折戟WeWork 孙正义将对所投企业制定更谨慎的IPO方案

来源：金融界网站

刚刚遭遇WeWork滑铁卢的软银（SoftBank）首席执行官孙正义（Masayoshi Son）表示，他现在打算对所投企业选择更为谨慎的IPO方案，这一转变可能会降低这家日本创投巨头的资本回报率，并迫使其增加对增长较慢的电信业务的依赖。

孙正义表示，软银集团1000亿美元规模的愿景基金所投资的公司，将只会在接近实现盈利时考虑上市。

“我已经开始认为，我们应该在WeWork、Uber和Slack等公司的IPO时间点选择上更加谨慎，”孙正义周三晚些时候表示。在WeWork IPO被无限期延长后，他的公司花费了100多亿美元来拯救这家初创公司。

不过，这位亿万富翁也强调，该基金投资组合中的几家公司仍将在2020年和后年上市。软银正指望通过这些IPO为最近宣布的第二愿景基金（second Vision Fund）筹集资金。软银已承诺牵头向该基金投资380亿美元。

分析师表示，IPO进程放缓可能会增加软银集团对其电信子公司软银的依赖。上一财年，该业务占该集团运营收入的近三分之一。

虽然这家电信公司的营收帮助集团弥补了愿景基金的部分浮亏，但该部门是日本三大无线运营商中规模最小的一个。日本市场正迅速老化，增长前景有限。

因此，尽管软银是一家业务遍及全球的企业，与沙特阿拉伯、硅谷和华尔街都有联系，但该公司的主营业务在很大程度上还是建立在2300万移动用户的日本基础上，以及那些抢购其垃圾级债券、瞄准软银老鹰棒球队球迷的散户投资者。

对于一位以激情澎湃著称的高管，孙正义承认其在办公共享公司WeWork的决策失误的表态并不寻常。

在软银集团（SoftBank Group）周三出现14年来首次季度亏损后，现年62岁的孙正义表示：“我的投资判断在很多方面都很糟糕。”他补充称，他对WeWork联合创始人亚当-诺伊曼（Adam Neumann）的问题视而不见。

Uber和Slack

WeWork并不是软银投资和首次上市遭遇的第一个挫折。打车应用优步上市以来股价下跌逾三分之一，开发企业软件的Slack的股价也下跌了近一半。

晨星股票研究主管丹-贝克（Dan Baker）表示，私募市场对这些企业给出的估值与公开市场愿意接受的价格之间存在差距。

贝克表示:“如果他们推迟IPO，那么该公司将依赖软银的股息。”

软银公司已承诺将85％的利润作为股息派发。因此，这家电信公司受到投资者的密切关注，被视为母公司健康状况的一个指标。

软银集团还持有中国电商巨头阿里巴巴集团26％的股份，价值约1,200亿美元，如果急需筹集现金，这些股份可能会被出售。

根据Refinitiv的数据，软银集团有5.5万亿日元（510亿美元）的未偿债券和4万亿日元的银行贷款。其加权平均债务成本为3.7％，在日经225指数成份股公司中排名第七。

穆迪的计算显示，该集团的利息覆盖率为1.3，这意味着集团的营收在足额偿还债务后还能剩下一些。

难得的亮点

电信部门是软银本周财报中少有的亮点，第二季度营业利润增长9％。在7月至9月期间，它为软银集团贡献了2,840亿日元（合26亿美元）的营业收入。

整体集团公布营运亏损7,040亿日元，其中愿景基金亏损9,700亿日元。

在截至2019年3月的一年里，电信部门贡献了7250亿日元的营业收入，占集团营业收入的30％。其余大部分营业收入主要来自愿景基金的账面收益。

目前尚不清楚软银集团的上市时间表将如何调整，但孙正义强调，所投公司总体在IPO市场上仍将保持活跃保。

他表示：“我们集团中有些公司已经开始盈利，或即将盈利。对于这些公司，他们做出决定上市，我们将支持他们。因此，明年和后年，每年都有几家投资组合公司应该上市。这是我们将坚持的方向。”

Commons Asset Management总裁Testuro Ii却对此发出了警告，他补充称：“包括优步和WeWork在内，现在有许多独角兽公司进行了ipo，但难以盈利，它们的估值也受到了质疑。因此，很难看到Vision基金短期内迅速改善。”Testuro Ii并没持有软银股票。