自2016年宣布考虑首次公开募股（IPO）以来，“全球最赚钱的公司”——沙特阿美公司（Saudi Aramco）的上市之路一波三折。上周，该公司终于正式启动了外界期待已久的IPO，为沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的经济改革拉开序幕。
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当地时间11月3日，沙特阿拉伯资本市场管理局（CMA）表示，已发布一项决议案，批准沙特阿美IPO。
根据公布的信息，沙特阿美将于12月在利雅得（沙特阿拉伯首都）证券交易所上市，但并未说明上市股票的具体份额。消息人士称，沙特阿美可以在沙特发行1%至2%的股份，预计筹集200亿至400亿美元。
沙特阿美表示，将于11月9日发布招股说明书。最终报价、上市规模和估值将在簿记建档结束时确定。股票可能在12月初开始交易。
《华尔街日报》称，尽管人们对该公司的估值仍有疑问，但预计这仍将是有史以来全球最大规模的股份出售。
估值较微软苹果高至少50%
沙特阿美是全球最大的石油企业，垄断了全球最大原油出口国沙特阿拉伯的所有石油资源，控制全球10%的原油市场。该公司为沙特国营企业，据惠誉国际评级估计，2015-2017年，沙特政府约70%的收入都是来自于沙特阿美。
此前，沙特阿美的IPO计划曾一再推迟。
2016年，沙特政府曾计划对沙特阿美5%的股份进行IPO，在纽约、伦敦，以及利雅得募资1000亿美元。不过，出于对美国复杂法律的担忧以及外界对沙特王储萨勒曼2万亿美元估值的怀疑，IPO计划被搁置。今年4月，沙特阿美首次公开发行了120亿美元债券，认购比例超过8倍，获得巨大成功，IPO计划又重新进入人们视野。但今年9月，无人机袭击了沙特两处石油设施后，沙特一半的石油生产被关停，IPO计划被再次推迟。
今年10月20日，本是沙特阿美启动IPO程序的日期，但为了更好地推销IPO，等待第三季度财务数据，IPO被再次推迟。
11月3日，沙特阿美宣布其前三个季度净利润为680亿美元，公司董事长表示，此前的袭击并未对公司的销售造成实质性影响。2018年的净利润为1111亿美元，高于苹果、谷歌和埃克森美孚的总和，至今仍是世界上最赚钱的公司之一。
同日，沙特阿拉伯资本市场管理局（CMA）表示，已发布一项决议案，批准沙特阿美IPO。
沙特立志摆脱对石油产业的依赖。2014年国际油价暴跌时，国际货币基金组织（IMF）曾警告称，如果油价继续保持低位，那么，沙特等海湾国家可能在5年内耗尽资金。为减少对石油产业的依赖，重塑沙特经济体系，2016年，萨勒曼推出了著名的“愿景2030计划”。
值得注意的是，该计划的核心内容就是出售沙特阿美的部分股权，成立世界上最大的主权财富基金，并将可再生能源与工业设备产业本土化，与此同时，开发旅游项目、加大对数字技术的投资，计划到2030年，沙特非石油出口占GDP的比例从16%提高至50%。
在曾经的高油价时代，沙特从不对外发放旅游签证。但今年9月27日，沙特对中国、日本、美国和一些欧洲国家发放了旅游签证，放宽外国女性入境旅游的严格着装限制。此外，沙特还解禁了电影院，允许女性驾车，这些政策无一不透露着沙特对经济转型的考量。
由于推动改革需要大量资金支持，所以油价对“愿景2030”计划最终能否成功起着决定性作用。在推出“愿景2030”计划时，萨勒曼为沙特阿美定下的估值目标是2万亿美元。但有分析师认为，只有油价维持在每桶70美元时，才有可能实现这一估值。
但现实是，目前的油价一直处于每桶50至60美元的低迷状态。《华尔街日报》援引知情人士的话称，此次沙特阿美及其发行银行的目标估值约在1.7万亿美元。而一些国际投资者认为，该公司的市值仅为1.5万亿美元。路透社表示，即使在这一估值水平，沙特阿美的市值也要比微软和苹果等全球最有价值的公司高出至少50％。
股息收益率或缺乏吸引力
根据CMA透露，沙特阿美将于12月将在利雅得（沙特阿拉伯首都）证券交易所上市，但声明并未具体说明上市股票的具体份额。
此前，外界曾预计沙特阿美将出售5%的股份，其中在沙特证券交易所(Tadawul)上市2％的股票，在海外交易所上市3％的股票。但据沙特阿拉伯官员和阿美公司董事长Yasir al-Rumayyan介绍，目前沙特阿美将仅在国内交易所进行IPO，暂时没有向海外市场出售股票的计划。
消息人士称，沙特阿美可在沙特发行1%至2%的股份，预计筹集200亿至400亿美元。外界普遍预计，沙特阿美的IPO规模可能会超过阿里巴巴在5年前募集的240亿美元，成为全球规模最大的IPO。
沙特阿美表示，将于11月9日发布招股说明书，最终报价、上市规模和估值将在簿记建档结束时确定，而股票可能在12月初开始交易。
据银行家透露，沙特阿拉伯人对此次上市十分热情，预计国内投资者将成为此次发行的主体。银行可能会大量向当地人贷款，供其购买股票，而此前许多陷入2017年“反腐败”运动的富裕商人家庭，也将被强制购买沙特阿美的股票。
然而，由于政府对沙特阿美公司战略的干预和能源设施受威胁等问题，外国投资者仍然对沙特阿美的估值持怀疑态度。另外，在能源行业前景看跌以及公司透明度和治理存在疑问的情况下，沙特阿美还在努力招募机构投资者，与中东及其他地方的主权财富基金接洽。
沙特阿美表示，对投资者来说，公司在财务上的变更将更具吸引力。公司不仅将特许权使用费率从20%降低至15%，还与沙特主权财富基金达成协议，分期支付690亿美元收购沙特阿拉伯国家石油化工公司的款项，将资本支出在更长时间内平摊。
目前，沙特阿美已承诺向投资者支付股息750亿美元，将从2020年起持续支付年度股息直至2024年，即使公司无法支付政府投资者的股息，非政府投资者也将按比例分得750亿美元股息。
但《华尔街日报》指出，如果按1.5万亿美元的估值计算，每只股票的收益率为5%，而按照萨勒曼的2万亿美元估值，收益率就是3.75%。相比之下，美国石油巨头埃克森美孚的股息收益率在5%左右。这意味着，沙特阿美较低水平的股息收益率对投资者的吸引力有限。
（国际金融报记者 赵璐）
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