齐俊杰：再出重磅消息！利好还是利空？这次市场分歧大了！

来源：金融界网站

上周市场传来了重磅消息，证监会就修改A股再融资的三个文件公开征求意见，涵盖主板（中小板）、创业板，拟修订内容包括三个方面：1、拓宽创业板再融资条件；2、优化非公开发行引入战略投资者；3、延长批文有效期。具体涉及以下内容，

首先，最重要的一条就是，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45％的条件。这就一下解放了500多家公司，让他们一夜之间就具备了再融资的条件。中小创的一些企业，资产没那么多，所以用资产负债率来衡量，确实有点问题。有的公司很能赚钱，但苦于受到再融资限制，所以没办法往上加杠杆，也就不能持续的扩大利润。还有的公司，也因为融资限制，所以出现了暂时困难。放开资产负债率指标，也就打开了资产注入，现金注入的通道。对于上市的企业来说，绝对是个好消息。对于投资者会怎么样？这个咱们放在后面再说。

其次，取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件。这条就更厉害了，一些不赚钱的企业，也可以融资了，一些业绩周期性波动的公司，可以没必要再去守2年盈利的指标。特别是对于一些，正处于困难当中的公司，他们终于可以去寻找外部投资者了。

第三，不再要求之前的融资必须使用完毕，而是只要做好信息披露就可以。也就是没必要把钱花完，只要说明白，你的钱花在哪了就行。

第四，调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折。这就相当于，定增发行的，外部投资者可以用更便宜的价格参与再融资。

第五，将锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。也就是说，参与定增的投资者，可以更快的在市场流通了。对他们来说，时间越短，风险越小。他们也更有动力短期做多行情，从而方便自己减持出来。

第六，此次修改，还适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。也就是说，你搞一次批文，原来6个月必须发出来，否则就过期失效，现在延长到12个月了，这就有了更充裕的时间，去找投资者。

不知道大家看完这些政策，是何感想呢？昨天老齐看到很多网友评论，都表达了深深的担心，看空派觉得。完了，这是要搞再融资了，又放开上市公司在市场里面圈钱了，股市完蛋了，大家赶紧跑吧。确实，一提到再融资，肯定就是往股东权益里面兑水，让我们普通投资者的权益下降，从而造成股价下跌。之前也确实有过比较惨痛的经历，比如2008年和2016年，都出现过市场天量再融资。所以这也让不少投资者，心有余悸。

但是，我们看到，其实还是有区别的，之前压垮市场的再融资，往往有两个条件一个是超级大蓝筹，另一个是公开发行，比如当年的中国平安，2008年平安公布了1600亿融资方案，而且还是公开增发，成为了压倒市场的最后一根稻草，他自己的股价也暴跌了9成。但是如果这两个条件都不具备，其实再融资，未必完全是个坏消息。也就是说，中小创如果从特定投资者手里，定向增发股票，走大宗交易通道，对市场的冲击其实并不大。2014年和2015年，定向增发其实对于上市公司是明显的利好，这意味着注入优质的资产，某些有实力的股东，带着钱，带着资源进入市场。或者是战略投资者入场，对于公司进行长期的投入。所以定向增发一般是可以提高每股净资产的，另外，最开始也说了，定向增发的投资者，也希望以后能卖个好价，顺利退出，所以在锁定期结束之后，他们也希望推高股价。从而形成顺利的减持。

可以说，2013年中小创开启的大牛市，基本逻辑就是外延式并购增长，他们自己根本产生不了多少业绩，全是通过这种并购重组，资产注入，或者定向增发的融资，不断的盈利。雷军说过一句话，用100块钱赚10块钱，跟用10块钱赚10块钱，结果是一样的，但是难度却完全不同，当你钱多了，资产多了之后，利润必然有较大幅度的增长。这是一定事情。而之所以中小创的行情在2016年戛然而止，就是因为我们限制了并购，限制了再融资，让这种外延式的增长模式完全不存在了，成长公司跟价值公司比价值，那么很显然没有可比性，所以市场也就都倾向于了大蓝筹。而现在政策再次出现180度大掉头，把之前推动中小创的逻辑全都恢复了，企图再搞一次成长盛宴，意图已经十分明显。

那么到底怎么看这个政策，老齐认为，这个政策还是利好的，至少说是中短期利好，但是这帮定增的投资者进来，绝不是什么善男信女，他们不是进来施舍的，在几年之内他们是要赚钱的，所以对于普通的散户投资者来说，可能过程很美好，结果会很糟，中小创可能在后面迎来较大的机会，但是绝大多数投资者，会因为后知后觉，而再次倒在高点之上。股市从来都是一场诱杀的游戏，先诱惑再捕杀，等你尝到甜头，产生麻痹的时候，就是离被捕杀不远了。永远记住投资的原则，在别人之前行动吃肉，跟别人同时行动喝汤，在别人之后行动，则会被别人煮了吃肉。所以很多朋友都经常说，我跟着哪些机构买，他买什么，我就买什么怎么样，这么说的一下就暴露了自己的智商。