宝龙地产为何大跌：债务500亿

闽系房企宝龙地产已经是近期第二次大跌了。

11月8日，宝龙地产（1238.HK）开盘暴跌超8%，收盘跌幅逾7%。由于刚刚被剔除出MSCI中国小型股指数，宝龙地产回应称，股价回调为正常波动。而且，被剔除出MSCI中国小型股指数，主要原因是公司规模发展变大，部分指标已经远优于小型股指数的要求。

本次MSCI中国小型股指数变动总计新纳入企业27家，剔除23家，其中港股上市公司被剔除18家，中概股被剔除5家。从收盘的情况来看，被剔除企业大部分股价飘绿。

宝龙地产今年以来股价飙涨，年初至今已涨74.36%，目前市值209亿港元。

宝龙地产昨天披露的销售数据显示，今年前10个月合约销售额505亿，同比增加52.4%，距全年550亿销售额目标仅一步之遥。2018年，宝龙地产合约销售额增长96.5%，达到410亿。

不过，市场依然对宝龙地产的债务情况有些忧虑。

宝龙地产是在2009年上市，次年总部迁至上海后开始加速扩张。扩张期房企的债务也会大幅升高。数据显示，宝龙地产2010年有息负债62亿，2018年底达到491亿，今年有效控制负债后，6月末为496亿。截至六月末，宝龙地产手头现金166亿，堪堪覆盖短债。

2012年到2018年，宝龙地产净负债率持续升高，截至2018年底已升至101.6%，今年上半年虽然有所好转，但仍高达91.4%。

下半年以来，宝龙的债务压力继续加大。不久以前，宝龙刚通过“闪电售卖”的方式向实控人许健康融资7.8亿，代价是许氏家族持股比例从67.58%下降至65.19%。（详见《许健康输血宝龙地产 债务紧绷是肇因》）

除此以外，宝龙地产在今年下半年已累计发行两次优先票据及一次超短融债券，累计融资约36.8亿。

由于房地产行业整体融资紧缩，宝龙地产的融资成本也在升高。今年上半年，宝龙支付利息16.9亿，相比上年同期增加35.4%，实际利率由去年同期的5.95%上升至6.24%。11月4日最新的一项融资中，宝龙的借款利率已经高达7.125%。

不过，宝龙地产的债务中银行贷款占多数，结构相对合理。财报显示，宝龙总额今年6月末的496亿有息负债中，银行贷款为260.7亿，占比超过50%。另有优先票据87.8亿、公司债109.6亿、其他借款37.9亿。

虽然宝龙地产通过境外融资渠道在持续输血，但短期资金压力不可避免。此前宝龙通过“闪电配售”获得许健康7.8亿输血，就被外界认为是应对当时即将兑付的3亿超短融债券。而宝龙年内还面临12月22日到期的3亿超短融债券和11月11日到期的8.5亿的资产支持专项计划。