2000亿京沪高铁被证监会质疑是资产管理公司，冤不冤？

作者 | 李红梅

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

继10月底，IPO申请披露以后，京沪高速铁路股份有限公司（简称：京沪高铁）又引发资本市场的高度关注。

11月4日，证监会对京沪高铁首发申请文件提出反馈意见，共包含54个问题。

其中，最令人意外的便是证监会质疑京沪高铁的公司定位，要求其说明是否为资产管理公司而非高铁旅客运输公司。

千亿京沪高铁，开通至今已安全运送10.85亿旅客，为何遭此质疑？

67人管理近2000亿资产，主营高铁还是资产管理？

证监会对京沪高铁的质疑，源于其较少的员工人数与所管理的庞大资产之间的比例。

据京沪高铁招股书数据，截至2019年9月30日，公司总资产规模为1870.80亿元，含借调人员在内，公司员工人数却仅为67人，而人均管理资产规模却高达27.92亿元。

该现象引起了证监会的注意，要求其“结合公司的业务开展具体情况，员工的主要工作分工，说明京沪高铁是否为资产管理公司而非高铁旅客运输公司，京沪高铁的核心竞争能力，公司是否有完整的业务体系，是否符合首发办法要求的具有完整的面向市场独立经营的能力”。

图片来源：证监会官网

目前，京沪高铁尚未回复，但首席科创官则注意到一个有意思的现象。2016年-2019年9月其实现营收分别为262.6亿元、295.6亿元、311.6亿元以及250亿元，实现净利润分别为79亿元、90.5亿元、102.5亿元以及95.2亿元。

若按此计算，截至2019年9月30日，京沪高铁67名员工，平均每人带来了1.42亿元的利润。

图片来源：京沪高铁招股书

究其原因，在于其特殊的委托运输管理模式。即京沪高铁委托途经的中国铁路旗下北京局、济南局、上海局集团有限公司进行运输管理。京沪高铁表示，这样做主要是为了更好地与我国铁路管理特征相契合，既充分利用了铁路局在人员、设备、技术、经验等方面的优势，又减少公司自行组建队伍带来的各种问题，降低运营成本。

而招股书显示，2018年度、2019年半年度北京局分别实现净利润-61.39亿元、-15.45亿元，济南局分别实现净利润-6.72亿元、1.56亿元，上海局分别实现净利润17.09亿元、77.07元。

日赚2800万，秒杀9成A股公司

京沪高铁始建于2008年4月，于2011年6月30日正式通车。 而在2014年第三季度，京沪高铁就开始扭亏为盈，这离开通仅仅过去了三年。

若按2018年实现净利润102.5亿元计算，京沪高铁平均每天净赚2810万元，盈利能力超过九成以上A股公司。

另据《财富》中国500强榜单数据，2018年，京沪高铁以311亿元的营收位列第277名，与在线旅游巨头携程相当；33%的利润率则与宜宾五粮液比肩。

京沪高铁出色的财务表现，同时还得益于途径站点的极大客流。 全长1318公里，总投资达2209.4亿元的京沪高铁，纵贯京沪、河北、山东等七省市，连接“京津冀”和“长三角”两大经济区，途经天津、苏州、南京、济南等重要枢纽。不仅连接了北京、上海两大核心城市，而且穿越了一半的东部沿海地区，经济发达，人口稠密。

根据国家统计局2018年数据，京沪高速铁路所经区域拥有全国27.32%的常住人口，却创造了全国35.20%的GDP，具有良好的客源基础。

同时，京沪高铁也是中国“八纵八横”高速铁路主通道的组成部分，与京哈、太青、徐兰、沪汉蓉、沪昆等高铁相连，也承接了其他汇入客流。

初建时，京沪高铁的目标时速为350公里/小时，最小列车追踪间隔为3分钟。目前，北京至上海行程最短已缩至4.5小时以内，日运送达52.6万人次。其中，2018年5月1日运送旅客量创下最高纪录，达66.9万人次，相当于一天搬运了一座城市。

截至2019年9月30日，京沪高铁全线累计开行99.19万列，累计运送旅客已达10.85亿人次，为全国高铁之最。

3年分红200多亿

京沪高铁此次上市，诸多股东自然也是无比期待。

招股书显示，京沪高铁的控股股东为中国铁投，持股49.76%。而国铁集团持有中国铁投100%股权，故国铁集团为京沪高铁的实际控制人。

图片来源：京沪高铁招股书

此外，京沪高铁还拥有11位股东，持股5%已上的股东有4位，除中国铁投外还有平安资管、社保基金以及上海申铁，持股比例分别为11.44%、7.15%以及5.24%。

首席科创官发现，有着“现金奶牛”美誉的京沪高铁，在分红上也十分大方。

招股书显示，自从2016年首次现金分红以来，截止2018年，京沪高铁已累计分红209.31亿元。其中，2018年的分红金额达102.40亿元，接近当年净利润的100%。对A股来说，如此高盈利的企业上市后，若能继续保持高分红的态势，无疑也能促进市场氛围的良性发展。

而不缺钱的京沪高铁此次IPO计划募资500亿元，将用于购买京福安徽65.0759%股权，以此进行产业扩张。

招股书显示，京福安徽的主营业务为高铁旅客运输，是合蚌客专、合福铁路安徽段、商合杭铁路安徽段、郑阜铁路安徽段的投资、建设、运营主体。对京沪高铁来说，收购京福安徽有助于扩大网络覆盖，形成以京沪通道为骨架、区域连接线衔接的高速铁路网。

如此健康的现金流，以及如此大方的分红，京沪高铁若成功上市，相信不少投资者会心动。而此次遭证监会质疑的京沪高铁又会给出怎样的答卷，还需拭目以待。

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