原创： 新经济IP 新经济e线 今天
科创板开板三月之后，监管亮出了“黄牌”。
11月8日晚间，上交所发布《关于对科创板发行上市申请中的信息披露不当行为集中采取自律监管措施的答记者问》称，近期，上交所在有序推进科创板发行上市审核的同时，对前期审核过程中发现的发行人及其中介机构存在的信息披露不当行为，依据相关事实和规则，集中采取自律监管措施。
据悉，本次处理涉及北京木瓜移动科技股份有限公司（木瓜移动）、上海新数网络科技股份有限公司（新数网络）、晶晨半导体（上海）股份有限公司（晶晨股份，688099.SH）、贵州白山云科技股份有限公司（白山科技）等科创板申报项目。
截至目前，木瓜移动、新数网络前期已撤回发行上市申请，上交所已终止审核。
根据违规情节程度，上交所对发行人新数网络、白山科技予以监管警示；对木瓜移动、晶晨股份出具监管工作函；对涉及的三家保荐机构中天国富证券、天风证券、国泰君安证券出具监管工作函。
此外，上交所还对木瓜移动的保荐代表人陈佳、陈东阳，新数网络的保荐代表人许刚、王育贵，晶晨股份的保荐代表人寻国良、李冬予以监管警示，对白山科技的保荐代表人吕品、宋桂参出具监管工作函。
根据相关规定，监管工作函直接发送相关市场主体，指出其存在的问题，并要求其对不当行为进行整改，及时向上交所回复落实报告；监管警示函通过上交所网站向市场公布，并记入诚信档案。
信披不当监管亮“黄牌”
据新经济e线了解，自科创板发行上市审核工作启动以来，上交所及时通过约见问询、谈话提醒、出具监管工作函等方式，督促发行人提高信息披露质量、中介机构提高执业质量，合计已达50余次。
上交所强调，注册制下的发行上市审核坚持以信息披露为核心，力求把真在审核过程中，对相关市场主体的不当行为管早管小，防止“小病变大病”。
在对上述不当行为采取自律监管措施背后，涉事方未能严格按照工作要求制作和报送发行上市申请文件等，主要是相关市场主体在科创板招股说明书等申请文件编制、审核问询回复等工作中，存在不规范、不严谨、不勤勉的行为。
例如，木瓜移动招股说明书（申报稿）未能客观反映发行人的主营业务内容、未充分披露行业定位划分依据，未充分揭示对公司持续经营可能产生重大影响的风险因素，未披露有关业务数据与公开信息存在差异的原因等。
新数网络招股说明书（申报稿）未披露此前在其他公开市场披露的实际控制人变动过程及相关股东持股信息，且未作合理解释。
新经济e线注意到，晶晨股份也是唯一一家事后仍遭到“黄牌”警告的科创板上市企业。此前，公司率先拿到科创板受理批文并于8月8日成功挂牌上市。公司每股发行价38.5元，共计发行4112万股，募集资金约16亿元。
上交所称，晶晨股份招股说明书（申报稿）和审核问询回复中，所披露的境内外收入数据多次调整，返利产品销售金额前后披露不一致，且招股说明书相关内容的修改未按要求向上交所报告。
而白山科技在项目审核期间未及时报告重大涉诉事项。为此，公司受到了监管警示，两名保荐代表人也被出具了监管工作函。
上交所认为，上述涉事方的不当行为违反了科创板发行上市审核规则及相关规定中的信息披露规范和具体工作要求，不利于投资者了解发行人相关信息，在一定程度上影响了审核工作的正常开展。
一方面，其有别于财务造假、虚假披露等违法违规行为，但另一方面，市场主体严格遵守相关工作规范，是保障科创板发行上市审核工作正常进行、保证信息披露质量的客观要求。
上交所采取自律监管措施时充分考虑了上述实际情况，确保所采取措施与违规程度相适应。
鉴于保荐代表人是发行上市申请文件编制和报送等工作的直接承担者，相关不当行为与保荐代表人未认真、勤勉地开展工作有直接关系。由此，上交所结合相关案件的具体情况，对相关保荐代表人采取了较为严格的监管警示措施。
其中，对负有责任的发行人采取相应自律监管措施；对相关保荐机构出具监管工作函，要求其加强对保荐代表人及保荐项目的管理，强化工作规范，并向上交所书面报告相关整改情况。
竞争对手恶意举报？
值得关注的是，在白山科技遭监管处罚背后，公司也于同一天申请中止上市进程。11月8日晚，上交所网站显示，白山科技因发行人及保荐人主动要求中止科创板上市审核。
不过，据新经济e线了解，白山科技重大诉讼或竞争对手举报有关。
10月30日，白山科技在首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第三轮审核问询函之回复中明确表示，公司竞争对手网宿科技（300017.SZ）存在恶意干扰发行人科创板上市进程的可能。
根据问询回复，公司竞争对手网宿科技于 2019 年 5 月 30 日以涉嫌侵犯其 ZL201310147926.9和 ZL201310349444.1 两项专利权为由，以发行人为被告向南京市中级人民法院提起两项诉讼，请求法院判令停止在云分发产品及服务中使用前述两项涉诉专利，并赔偿网宿科技经济损失合计人民币 15000 万元、维权费用合计人民币约 123 万元，同时承担全部诉讼费用。
2019 年 7月 2 日，公司向国家知识产权局专利局复审和无效审理部提出对上述专利权的
无效宣告请求；紧接着于8月 15 日，白山科技以侵犯其专利权为由，以网宿科技、网宿科技北京分公司为被告向贵阳市中级人民法院提起两项诉讼，请求法院判令被告赔偿经济损失合计人民币16000万元，同时承担相关的维权费用。
截至招股说明书签署日，上述专利诉讼仍在审理过程中，案件审理结果存在一定的不确定性。
报告期内，发行人提供的可能涉及使用涉诉专利1技术路线的服务带来的收入总额为215.94万元，发行人提供的可能涉及使用涉诉专利2技术路线的服务带来的收入总额为231.65万元，前述服务带来的收入总额合计为447.59万元，占报告期发行人营业收入总额的0.17%。
对此，白山科技表示，网宿科技的相关行为不符合合理的维权逻辑，网宿科技曾于2018年4月8日已对相关检索结果进行了公证，在上交所于2019年4月24日公开受理发行人科创板上市申请后，才重新向公证处申请公证，并向法院提起相关诉讼，具有恶意干扰发行人科创板上市进程的可能。
此外，网宿科技存在故意夸大涉诉专利1和涉诉专利2在云分发领域内的重要性的行为，在网宿科技向江苏省南京市中级人民法院提交的《民事起诉状》中，其主张涉诉专利1及涉诉专利2均是CDN技术中的基础性专利。
其中，涉诉专利1主要用于解决内容分发网络CDN服务中缓存服务器快速、高效更新源站文件的问题，涉诉专利2是主要用于解决CDN服务中web应用加速的问题，但根据《专利技术鉴定意见书》和相关客户的反馈，涉诉专利1和涉诉专利2技术路线不属于因分发领域内的核心技术、重要技术或不可或缺的技术。
白山科技强调，网宿科技存在通过上海证券交易所科创板举报中心举报发行人的可能，且举报信中存在不实事实和夸大表述，举报发行人的主要目的不在于获取相应救济，而在于恶意阻碍发行人的科创板上市。
赚钱效应骤降分化显现
与此同时，从科创板二级市场表现来看，随着新股上市节奏的提速，赚钱效应骤降，市场分化显现。
市场对于科创板参与热情已冲高回落
据统计，目前获配科创板新股金额净值比居前的前十大基金，周收益率也只有2.28%，低于同期沪深300指数的涨幅，这与首批科创板企业上市首日动辄4%的涨幅已经大幅下降，部分公募基金管理人甚至在考虑放弃科创板打新。有基金经理对新经济e线表示，至少现在不会参与全部网下申购了，会选择性打新。
Wind数据显示，截至11月6日，11月份以来新上市的10只科创板新股上市首日平均涨幅为46.31%，比首批25家科创板上市企业首日涨幅回落93.24个百分点。
11月以来，除了普门科技（688389.SH）上市首日收获115.71%的涨幅外，其他9只上市新股首日涨幅皆低于80%，其中，久日新材（688199.SH）上市首日涨幅仅为6.42%。而首批上市科创板新股首日涨幅最少的新光光电（688011.SH），涨幅也高达84.22%。
不仅如此，11 月6 日，昊海生科（688366.SH）、久日新材两只科创板股票盘中双双破发。其中，昊海生科距离上市仅仅6个交易日，而久日新材更是成为了科创板“最慘”新股，上市次日被破发。
紧接着于11月7日，停牌一日复牌后，容百科技（688005.SH）当天早盘低开14.32%，报26.50元，盘中跌破发行价26.62元，成为第三只破发的科创板股票。截至收盘，容百科技报27.89元，大跌9.83%。作为首批登陆科创板的上市企业，容百科技也是首家出现破发的。
11月6日晚，容百科技发布公告称，容百科技全资子公司湖北容百收到比克动力的商业承兑汇票共计7002.84万元，汇票到期日为2019年10月29日。截至公告披露日，该7002.84万元商业承兑汇票已到期但未能实现兑付。
截至公告披露日，公司对比克动力的应收账款及应收票据（含前述已到期商业承兑汇票，不含银行承兑汇票）合计20766.71万元，其中逾期账款及已到期未兑付汇票合计20640.43万元，存在无法回收的风险。
容百科技表示，鉴于该应收票据存在无法全额兑付的风险，公司目前已将该应收票据金额转回应收账款，并且根据账龄对该部分应收款项按10%比例计提坏账准备。如比克动力的应收账款无法全部或部分收回，公司将需要对该部分款项全额或部分计提坏账准备；如进行全额计提，将可能导致公司2019年净利润大幅下滑甚至可能亏损。
东兴证券分析师王宇鹏认为，科创板标的破发，其价值回归窗口长度与此前预计相同。如率先破发的两个标的本身发行价格较高，业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落。昊海生科作为A+H上市公司，其A 股价格相较港股价格溢价超过100%，但其三季报归母净利录得10%的负增长；久日新材作为曾经的新三板上市公司，其科创板估值是此前挂牌新三板时的近6 倍。对比效应之下，市场并未为其高估值买单。
此外，市场在学习效应下，理性回归的窗口越来越短，对比中小板、创业板开板后市场表现情况，从开板到首现破发，中小板用了1 年，创业板用了6 个月，而科创板仅用3 个月。
“标的出现破发是标的走势出现显著分化的关键节点，亦是由情绪主导向价值回归的关键分界点，这一规律在中小板和创业板开板经验中均得到印证。”王宇鹏分析指出，“在出现标的较为集中的破发之后，板块内标的走势也正式开始分化。我们预计，科创板标的今后走势分化将更加显著。”
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