浙商银行回A，招股书公布宝能融资黑历史！

A股首发过会后，浙商银行发布了IPO招股说明书。而从招股说明书中可以看到，去年浙商银行竟然有一笔高达1550万元的罚款。

银行保险机构受到处罚并不少见，但罚金如此高的案例也着实不多。根据银保监会副主席黄洪的介绍，今年前9个月，银保监会系统共作出行政处罚决定2912件，处罚银行保险机构1575家次，罚没金额7.75亿元，平均每笔罚金26.6万元，而平均到单个银行机构的罚金为49万元，对比之下，浙商银行这张1550万元的罚单可谓是天价了。

而天价罚单的罪魁祸首，就是“宝能系”！

在浙商银行的招股说明书中，详细披露了此前浙商银行132.9亿元投资宝能的具体情况。

2015年11月，浙商银行面向个人投资者（非高资产净值客户）发行了31款理财产品，通过华福浙商 2015-003 号定向资产管理计划，用132.9亿元的募集资金投资于浙商宝能合伙企业作为优先资金，与此同时，宝能集团出资67亿元作为劣后资金，浙商宝能出资0.1亿元担任管理人。这笔高达200亿的资金最终通过增资及提供股东借款进入了宝能旗下的钜盛华公司。

此后，钜盛华用其中的77亿元作为劣后，按1:2的配资比例与其他银行的理财资金共同成立9个资管计划，用于收购前海人寿股权、向前海人寿增资等用途。而这笔资金的实际使用状况为：1、使用 75.74 亿元用于前海人寿股权转让价款，其中 72.90亿元来自浙商银行资金；2、使用 60 亿元用于支付前海人寿增资价款，全部来自浙商银行资金；3、其余来自宝能劣后资金中的 64.16 亿元用于二级市场增持上市公司股份。因此，浙商银行理财资金优先级资金 132.9 亿元全部用于收购前海人寿股权或向前海人寿增资。

根据《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》第十九条，“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”，经过宝能的一番操作，浙商银行的理财资金实质上间接投资了前海人寿，并在其中发挥了重要作用，显然已经严重违规。

尽管浙商银行特别强调了，与宝能的合作中，用于其他权益性产品的资金来源于宝能的自身，但事实上，在同一个账户中，优先、劣后资金一般不会划分使用用途。通过融资平台的运作，浙商银行的理财资金充当了资管计划的劣后级资金角色。

值得注意的是，在招股书中还提到，近期宝能集团方面有提前终止该笔业务的计划，目前已经提前还款共计 53 亿元。宝能集团计划 2019 年还款不低于 40 亿元，且每自然季度还款不低于 10 亿元。请注意这其中的措辞。“计划”，即代表“意愿”，并不代表“能力”，换句话来说，宝能给浙商银行画了个大饼。理想很丰满，现实却很骨感，每个季度10亿元，以宝能现在的状况，能负担得起吗？

梳理下来可以清晰看到宝能的理财资金玩法：先成立浙商宝能合伙企业，由浙商银行理财提供主要资金作优先级LP，钜盛华提供1:2的劣后资金作为劣后级LP，；浙商宝能资本象征性出点钱担任GP，三方共同出资设立优先合伙基金，基金再投向目标资产。

而钜盛华的出资中，有一大半来自于浙商银行理财资金参与的资管计划，如此一来，宝能的自有资金最多只有20亿元，这20亿里还有一部分是来自于宝能的输血机器前海人寿。

所以，宝能的巨额资金背后，用的其实是广大散户的理财和保险资金。这样的操作之下，宝能将风险全部转嫁到了普通投资者身上，非但失去职业操守，更是道德层面的倒退和沦丧。

害人终将害己，宝能撬动资金的无底线操作害了浙商银行，坑了普通投资者，更将自己陷于不利。证监会原主席刘士余曾经怒斥姚振华这种行为是“奢淫无度的土豪”、“兴风作浪的妖精”、“坑民害民的害人精”，姚振华本人更是因为违规运用保险资金等问题被撤销任职资格并禁入保险业10年。

宝能自以为通过一系列操作玩转了资本，但随着银行保险机构公司治理体系的不断建设，银行保险机构的监管也必将越来越严格。去年，安邦保险就因为循环注资、虚假出资被保监会监管，宝能，恐怕就是下一个安邦！