SPAC上市并购：私募股权的另一种形式丨文银国际

什么是SPAC？

特殊目的收购公司（SPAC）是一家在交易所上市的公司，SPAC成立的目的是在SPAC IPO后并购一家私营公司，目的是帮助它们利用SPAC上市。因此，SPAC是一种投资工具，SPAC上市可供机构和个人投资者使用。SPAC作为传统私募股权形式的替代方案，因为SPAC允许在更短的时间内完成SPAC并购交易并限制风险。

作为私募股权的另一种形式，SPAC于20世纪90年代诞生于美国，并于2011年进入意大利。SPAC主要在意大利证券交易所监管的两个市场上市：AIM（另类资本市场）——意大利细分市场由中小企业组成具有高增长潜力，以及MIV（电动汽车投资市场）。

SPAC上市并购如何运作？

特殊目的收购公司SPAC是一家在证券交易所上市的证券公司。最初，SPAC是一个空的投资基金，目的是寻找一家SPAC并购标的：非上市的中型公司，使SPAC并购标的在更快的时间内成为公众公司，SPAC上并购风险低于传统的IPO流程。

SPAC并购专注于特定行业或地理区域的特定投资，需要一支专业从事并购业务的行业专家和金融运营商团队。出于这个原因，SPAC由高级管理人员（定义为SPAC赞助商）创建。SPAC管理从SPAC的机构投资者（和其他人）那里收集流动性，以便在到期前投资目标公司（通常预计在24个月内）。SPAC专家小组有时间直到确定SPAC并购完成的截止日期，在SPAC并购截止日期之前，SPAC团队需完成尽职调查并协商经营条款; 如果SPAC并购目标公司未在设想的时间范围内被接纳，则SPAC公司必须清算资金并偿还SPAC股东。

SPAC上市并购有什么好处？

SPAC的流动性：与私募股权投资不同，私募股权投资具有高流动性风险，SPAC股票在流通股并在证券交易所交易;

SPAC还款权：如上所述，如果SPAC并购目标公司在24个月内未被SPAC接纳，则SPAC投资者将获得全额偿还;

SPAC退出权：为了完成SPAC并购收购，称为企业合并，需要70％的SPAC股东批准; 但是，少数SPAC股东可以选择退出投资并完全收回投资SPAC的资本;

SPAC认股权证：为了换取资本支付，SPAC投资者除了获得相应的SPAC普通股份额外，还可以获得可以转换为企业合并产生的公司上市股份的SPAC认股权证;

SPAC利益一致：SPAC赞助商也设立了资本委托，约为2-4％，这使SPAC管理团队面临与SPAC投资者相同的风险状况; 此外，SPAC管理层不会获得补偿，但只有在长期保持一定的价格水平时，SPAC管理层才会收到一定比例的目标股份。

SPAC在意大利的增长前景

特殊目的收购公司SPAC正在意大利市场正在成为一种简单快速的投资工具，通过该SPAC工具在AIM Italia市场成为上市公司。事实上，这些SPAC是作为投资未上市中小企业或小型新兴公司的渠道而创建的。迄今为止，从2011年1月到2018年11月，25个SPAC已在AIM Italia上市，SPAC IPO总收益约为29亿欧元（资料来源：BeBeez Spac Report Dec-2018）。

欧洲SPAC最大的收购业务之一是由意大利共和国Corrado Passera前经济发展、基础设施和运输部长发起的SPAC 公司Spaxs进行的。他的SPAC公司Spaxs，在2018年初，已经筹集了6亿欧元，并在7月份与SPAc并购标的Banca Interprovinciale完成合并。这一SPAC并购业务创建了一个新的信贷机构，即Illimity Bank，该机构以自己的创新和高科技商业模式为主，其信贷服务的重点是意大利中小企业