股灾期间收益翻倍，近六年累计分红2.9亿元，神奇私募非他莫属

作为进取型的投资方式，近年来高净值人士对私募基金的投资蔚然成风。截至2019年9月底，国内存续备案的私募证券投资基金40018只，基金规模达到2.35万亿元。虽然股票策略目前仍是国内阳光私募行业最主流的投资策略，但随着投资工具的多样化，管理人也在不断丰富投资策略，私募产品在拥有强进取性的同时，也需要具备一定的风险对冲防护。

航长投资拥有三位基金经理，具备三套相互独立的策略，同时对应着三套风控措施。公司成立以来在风险和收益中保持平衡，坚守初心，累计发行红棉、常春藤、鹰眼、卓越理财、强债和远望六个系列36款产品，且均为协会备案的阳光化产品，公司管理规模近十二亿元。

航长投资认为，今年四季度A股大概率震荡，但重点在于对个股的选择。航长看好明年一季度的走势，看好中国证券市场未来几年的走势，总体上维持中长期慢牛，短期震荡的观点，继续看好研发推动的科技+医疗行业。

五年期收益第一，近六年累计分红2.9亿

广州市航长投资管理有限公司（以下称航长投资）专注于二级市场证券投资，公司成立于2013年，实缴资本2400万元。2015年，航长投资在基金业协会完成备案登记，2017年成为中国证券投资基金业协会观察会员，2019年，设立深圳分公司。目前航长投资投研人员共有11人，占比50%，投资人员配置合理，投研实力中等偏上，风控部门全面监控公司投资风险和运营合规，并制定了健全的风控与合规制度。

各部门分工明确，紧密配合，是私募公司正常运行的必要保证。航长投资投资部负责公司投资风险控制，红棉、常春藤系列的交易管理、权益类市场交易策略制订。研究部负责市场策略、基本面研究，管理鹰眼、强债系列、卓越理财系列产品。期权部负责期权对冲交易及交易策略制定等，管理发行远望系列产品。风控部监督公司风控制度及流程执行情况，及时识别风险；定期审核公司风险常规管理报告。运营部统筹管理市场拓展、渠道客户维护、基金运营、财务管理等。

根据私募排排网组合大师数据，航长投资成立六年来年化收益高达30.49%，最大回撤仅为3.83%。并且在私募排排网地区排名中，航长投资近5年在广州地区的公司累计收益、夏普比率、代表产品累计收益均排名第一。航长投资旗舰产品从2013年成立以来运行至今，六年间连续实现分红，累计分红金额高达2.9亿元。

基金经理历经多轮牛熊，高收益低回撤双收

伴随着金融开放力度的进一步加大，A股与全球市场之间的联系更加紧密，单一策略很难对抗市场风险，不少私募开始布局多策略，以满足不同投资者的风险偏好，航长投资也不例外。

目前航长投资主要聚焦于高频择时交易策略、价值成长投资策略与期权对冲套利策略。

以刘国杭为核心的高频择时交易策略是运用简洁的估值体系，尽量排除潜在风险；对市场热点题材的预判和追踪，紧跟市场资金流动方向，捕捉个股的短期上涨趋势；通过频繁换手，规避下行风险，获取稳健的投资收益。

由贾炜负责的价值成长投资策略则采用基本面分析为主，结合技术面、博弈面等因素，在自身的能力圈内挖掘有成长空间的价值股。主要的投资领域：有较大增长空间的科技股（非科创板），如人工智能、医疗器械、高端制造等。

（航长投资执行董事、研究总监贾炜）

张引弓的期权对冲套利则采用中性对冲策略，通过期权特有的时间价值来盈利，以卖出期权获取权利金为主，买方或现货主要做保护对冲等。

过往收益也验证了策略的可行性，首屈一指的国内排名则证实了航长投资获取超额收益与领跑私募同行的能力。从私募排排网近期发布的前三季度榜单来看，航长投资遍扫各大榜单，收获了从公司到产品，再到基金经理均登榜的大满贯。

“粤财信托-航长红棉1号”位居五年期稳健股票策略产品排行榜第一名、融智评级最佳产品收益前十排行榜第六名；基金经理刘国杭位于五年期稳健私募基金经理排行榜第五名；航长投资获五年期股票策略私募公司全国第七名的好成绩。从收益榜，到评级榜，再到稳健榜，是对私募高收益与低回撤的极大考验，也鲜有私募能够真正做到高收益与低回撤的统一。

对于如何平衡高收益与低回撤之间的关系？航长投资介绍，基金经理刘国杭主要通过择时波段操作，即市场处于上涨有效周期内重仓介入操作，市场处于下跌无效周期内，只少量参与或不参与。由于长期的交易经验，基金经理能灵敏地感觉到市场的能量潮，能够极大的规避市场的系统性风险，另外，分散持股，严格控制单只个股的持仓量，避免重仓押注个别股票的操作。灵活的仓位控制也是实现高收益和低风险的有效措施，在市场趋势明显时，仓位上升较快，获利较多；当市场处于下跌或震荡行情时，仓位快速下降，避免净值下跌，锁住利润。

基金经理贾炜则主要通过深挖个股、分散持仓来降低风险；在市场风险较大、悲观情绪不断蔓延的情况下，通过股债轮动的办法规避风险，从而实现收益和风险之间的平衡。

短期震荡中长期慢牛，看好科技医疗行业

2019年只剩下最后两个月，虽然对于年底行情预判的观点纷至沓来，但航长投资认为四季度投资的关键还是在于精选个股。航长投资看好明年一季度的走势，更看好中国证券市场未来几年的走势，总体上维持中长期慢牛，短期震荡的观点。中长期经济将完成筑底，复苏进程的推进将会体现在企业业绩的改善上，科研创新创新和改革深化将为经济提供新的增长动力。反观短期震荡难以避免，一是前期热点板块涨幅较大，整体估值提升较快，需要时间消化，另一方面经济金融数据未出现明显改善，货币政策也存在短暂真空期。继续看好研发推动的科技+医疗行业。

对于公司三大策略如何进行相应的分配去规避风险和获取超额收益，航长投资表示，公司策略已经过多年的研发与实践，经历过牛熊市的考验。风控本就是策略的一部分，公司会一如既往地执行既定的投资策略和风控措施，同时做好市场风险预判，及时做出规划，规避市场系统性风险；航长投资的两个股票策略在收益进取方面有较强的优势，对此公司有信心继续为基金持有人持续盈利。

着眼于未来的发展，航长投资的目标是做一个能为投资者管理好风险并能获得相对稳健收益的负责任的私募基金管理人。资产管理规模是一方面，公司更重视资管的质量，航长投资将致力于打造一个投资理念相似的多基金经理、多策略相互补充的私募管理人。

私募问答：

Q1：面对投资人较为关注的回撤和风险控制，航长投资有哪些应对措施？目前几个基金经理分管不同类型产品，如何做到独立运行？

A：航长投资有三位基金经理，有三套相互独立的策略，同时对应着三套风控措施。择时高频交易策略的风控措施主要体现在投资限制、仓位控制、禁用杠杆、预警止损等方面；价值成长投资策略的风控措施主要体现在禁用杠杆、禁投高风险行业、组合投资、单票仓位控制和组合风险管理等方面；期权对冲套利策略的风控措施主要体现在轧差风险控制、权利/义务持仓比例、权利仓和义务仓的仓位控制等方面。

航长投资三位基金经理只共享对市场大势的判断，不涉及具体的产品管理和策略研究，相互之间独立运作，没有重合。

航长投资对三位基金经理有充分的授权，有明确的激励制度和管理权限，基金经理都要对自己管理的产品负责任，故能做到独立运行。

Q2：刘国杭是公司董事长、投资总监，还是红棉和常春藤系列产品基金经理。擅长股票高频择时交易，捕捉个股的短期上涨趋势来获取投资收益。红棉和常春藤系列产品具备哪些特色和优势？

A：红棉和常春藤系列产品的特点是稳健进取，风控严格。产品优势是中长期盈利能力稳定，回撤幅度较小。产品极注重择时交易，盈利概率极高的时间段重仓介入，盈利概率低的时间段基本不介入，仓位管理顺势而为。基金经理综合评估市况，发掘市场中有投资价值的股票，分散持仓。加强对国内外形势和各种政策的研判，时刻密切关注市场走势，深入研究上市公司的基本面和股价走势，可以加强趋势判断优化择时交易的效果，避免大的差错。

Q3：在2015年股灾中，刘国杭总主管的红棉、常春藤系列的产品净值逆势而上，当年公司产品最高回报158.43%，最低回报也有73.91%，是如何完美避开股灾的？

A：红棉、常春藤系列都是采取择时交易，也就是选择一个盈利概率极高的时间段去重仓介入，而盈利概率很低的时间段基本不介入。特别是在大周期拐点判断上尤其重要，需要政策面、技术面、资金面综合考虑。2015年股灾就是政策面、技术面、资金面共同作用下发生的一次由上向下大拐点。当然能不能完全避开，人性也是一个很重要因素，毕竟在那个疯狂的年代，控制自己的欲望不是一件容易的事，所以对投资来说，有时候放弃是一个很难得的美德。

Q4：公司今年还加入期权对冲套利交易，进展如何？

A：目前纯期权对冲策略已经发行了2只产品，第一只产品投资人全部是FOF，第二只产品为券商代销，目前已经在持续健康运行中；已有的纯期权对冲产品目前已运行3个多月，总收益3个多点，平均每个月盈利1-2个点，预计未来的收益仍将维持在这个水平上。