“啃掉”传统金融体系的蚂蚁金服，凭啥成为互联网的“央行”？

撰文/ 富姐

编辑/ 米线

2002年的3月26日，央行做了一件大事。

那一天，中国银联在上海成立，自此带领我国的支付业从现金时代跳过支票时代，直接进入了银行卡时代。

但时间过去仅仅一年，一款当时还名不见经传的产品被创立，在十几年后的今天，这款产品竟一举颠覆央行一手所建立的支付体系，从此我国的支付行业步入二维码时代。

当然站在现在的节点，我们很清楚地知道这款产品就是支付宝。而且我们还知道，不单是支付宝，蚂蚁金服的业务，已经从支付到信贷，从征信到区块链。可以说覆盖到金融的方方面面，成为了互联网的基础设施。

图源：招商证券

不少人由此感叹：蚂蚁金服在互联网领域已经步步为营地“挤出”传统金融体系，成为了中国互联网上的“央行”！

01

征信业务

以蚂蚁金服的几个核心业务为例。

最最最核心的业务无疑是支付宝了，不过在谈蚂蚁金服的支付业务之前，我想先和大家聊聊信用。因为这是一切支付发生的大前提，无论是传统还是现代：信用是金融行业定价的基石。

蚂蚁金服的征信体系是芝麻信用，而不少研究机构和券商报告在谈到相关话题时，普遍喜欢借用芝麻信用超过2.57亿的开通用户，来论述蚂蚁金服征信体系的完备。但其实这个论据不太全面，甚至有点违背征信的基本原则。

征信的核心是在于“共享债务人债务信息”，即是说债权人机构和第三方机构合作，以此实现债务人债务信息的共享，这其实也是目前央行发放征信牌照的基本原则。

按照这个原则，目前以分数论信用高低的芝麻信用其实不满足征信要求。此外，芝麻信用属于蚂蚁金服旗下，而蚂蚁金服自身也存在信贷业务，这就好比蚂蚁金服同时充当着运动员和裁判的角色。

这是从征信的基本定义出发去理解芝麻信用，而这客观上这也是芝麻信用至今都没能获得央行征信牌照的原因。

但是我觉得既然是互联网的思维，就应该有互联网的视角。

我们不妨看看传统的方式是怎么获取征信的。商业银行因为个人存款信贷，自身已经掌握大量被征信人的资料，比如交易记录，存贷信息什么的。此外很重要的一步是央行征信系统作为第三方机构，同时会依据一些诸如行驶证，房产证明等信息与商业银行共同完成征信。 我们留意到这过程，央行征信系统与商业银行以及第三方机构之间是不存在勾稽的，而且央行最终与商业银行实现了信息的共享。

据此来看，芝麻信用表面上虽然不掌握个人的存贷信息，但是借助淘宝等平台可以在网上获取大量的交易支付以及转账信息，这一点其实和商业银行基础的征信数据有些类似了。此外，我了解到，在获取信息时芝麻信用同时也对个人的车辆住房等信息做了相关要求，当然这里必须有数据的真实性作为前提。 如果在信息共享方面呢？虽然自身的应用难言信息共享，但如果从征信机构本身，芝麻信用凭借高芝麻分免除押金的方式，实际上已经与其他很多行业完成信息共享。比如常见的租车、签证、融资租赁、信用卡等场景的用户，从实际数据上看就是仅2017年3月就已经累计免除押金超340亿人民币。

如此来看，芝麻信用虽然不满足严格意义的征信，但实际却做着和央行征信系统类似的事情。

而且值得一提的是，在互联网高度使用的今天，蚂蚁金服所挖掘到用户的电商数据，比如淘宝上的支付、购买以及浏览记录，实际上更能出反映线上个人用户的消费情况以及购买力，这在今天为用户画像的征信体系中可以说是不可或缺的一环。

在这一方面，蚂蚁金服甚至可以说是走在了央行征信系统之前，以至于今年9月20日外媒FT报道出，央行旗下的百行征信也希望蚂蚁金服的数据能接入为其提供征信支持，不过遭到了蚂蚁金服方面的拒绝。

02

类银行业务

说完征信，下一个并不是大家所熟知的支付。蚂蚁金服的征信和其类银行业务关系实在太紧密了，所以我想先谈谈其类银行业务。

信息不对称是传统银行业建立的基础。这其中有作为投资者的存款方以及作为融资者的贷款方，而二者虽满足基本的买卖意愿，但却存在巨大的跨期风险，因此时常会造成交易不能达成。

举个例子，你有一笔闲置的钱，在没有担保的前提下，按照一定的利息率把它借给一个人做生意，但约定的时间到了，这个人却不愿意还你钱，或者他做生意失败破产了以至于没有能力还你钱。结果是你不但不能收到利息，连本金也亏损了。

所以你一定不会愿意轻易把钱借给不认识的陌生人，除非一种情况，就是有人在中间作了担保。而显然，一直以来银行扮演的，正是这个中间担保方的角色，虽然投资者和融资者二者互相不认识，但只要他们相信银行，就能通过银行这个信用中介间接融资达成交易需求。

据此来看，央行虽然不直接从事借贷业务，但其监管下银行最核心的业务是吸收闲置资金作为存款，提供需求资金作为贷款。这一点蚂蚁金服是否做到呢？显然余额宝和花呗以及借呗做的事也具有一定的相似性。

而且不但做了，还做得不错。我们看到的是，2018年余额宝的规模一度冲高1.93万亿元，甚至超过中行同期的1.8万亿元存款，更是远超招行的1万亿元。而同期借贷出去的资金也是超过6000亿元之多。

从规模上而言，余额宝和花呗以及借呗的确与银行存贷业务存在很多相似点，甚至是超过大部分股份制商业银行。但我在这里想特别提到一点，就是二者在风控体系上其实是存在一定的差别的。

我们都知道央行主要是通过对商业银行计提准本金的方式来监控风险，以免发生过度放贷现象。

但余额宝毕竟是货币型基金，与花呗以及借呗所“贷出去”的款并没有建立特别联系，本质上也不适用于以准备金的方式来监控风险。所以我上面说这是类银行业务，不过这倒也暴露出我国小额借贷业务体系的不健全。

蚂蚁金服的类银行业务做得有多好？从其受到的监管就可见一斑。

事实上，早在去年1月，路透社就报道央行就资本风险问题紧急约谈蚂蚁金服。而后更是接连爆出，蚂蚁金服为达到缩小贷款规模以及资产负债表的目的，发行了大量ABS证券，但实际消费杠杆已经达到惊人的80倍左右。

受到约谈的蚂蚁金服，出于降杠杆需求，此后ABS证券发行量虽然大幅下降。但监管层的态度却似乎并没有减弱，在央行去年11月发布的《中国金融稳定报告（2018）》中，蚂蚁金服成为首批金控监管办法试点企业之一。

自身的风险加之监管的层层深入，蚂蚁金服最终还是决定主动整改。今年7月30日，据彭博社报道，蚂蚁金服最后将主动进行“分拆”，将类银行业务划入金融公司，而云端和风控等业务被继续留在蚂蚁金服。

03

支付业务

好了，看完征信和类银行业务，我们可以来到蚂蚁金服最核心的支付了。

前面提到无论是现金支付，还是银联体系下的银行卡支付，都是央行牵头成立的，而如今的移动支付，却是支付宝引领的？

在搞清楚这个问题之前，我们必须先弄明白上一轮支付改革中，银联是到底怎么战胜现金支付的。不过这里我不会重点去分析为什么大家喜欢用卡多过用钱，因为从历史来看，技术变革一直是时代发展的必然选择。

大家可能不太清楚起初为什么央行要发起设立银联，但大家一定还记得一个收银台多达五六个不同银行pos机的现象。的确，银行卡在很长一段时间内之所以不能普及，各大商业银行所面临最大的困难就是银行之间不存在互联互通，要独自与央行完成清算和数据记录。而此后银联所扮演的，就是一个中间平台的角色。

比如你现在去超市购买一个苹果花了5元钱，你用建设银行的卡进行支付，而超市所用的却是招商银行，传统的方式结果就是不能完成，只能现金支付。而在有银联这个中间平台后，银联作为中间商，分别向建行和招行发出转账和收款请求。待转账完成后，银联再通过央行的支付系统，完成跨行清算的头寸交割。

有了这个基础，支付宝本质上做的也是互联网“银联”的角色，只是有一点点区别。

同样是上面的例子。支付宝因为同时开通几乎所有银行的快捷支付，所以在你建行的卡转到支付宝建行账号后，它再以招行的卡向商家转账。而且相比于成本至少几百元一个的pos机，一张打印的二维码存在着明显的价格优势。

来到今天，大到房子车子，小到一包卫生纸。大家为了省时间都想在网上购买，这些都在帮助支付宝奠定互联网支付基础设施的地位。从用户量来看，截止2019年6月，支付宝及其本地钱包服务的用户已经超12亿。

而另一边我们看到的是，银联虽然在近些年大谈技术创新，先后也推出过Apple pay、云闪付APP以及手机闪付（NFC）等多款移动支付产品，但似乎已经很难再撼动支付宝的地位。以手机银行新增的扫码支付为例，同样是截止2019年6月，国内工农中建交五家国有大行手机银行用户数量，合计却只有10亿多户。

不单是用户量，根据此前东方网发布的数据来看，银联在移动支付上的市场份额甚至不到7%。毋庸置疑的说，支付宝引领了时代的变革，而在二维码支付领域上，彻底取代了传统金融支付领域的银联。

除了上述的三块业务外，以最新的区块链为例，央行最近力推的数字货币在未来可能也很难绕开蚂蚁金服。据《福布斯》报道，中国法定数字货币可能在今年11月就会向七大机构发行，而蚂蚁金服的大股东阿里巴巴也在其中，这条消息此后还被DC/EP（数字货币/电子支付）等多个机构以及人员证实。

纵观整个产业链，从支付到信贷，从征信到区块链。经过多年的布局，蚂蚁金服可以说已经“彻底击败传统金融体系”，雄霸互联网成为了互联网上的“央行”！