只有真正的坚持价值投资，选择做好公司的股东，才能够抓住A股未来的投资机会。我在喜马拉雅上上线的价值投资实战课，试听量已经突破了32万，显示出投资者对于价值投资的认可度正在提升。

A股未来呈现出美股化、港股化的特征，是大势所趋。在美股市场，大部分资金都集中在一些行业龙头股上，特别是美国具有优势的消费龙头和科技龙头上，那么A股市场也不例外，将来大部分资金会集中在消费、金融和科技龙头这三大方向，他们会占据A股市场大部分的成交量。而很多和工业化有关的传统行业，受到资金的关注会逐步减少，甚至可能会出现市值不断萎缩。

周一是“双11”，“双11”会带来消费的狂潮，可能会给市场的消费股带来一定的机会。今年是第11个“双11”，今年“双11”开场近1小时3分59秒，天猫的销售额就突破了1000亿元，和以往只有阿里、京东唱“二人转”相比，今年拼多多也加入了“双11”战局，“三足鼎立”可能会让今年的“双11”更加热闹。这也显示出，中国强大的消费潜力，我一直看好消费龙头股，无论是品牌消费品还是一般消费品，都有比较好的投资机会，建议投资者积极去挖掘消费股中的投资机会。