摩根大通首次覆盖旭辉：业务进入收获期，列为“行业首选”

11月4日， JP Morgan（摩根大通）发布 2020 年地产行业策略报告。报告首次覆盖旭辉控股（00884.HK）并给予“增持”评级，目标价 7.5 港元，报告同时将旭辉列为摩根大通中型地产行业首选名单。至此，旭辉也成为行业为数不多的获得境内外主流券商全覆盖的上市房企之一。

摩根大通认为，旭辉的业务已开始进入收获期。过去几年间，旭辉在销售规模和区域布局方面均取得优异的成果：稳居行业TOP15，进驻全国70余个城市。

旭辉控股11月5日晚间发布的公告显示，前10月合同销售额1557.8亿元 同比增长32.17%。其中10月单月合同销售金额约人民币190.3亿元，同比增长76.2%。至10月底，旭辉全年合约销售目标已完成82%。

过去三年，旭辉保持了32%的营收复合增长率，核心净利润的复合增长率更达36%。摩根大通预计，旭辉2019年和2020年权益销售额增速将达到30%和36%，继续领跑行业。

摩根大通的报告称，旭辉未来的策略将聚焦在提升权益比例，和加大对所在城市的深耕力度。目前旭辉已布局的城市绝大部分是一二线城市，未来布局将更注重城市深耕。而公司策略上的改变将会带来权益比例的提升，2019年中报数据显示，在1-7月新增土储中，旭辉的拿地金额权益比上升至74%，这将带动销售权益占比进一步提升。

摩根大通指出，旭辉前九月新增土储中仅有 14%通过合作拿地，权益占比提升将显著降低联合营收入占比，给旭辉带来价值重估。

同时，摩根大通认可旭辉轮动拿地策略：通过聚焦城市群的战略布局，旭辉对城市周期进行主动研判，精准把握不同城市拿地“窗口期”，累积了充裕的土储资源。截止7月底，旭辉总土地储备6,300万平米，总货值9,800亿元，有效支撑企业长远发展。

规模和盈利持续增长，权益占比不断提升，成为旭辉股价的主要“催化剂”。摩根大通指出，旭辉正处在价值重估路上，其在中型地产股中投资价值具有吸引力。

除摩根大通外，中金公司也在11月4日发布了名为“2020年地产行业展望：十大关键问题”的报告。报告认为，2020 年房地产销售整体仍将保持平稳，当前地产股风险收益优势突出，建议投资者加配基本面扎实的优质个股，而旭辉控股继续处于中金首选行列。同时，中金继续看好物业管理板块投资机会，旭辉旗下永升服务也在中金的首选名单之中。

值得一提的是，近期发布研报的机构中，国际知名投行富瑞也首次覆盖旭辉，高度认可旭辉的土储水平，称旭辉“具有很强的执行力，在一二线城市具有高质量的土地储备”，并预计股价有超过30%的上涨空间，给予旭辉“买入”评级，目标价6.50港元。同样首次覆盖旭辉的中信建投则指出，旭辉是上市房企中为数不多的“均好生”，注重规模、利润、风险三者平衡，未来需求的释放仍将集中在核心城市群，聚焦战略和大量优质土储也有助于公司在未来继续打开成长空间。