美联储再度降息，为什么中国央行不跟？

北京时间10月31日凌晨，美联储宣布年内第三次降息，降息25个基点。这是美联储今年第三次降息。首次降息发生在2019年7月31日，第二次降息在9月19日，分别降息了25个基点。除了美国外，近期，巴西、俄罗斯、土耳其等多国央行也纷纷宣布降息。受到美联储连续降息的影响，美股开始反弹，中国股市受此影响展开强势反攻。

导致本次美联储降息有两大原因：

一方面，美国经济增长不如预期，为了防止经济再度下滑，美联储不得已采取的应对措施。美国商务部近日公布的初次数据显示，美国2019年第三季度实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.9%，略低于第二季度2%的增长。

另一方面，在投资方面不及预期，需要降息给予刺激。数据显示，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资连续两个季度出现下滑，第三季度下降3.0%，拖累经济增长0.40个百分点。净出口和私人库存也分别拖累经济增长0.08和0.05个百分点。此外，通货膨胀率和除食品、能源之外的各类商品通胀率仍低于美联储%政策目标。

不过，美联储连续降息也会带来一定的负面作用：

其一，美联储降息后，其他国家也会随后跟进，美联储降息会降低全球无风险投资收益率，这会导致全球股市、房地产市场泡沫被吹大，这样不仅不利于全球经济稳定，而且还会加大金融资产泡沫的风险。其二，美联储连续降息，必然会导致美元贬值，美国国内物价会有抬头之势。所以，降息是把双刃剑，美联储要拿捏有度才行。

至于大家所关心的美联储会否在今年第四次降息？

我们认为，在连续降息后，今年第四次降息的可能性不大。美联储降息是预防式降息，就是美国经济增长虽然在减速，但还没到衰退的地步。美联储采取降息往往是走一步看一步，如果后面美国经济增长速度稳定下来，美联储就会退出降息，但是如果美国经济在第四季度还是不行，那降息还是有可能继续下去的。

那么，美联储降息中国央行会不会跟进呢？我们认为中国货币宽松的可能性并不大：

首先，中国经济与美国经济不同，货币政策也不尽相同，中国根据自己的国情，采取独立的货币政策，而绝不是跟着美国后面走。2008年美国货币宽松，我们也随后跟进，结果短期内经济是稳定了，但是房地产泡沫被吹大、地方政府债务高挂、制造业去除过剩产能也成为泡影。

再者，中国的货币政策很难再搞大水漫灌，因为国内资产泡沫已经被吹得够大，未来中国的经济增长要摆脱对房地产的依赖，而且把房地产造成的金融风险降到最低。所以，为了应对资产泡沫被吹大，防控系统性金融风险，国内的货币政策也很难跟着美国一起宽松。

最后，9月份国内CPI增速达到3%的警戒线，国内通胀有进一步上升趋势。今年以来猪肉价格快速上涨，后续受存栏供给紧缺，同时，猪肉价格上涨带动相关鸡鸭鱼等其他肉类制品价格上涨。目前，猪肉价格仍将带动CPI高位运行，一定程度上制约货币宽松空间。

美联储在11月的最后一天宣布了今年第三次降息，此举是为了应对美国经济有进一步下滑的趋势。今年美联储继续降息的可能性不大，要看第四季度美国经济是否继续下跌，所以，目前美联储是“预防性降息”这无疑加大世界经济未来的不确性。

而对于中国来説，有着自己独立的货币政策，还要预防资产泡沫的膨胀，更要控制国内通胀水平的抬头，所以，美联储的货币政策，中国央行是不会盲目跟从的。