东莞宏观点评9月份PMI数据：制造业PMI超预期 生产需求双双扩张

来源：金融界网站

来源：东莞证券研究

事件

中国9月制造业PMI录得49.8，预估为49.6，前值为49.5；中国9月非制造业PMI录得53.7，预估为53.9，前值为53.8。

点评

9月制造业PMI虽仍处荣枯线以下，但超出市场预期。生产需求双双扩张，新订单指数为50.5％，环比回升0.8个百分点，5月份以来首次升至扩张区间；大中小型企业景气不同程度回升，大型企业PMI为50.8％，中、小型企业PMI为48.6％和48.8％，分别回升0.4、0.4和0.2个百分点，医药、电气机械器材等制造业扩张较快。9月制造业超预期与8月和9月发电耗煤数据相一致，9月六大发电集团日均耗煤同比增长5.2％，结束五连跌。

外贸状况有所改善，中美双方有望继续展开谈判。新出口订单指数为48.2％，环比回升1.0个百分点。进口指数为47.1％，环比回升0.4个百分点。外需景气降幅继续收窄，表明当前市场对贸易信心逐步修复。商务部副部长王受文近日表示，国庆节后的一周，刘鹤副总理将率团赴华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，中美贸易谈判一定程度上缓解了贸易摩擦引发的焦虑情绪。

企业库存周期下行压力缓解，价格景气明显回升。企业库存指数保持在不景气范围，产成品库存和原材料库存环比分别下降0.7和增加0.1个百分点。从价格来看，主要原材料价格和出厂价格分别环比回升了3.6个和3.2个百分点，其中原材料价格指数为52.2％，工业品价格通缩风险有所缓解。

非制造业商务活动指数低于市场预期，但仍维持在53％以上的高景气区间，未来有维持较快扩张的能力。服务业商务活动指数为53.0％，建筑业商务活动指数为57.6％，分别环比上升0.5个和回落3.6个百分点。航空运输、邮政快递、互联网软件、银行、证券等位于58.0％以上较高景气区间；房屋建筑活动指数、土木工程建筑业活动指数分别回落4.1个和3个百分点，但建筑业新订单指数环比升1.2个百分点至55.2％，显示市场需求增势稳定，近期建筑业有望继续保持较快扩张。

风险提示

中美贸易谈判不确定性仍然很大。